金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 美元指数升至一周高位 库存持续上升 锌领跌基本金属 2017-10-18 中国经济前景与需求前景点燃市场乐观情绪 铜价大幅震荡上行 2017-10-17 市场对中国需求前景保持乐观 美元持续走软 基本金属小幅分化 2017-10-13 美元疲软 全球铅锌持续供应短缺 铝升水下滑 基本金属价格持续分化 2017-10-12 LME基金净多头持仓回升 供应短缺忧虑情绪上升 基本金属价格小幅分化 2017-10-11 美元疲软 LME 库存涨跌不一 基本金属价格走势分化 2017-10-10 美二季度GDP增长强劲 LME库存回落 伦铜尾盘大幅拉升 2017-9-29 环保部再发治污行动方案 印尼铜矿罢工 基本金属宽幅震荡整理 2017-9-28 耶伦重申年底前加息 基金净多头持续回落 基本金属内强外弱 2017-9-27 中国房地产调控升级 默克尔连任德国总理 基本金属涨跌互现 2017-9-26 商品研究|基本金属日报 2017-10-19 |中大期货研究院 美元持续走强 全球基本金属持续供应短缺 基本金属走势分化 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1712 90 90 0 行情回顾： 从内盘来看继续呈分化之势，除镍的价格收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，分品种来看，铜在早盘低开横盘后呈横盘之势，而后在十一点左右呈震荡下行之势，午后呈先抑后扬之势；铝在早盘低开后呈阶梯震荡下行之势，午后呈日内低位横盘之势；锌、锡在低开后呈横盘之势；铅在早盘低开横盘后于午后震荡下行；镍在早盘呈低开高走之势，十点半后震荡下行，午后缓步回升，整体来看呈宽幅震荡整理之势；从影响因素来看，一方面是受美元走强叠加获利出逃因素的影响，另一方面则是受库存增加缓解供应短缺的影响。 从外盘来看继续呈小幅分化之势，除锌与铅收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，分品种来看，铜、铝、锡呈震荡走低之势；锌在亚洲电子盘呈宽幅横盘区间震荡整理之势，欧美时段在大幅拉升后呈高位横盘之势；铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势；镍在亚洲电子盘时段呈横盘震荡整理之势，欧美时段呈冲高回落之势；从影响因素来看，一方面是受美元持续走强与获利了结打压的影响；另一方面则是受世界金属统计局全球六大基本金属供需短缺报告的影响。 基本面跟踪： 1. 全球矿商力拓一发言人周二Kyle Bennett称，公司上周五宣布美国Kennecott矿精炼铜发运遭遇不可抗力，此前一名工人在上周死亡。这位发言人称，不可抗力何时解除没有时间表。 2. 根据河南全省，山东淄博和滨州公布的供暖季限产具体方案，涉及氧化铝产能1034万吨/年，考虑实际运行产能，实际需减产产能为820万吨/年。目前，山东聊城和山西长治还未给出具体的限产方案。 3. 日前山东聊城发布2017年工业企业采暖季错峰生产实施方案，其中，信发集团电解槽关停30%，茌平信雪氧化铝有限公司关停四条溶出线，折合氧化铝产能260万吨；鑫华特钢采暖季高炉限产30%；临清市兴潘特钢限产50%；东阿东昌焦化有限公司出焦时间延长至36小时。 4. 近日山西、河北、河南等地再次迎来一波严峻的环保大清扫。其中山西地区此 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 次环保稽查已覆盖全省，当地小型“三无”再生铅冶炼厂基本关停，停产率超过90%；另外河南、河北等地区小型“三无”再生铅冶炼厂也停产近50%；其他地区环保检查力度均有所加强。 5. 全球最大的矿业公司必和必拓公司表示，因受智利巨头Escondida铜矿Los Colorados项目的扩产的影响，铜产量飙升14%至40.4万吨。据智利政府数据，8月铜产量达到两年高点。 品种策略： 铜：短线将呈震荡整理之势，多单谨慎持有； 铝：短线将呈震荡整理之势，多单离场观望； 锌：短线将呈震荡下行之势，多单离场观望； 铅：短线将呈震荡下行之势，多单离场观望； 锡：短线将呈震荡整理之势，多单离场观望； 镍：短线将呈震荡走强之势，多单谨慎持有。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 中国三季度经济数据与9月通胀数据； 3. 欧元区通胀数据； 4. 美国工业与房地产数据. 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 30000350004000045000500005500060000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南3200037000420004700052000570001200012500130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南1150012500135001450015500165001750017000190002100023000250002700029000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南16000180002000022000240002600028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1200014000160001800020000220002400011500135001550017500195002150023500120000125000130000135000140000145000150000155000160000长江上海金属上海物贸南储华南110000115000120000125000130000135000140000145000150000155000160000700007500080000850009000095000100000长江上海金属700007500080000850009000095000100000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4500500055006000650070007500150016001700180019002000210022002300升140016001800200022002400260028003000320034001500170019002100230025002700170001800019000200002100022000230008000850090009500100001050011000115001200012500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 22.22.42.62.833.23.4-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002500320003700042000470005200057000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-1000100200300400500320003700042000470005200057000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1500-1000-500050010001100012000130001400015000160001700018000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-800-700-600-500-400-300-200-10001002003001100012000130001400015000160001700018000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 28： 国内锡期现价差 单位：元/吨 图 29： SHFE 锡跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -3000-2500-2000-1500-1000-50005001600018000200002200024000260002800030000期现价差-