证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 资管行业系列跟踪报告（2021年第一期） 推荐（首次） 受益全球市场景气，基金业蓬勃发展 —资管行业系列报告之海外基金业发展回顾  股票和债市的发展使得投资人预期回报较好，过去几年美国基金业得到蓬勃发展。截至2020年9月末，美国封闭式基金资产规模为2624亿美元，较2018年末增加了5%。截至2020年末，美国开放式基金资产规模为29.2万亿美元，同比增长了14%。其中，美国共同基金资产规模达23.9万亿美元，同比增长了12%；美国ETF基金资产规模达5.3万亿美元，同比增长了23%。美国单位投资信托存款总计40亿美元，同比增加了5%。截至2020年9月，美国养老金资产规模高达33万亿美元，创历史新高，较2018年末增长了19%  2019年全球基金规模和基金销售净额均实现双位数增长。因受到2019年全球股票市场的拉动，全球基金资产规模在不同地区都有不同程度的上升。2019年美国和欧洲的市场规模维持位居全球前两名，其中，美国同比增速稳居第一，其他地区均实现10%以上的增长。另外，由于美国和欧洲市场各自拥有完善健全的监管体系，从而进一步促进了资管行业的发展。虽然亚太地区的基金规模占比仅占13%，但2019年的同比增速与欧洲几乎一致（+14%），所以亚太地区是最具发展潜力的。2019年全球开放式长短期基金销售净额同比大幅上涨。其中，开放式基金的销售净额同比+50%；货币市场型基金销售净额同比+794%。  共同基金占美国基金业总规模的90%以上。近几十年以来，美国资管行业实现强劲增长的原因包括：资产增值、家庭财富增加、美国人口老龄化和养老金体系的演变。美国注册投资公司的类型以共同基金为主，其次是UITs、ETFs和封闭型基金。虽然共同基金数量同比下降，但资产规模仍位居世界首位。此外，ETFs数量是唯一保持连续增长的基金类型，且其资产规模也同样位居全球第一。另外，自2009年至2019年，封闭型基金与UITs的发展趋势相似，基金数量均缓慢下行，净资产规模均在2014年有峰值，随后在2018年有低谷，而2019年有小幅的回升。  基金管理机构以独立基金顾问为主。美国注册投资公司中，仅ETFs类型公司数量逐年增加，2019年同比增加了5.7%。虽然，美国基金行业以共同基金为主，但ETFs为美国基金行业未来的发展趋势。截至2019年末，美国市场上以独立基金顾问为主，占市场81%。其他管理机构包括保险公司、银行和储蓄机构以及证券及经纪公司。  美国养老金资产规模创历史新高。在不考虑2018年养老资产有小幅回落的情况下，美国养老金资产规模逐年递增，屡创新高。截至2020年9月末，美国退休养老资产高达33万亿美元，较2018年末上升了19%。其中，个人退休账户及雇主发起的DC计划为主要构成部分，一直维持占养老金资产规模的50%及以上。  美国资产管理公司管理规模引领全球。截至2020年12月31日，全球资产管理公司管理规模Top20中，70%的资管公司为美国企业，占2019年末全球500强资管公司管理规模的34%。截至2019年底，贝莱德集团、先锋领航集团和道富公司继续蝉联前三名，资产管理总额分别是7.4万亿美元、6.2万亿美元和3.1万亿美元。  风险提示：全球经济增速不及预期，全球资本市场波动的不确定性，利率风险，未来数字化发展运用的不确定性，以及行业头部效应愈加明显。 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 证券分析师：张径炜 电话：0755-82756802 邮箱：zhangjingwei@hcyjs.com 执业编号：S0360520060002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 87 2.08 总市值(亿元) 72,641.27 8.28 流通市值(亿元) 47,412.46 7.28 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.68 -8.08 8.88 相对表现 -12.6 -22.7 -35.72 相关研究报告 《非银金融行业周报（20210111-20210115）：短期健康险规范出台，新发基金热度持续》 2021-01-17 《非银金融行业周报（20210118-20210122）：偿二代二期征求意见，资本认定要求更加严格》 2021-01-24 《非银金融行业周报（20210125-20210129）：市场震荡回调，低位布局非银时机渐近》 2021-01-31 -10%9%27%45%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-06～2021-02-04沪深300非银金融华创证券研究所 行业研究 非银金融 2021年02月06日 资管行业系列跟踪报告（2021年第一期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、前言 ..................................................................................................................................... 4 二、全球基金规模和销售净额均增长 ..................................................................................... 4 （一）美国和欧洲市场的基金资产规模领先 ......................................................................... 4 （二）基金销售净额同比大幅上涨 ......................................................................................... 6 1、开放式基金的销售净额—美国同比增速是全球的两倍 ....................................... 6 2、货币市场型基金销售净额—美国占全球的83% ................................................... 6 三、美国基金行业以共同基金为主 ......................................................................................... 7 （一）美国共同基金持续位居全球首位 ................................................................................. 7 （二）美国ETFs资产规模位居世界首位 .............................................................................. 8 （三）美国封闭式基金数量递减，资产规模基本维持 ......................................................... 8 （四）美国UITs以股权信托资产为主 ................................................................................... 9 四、美国基金管理机构集中度提高 ....................................................................................... 10 五、美国养老金资产规模创历史新高 ................................................................................... 11 六、头部资产管理公司具备较高估值 ................................................................................... 12 七、风险提示 ........................................................................................................................... 13 pOsPtQrMnOtMtOxOrNnNtMaQbPaQpNrRmOnMfQoOsQlOmMrO8OpPzQwMpOqPNZtPoM 资管行业系列跟踪报告（2021年第一期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球开放式基金资产规模（按地区） ..................................................................... 5 图表 2 2019年全球主要股票市场收益率同比大幅增加 .................................................... 5 图表 3 全球开放式基金销售净额（按地区） ..................................................................... 6 图表 4 全球货币市场型基金销售净额（按地区） ............................................................. 7 图表 5 2019年美国共同基金资产规模的构成部分 ............................................................ 7 图表 6 近10年美国ETF基金数量 ...................................................................................... 8 图表 7 2019年全球ETF净资产（按地区） ....................................................................... 8 图表 8 美国封闭式基金的总资产及数量 ............................................................................. 9 图表 9 美国UITs的数量和总净资产 ................................................................................... 9 图表 10 近20年美国注册投资公司数量统计（按类型） ............................................... 10 图表 11 美国综合投资公司（按类型） ............................................................................. 11 图表 12 近10年美国养老金资产规模及构成（按类