请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道  北方新冠疫情点发不断，关注抗疫需求投资机会  后疫情时代，重磅疫苗品种批签大幅增长 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：2月3日，第四批国家药品集中带量采购正式开标，本轮集采共45个通用名药物，215个品种，152家企业参加，产生拟中选产品数158个，拟中选药企118家，平均中标价格降幅52%，最高降幅96%。 点评： ⚫ 药企参与积极性较高，平均降价幅度符合预期。本次集采药企参与积极性较高，一方面是参加集采药企数量较多，平均每个通用名药物有3.3家药企报名参加（第三轮是3.7家）；二是中标率明显高于第三轮，45个通用名药物共215个品种进行报价，最终158个品种中选，中选率为73.5%（第三轮集采为54%左右）；152个企业投标，最终118家中选，企业中选率为77.6%，明显高于第三轮（64.4%）。经过多轮带量集中采购，药企主动参与度和中标意愿提升明显，反映药企营销策略随政策灵活调整意识提升。中标品种平均降价幅度52%，符合市场预期。本轮中选产品平均降幅52%，与此前第二批、第三批国采降幅基本持平（见表一），符合市场预期。 ⚫ 分中标企业：国内药企积极参与，外资药企仍在观望。从中标企业分析，本次集采中标企业较集中，国内医药龙头企业积极参与，并有多个品种中标。齐鲁制药、扬子江药业、石药集团、中国生物制药和复星医药都有6个品种中标，东阳光药业、江苏豪森和科伦药业均各有4个品种中标，江苏恒瑞有3个品种中标。而另外一方面，外资药企谨慎参与，中标率较低。本次共20家外企参与了41个品种的报价，最终仅5个品种中标。 ⚫ 分品种：本轮集采注射剂品种较多，销售额占比较大。本次集采共有34个口服制剂，8个注射剂，3个滴眼液，注射剂品种历次最多，也是销售收入占比较大的品种。8个注射剂品种分别为：氨溴索注射剂、丙泊酚中长链脂肪乳、布洛芬注射液、多索茶碱注射剂、帕瑞昔布注射剂、泮托拉唑注射剂、硼替佐米注射剂和注射用比伐芦定；根据米内网数据，8个注射剂品种2019年样本医院收入占45个品种样本医院收入30%以上。单个品种方面，重磅产品泮托拉唑注射剂（集采前市场规模超40亿元）本次共5家企业中标，分别为中美华东、百裕制药、奥赛康、扬子江和四环制药；注射用比伐芦定中标企业为齐鲁制药、普利制药和双成药业。45个通用名药品在2019年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院终端合计销售额550亿元，其中有21个药品销售额超过10亿元。 ⚫ 国常会推动药品集采常态化制度化。第四批全国药品集采落地前夕，1月15日，国务院召开常务会议指出：推动药品集采常态化制度化。一是重点将基药目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，公立医疗机构均应参加集采。二是均以通用名参与集采，通过质量和价格公平竞争。三是集采兼顾企业合理利润。从2018年，我国开展“4+7” -0.500.514-Feb17-Apr29-Jun10-Sep22-Nov3-Feb医药生物沪深300 [Table_Title] 第四批药品国采结果公布，平均价格降幅符合预期 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2021.02.04 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 城市首轮药品集采试点至今，我国已经开展四轮药品集采，前三批集采涉及集采中标的药品112个，药品平均降价54%，落地采购量均额或超预期完成。未来随着过评仿制药品种越来越多，我们预计“一年一次”常态化全国集采将持续，未来不排除“一年两次”集采；另外，多年集采成果积累和制度完善，制度化将稳定各市场主体预期。 ⚫ 我们的观点：仿制药一般为上市多年的品种（首仿除外），价格相对较低，医生和患者市场教育充分，临床用药量较为稳定；仿制药集采更多是存量竞争，一是通过一致性评价质量优胜劣汰，二是借助集采市场重新分配，销售能力不再重要，成本控制成为影响利润重要因素。我们强调更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。政策免疫优先推荐血制、疫苗等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好；大创新建议战略性看好医药创新产业链，一是服务创新研发/生产的CXO行业，二是创新研发的实践者——创新药企；自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司。 ⚫ 风险提示：政策风险、药品降价超预期、系统风险。 表 1我国历次国家医药（药品+器械）集采情况一览 药品首轮 药品第二轮 药品第三轮 高值耗材首轮 药品第四轮 时间 2018年11月 2019年11月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 组织机构 国家卫健委 国家医保局 国家医保局 国家医保局 国家医保局 大类 药品 药品 药品 器械 药品 品种 31个通用名药物、42个品规、37家药企 33个通用名药物、100+企业 52个通用名药物，354个产品、194家企业 26个产品、11家企业 45个通用名药物、215个品种、152家企业 区域 4+7城市：北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安 全国31个省级地区 全国31个省级地区 全国 全国 中标规则 最多3家中标，低价中标 多家中标（最多6家），约定采购量与集采周期与中标企业数量挂钩 多家中标，约定采购量与集采周期与中标企业数量挂钩 NA 多家中标，约定采购量与集采周期与中标企业数量挂钩 集采成果 25个品种中选，平均降幅52% 25个品种中选，平均降幅53%，相对“4+7”试点基础降幅25% 拟中标企业125家共191个产品，平均降幅53%，最高降幅95% 8家企业共10个产品，平均降价93% 118家药企拟中选产品数158个，平均降幅52% 备注 首轮试点 扩“围”不扩“品” 扩“围”又扩“品” 首次全国高值耗材集采 扩“围”又扩“品” 资料来源：卫健委，国家医保局，首创证券 nMyQzQsRoRqRyRrQoRyRsN7NaO6MnPrRsQrQeRpPsQlOqQnQ6MrQrNxNtQtNwMoNoQ 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 李志新，医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，5年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现