硫酸法钛白粉新增产能对公司盈利影响几何？

龙蟒佰利（002601）硫酸法钛白粉产能成本高于国内平均水平，但公司拥有最低成本，且随着一体化程度加深和原料配套率提升，安全盈利空间仍有进一步扩大空间。国内硫酸法钛白粉企业新增产能成本高于龙蟒佰利，不会改变陡峭的钛白粉产能成本曲线。预计公司2020-2022年归母净利润分别为27.23、35.95、46.03亿元，对应PE分别为18.46、13.99和10.92倍。维持“买入”评级。