龙蟒佰利(002601)硫酸法钛白粉产能成本高于国内平均水平,但公司拥有最低成本,且随着一体化程度加深和原料配套率提升,安全盈利空间仍有进一步扩大空间。国内硫酸法钛白粉企业新增产能成本高于龙蟒佰利,不会改变陡峭的钛白粉产能成本曲线。预计公司2020-2022年归母净利润分别为27.23、35.95、46.03亿元,对应PE分别为18.46、13.99和10.92倍。维持“买入”评级。
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