2017-12-11钢材周度策略报告：钢厂买矿抛螺，焦化厂挺价卖保 摘要：房地产投资增速和汽车产量增速有所企稳，冬季北方普遍限产对钢材、焦炭、焦煤等产需形成抑制，铁矿供应目前稍充裕但国际矿企产量增速趋降，钢材、原料比价可能倾向回落。焦化厂利润尚可，焦炭、焦煤比价周内回升后趋近1.7，后期仍存回落空间。 操作策略，套保方面，钢厂盘面利润处于高位，期货价显著贴水现货，现货可顺价销售，并对未来产量进行套保。焦化厂利润尚可，且期货价高于现货，现货可挺价销售，并对未来销售量进行卖保。单边，铁矿石1805底部抬高企稳后试入多单谨持，做好风控。套利方面，多铁矿1805、空螺纹1805谨持，多焦煤1801、空焦炭1801再次试入谨持。硅铁1801前期低位介入的轻仓多单谨持，持仓减、价格拉升尾声价格上冲受阻时再试入空单，硅锰1801跟随硅铁操作节奏但偏弱一些看待。 一、行情回顾 2017年12月4日-8日当周，黑色系钢材、铁矿石、焦炭、焦煤调整。铁合金大幅上涨。 截至周五下午收盘，周内螺纹钢新的活跃合约RB1805跌82或2.06%于3895元/吨，热轧卷板HC1801跌66元/吨或1.65%于3923元/吨。原料铁矿石I1805跌19.5元/吨或3.71%于 506.5元/吨，焦炭1805跌129元/吨或5.88%于2065元/吨，焦煤1801跌137.5元/吨或9.8%于1265.5元/吨。硅铁1801涨1714元/吨或23.33%至9062元/吨,锰硅1801涨1280元/吨或17.51%至8590元/吨。 目前活跃合约与现货价差方面，螺纹基差949元/吨，热轧基差345元/吨，铁矿石基差47元/吨，焦炭基差-214元/吨，焦煤基差214元/吨。硅铁基差1038元/吨,锰硅基差740元/吨。 二、行情分析与操作策略 2.1 产业链及库存变化 图2-1:钢材库存变化 资料来源：wind、神华研究院 图2-2:铁矿石、焦炭、焦煤库存变化 资料来源：wind、神华研究院 北方2+26城市取暖季限产幅度50%，时间主要从2017年11月15日-2018年3月15日。1-10月份全国房地产开发投资完成额累计同比增7.8%，1-10月份汽车产量同比增5.3%。1-10月份钢材产量9.03亿吨，同比增1.1%。钢材库存下降明显，热轧卷板12月8日库存181.74万吨，同比增4.25%。供需面暂时奠定了钢价强势震荡的基础。 全国钢厂盈利比例85%以上。以螺纹钢厂为例，估算盘面利润较高，给原料涨价提供了空间。此外，螺纹钢期货价相对现货价的基差较大，限制了期货跌幅。 1-9月份，焦煤产量3.34亿吨，同比增5%；1-10月份焦炭产量3.65亿吨，同比减1.6%。1-10月份生铁产量6.03亿吨，同比增2.7%。12月8日，焦炭主要港口天津港、青岛港、连云港、日照港库存255万吨，周环比增10.9万吨，同比减5.31%。炼焦煤港口库存、100家样本焦化厂、110家样本钢厂库存累计1752.03万吨。1-10月份硅铁、锰硅产量增速下滑至5%以下,铁合金主产区宁夏限产提振硅铁、锰硅价格。 铁矿石库存依旧高位，12月8日库存1.42亿吨，同比增26.46%。 2.2 宏观层面 1-10月份广义货币供应量M2为165.3万亿元，同比增8.8%，较9月末同比增幅下降0.4个百分点。银行间拆借利率走高，显示资金面存在一定紧张。 国际市场，美国联邦基金利率1~1.25%。后续议息会议时间为12月12日、13日。经过3月、6月两次加息后，此前市场预期12月加息概率较大，但美联储内部也存在反对12月甚至2018年6月前加息的意见。美元指数在月线MACD零轴附近企稳回升后，底部抬升，商品受到压制。 2.3 技术分析与操作策略 图2-3：螺纹钢指数周K线走势图 资料来源：文华财经、神华研究院 图2-4：铁矿石指数周K线走势图 资料来源：文华财经、神华研究院 技术上看，螺纹钢周线MACD存在顶背离迹象，短期偏强胶着。铁矿石周线底部抬高。 房地产投资增速和汽车产量增速有所企稳，冬季北方普遍限产对钢材、焦炭、焦煤等产需形成抑制，铁矿供应目前稍充裕但国际矿企产量增速趋降，钢材、原料比价可能倾向回落。焦化厂利润尚可，焦炭、焦煤比价周内回升后趋近1.7，后期仍存回落空间。 操作策略，套保方面，钢厂盘面利润处于高位，期货价显著贴水现货，现货可顺价销售，并对未来产量进行套保。焦化厂利润尚可，且期货价高于现货，现货可挺价销售，并对未来销售量进行卖保。单边，铁矿石1805底部抬高企稳后试入多单谨持，做好风控。套利方面，多铁矿1805、空螺纹1805谨持，多焦煤1801、空焦炭1801再次试入谨持。硅铁1801前期低位介入的轻仓多单谨持，持仓减、价格拉升尾声价格上冲受阻时再试入空单，硅锰1801跟随硅铁操作节奏但偏弱一些看待。 神华研究院 吴志力 声明: 此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 本报告内容仅供参考，不作最终入市依据，神华期货不承担依据本报告交易 所导致的任何责任。