焊接机器人对鸿路钢构盈利能力影响几何？

鸿路钢构今年开启焊接机器人规模化招采，产线智能化改造明显提速。长期以来，国内钢结构焊接工序自动化程度低，基本依靠大量焊接工人实现。 焊工工作环境恶劣，数量较为短缺，且成本偏高，制约钢结构企业规模、盈利扩张，行业对于自动化、智能化焊接方案需求日益迫切。此前鸿路钢构已陆续推动产线切割、喷涂等环节智能化改造，今年8月鸿路钢构开启焊接机器人规模化招采（1500套），产线智能化改造明显提速。当前市场对于鸿路钢构大规模铺设焊接机器人带来的效益提升幅度存分歧，对此我们通过本篇报告，以定量分析的方式来探讨焊接机器人如何提升鸿路钢构盈利能力。 在25%/50%/80%的焊工替代率下，每条产线配置3/7/11台焊接机器人。以每万吨产能作为1条产线进行测算，公司平均每条产线生产人员40人（公司快速扩产过程中部分新产线人员配置未到位，满产情况下单条产线约需50-60名生产人员），预计其中约50%是焊工，即每条产线配置20名焊工。我们保守按照每台取代1.5个焊工测算，若全部替代20个焊工，则需要13-14台机器人。但考虑到焊接过程中仍有部分场景机器人难以实现自动焊接，仍需要保留部分焊工完成相关操作，产线智能升级也需按照焊缝难度由易到难逐步推进，其中包括较为简单的角焊缝，难度中等的厚板坡口焊，以及难度较高的基于厚板坡口焊实现一级焊缝经探伤全熔透。 根据难度分阶段推进，我们可以按照25%/50%/80%的焊工替代率逐步测算，则每条产线对应需要配置3/7/11台焊接机器人。 焊接机器人有望明显降低产线生产成本。工人工资方面，根据相关岗位招聘信息，我们假设鸿路钢构产线上焊工/焊接机器人操作员/其他工人的月工资分别为1.0/0.7/0.6万元/月，测算在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线每年需要支付工人工资分别为384/332/289/226万元。焊接机器人成本方面，单台机器人成本约28万元，按照较为严格的5年直线折旧法进行折旧，测算在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线每年机器人折旧成本分别为0/17/39/62万元。综合工人工资和机器人折旧成本来看，在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线可分别降低生产成本35/56/97万元，对应单吨生产成本下降42/67/116元。 焊接机器人有望明显提升鸿路钢构吨净利、ROE等盈利指标。假设公司产能利用率维持在2022年水平，并综合考虑钢材原材料成本、产线折旧、期间费用率、所得税率等指标后，可测算出公司营业成本、毛利率、税后净利润、净利率、ROA、ROE等盈利指标。其中，在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单吨净利润分别提升35/55/96元/吨；ROA分别提升0.5/0.8/1.4pct；ROE分别提升1.4/1.9/3.4pct。 投资建议：智能焊接机器人赋能钢结构制造产业趋势明确，鸿路钢构作为钢结构制造龙头，当前正加快铺设钢结构焊接机器人，后续有望显著受益产业智能化升级，推动生产成本降低，以及吨净利、ROE等核心盈利指标提升，当前我们持续重点推荐鸿路钢构。 风险提示：机器人配置进展不及预期风险，机器人效益不及预期风险，测算误差风险等。 重点标的 股票代码 1.产业背景 钢结构长期以来依赖焊工，智能焊接需求日益迫切。长期以来，国内钢结构的焊接工序自动化程度低，基本依靠大量焊接工人实现。但焊接过程中往往处于较多的废气、粉尘、废渣、强光、高噪音、高电磁辐射、高温等恶劣环境，不利于焊工的身体健康。目前焊工在国内普遍短缺，根据国家人社部发布的2019-2020年我国最短缺100个工种中，焊工在8个季度均位列前十位。同时焊工工资也在各类生产工人中常年处于较高水平，持续制约钢结构企业规模、盈利扩张。在此背景下，钢结构行业对于自动化、智能化焊接方案的需求日益迫切。 近年来公司持续推动钢结构产线智能改造。近年来公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、智能激光切割设备、全自动BOX生产线、焊接及喷涂机器人等智能化设备，研发了下料、坡口、热轧H型钢智能生产、方圆管加工、箱型柱制作、楼梯和预埋件智能焊接等生产工艺，较明显地降低生产成本及劳动强度、提高产品质量及生产效率。 2023年8月公司开启焊接机器人规模化招采，产线智能化改造明显提速。2023年公司加快了激光智能切割、小型连接件的专业化智能化生产、自动化喷涂、智能四卡盘激光切管机、智能型钢二次加工线、楼梯焊接机器人、便携焊接机器人等智能化改造。据公司“鸿路采购物流中心”官方公众号，2023年8月鸿路钢构开启500套角焊缝免示教机器人焊接工作站招标，以及1000套机器人地轨+视觉+电源+弧焊机器人招标，合计1500套焊接机器人。当前鸿路钢构总产能500万吨，若每条产线1万吨产能，则可让每条产线配备3台焊接机器人。 当前市场对于鸿路钢构大规模铺设焊接机器人带来的效益提升幅度存分歧，对此我们通过本篇报告，以定量分析的方式来探讨焊接机器人如何提升鸿路钢构盈利能力。 图表1：鸿路钢构焊接机器人配置情况 2.测算核心假设 估算鸿路钢构每条产线配置20名焊工。我们以每万吨产能作为1条产线进行测算，根据公司2022年报，公司共有19086名生产人员，年底钢结构总产能480万吨，平均每条产线40个生产人员（公司快速扩产过程中部分新产线人员配置未到位，满产情况下单条产线约需50-60名生产人员，若以去年350万吨产量测算则每万吨钢结构生产需生产人员55人）。钢结构在生产过程中需要大量的焊接工作，焊工是最主要的工种，因此我们假设当前生产人员中50%是焊工，即每条产线配置20名焊工。 按照25%/50%/80%的焊工替代率分别测算，每条产线对应需要配置3/7/11台焊接机器人。根据柏楚电子定增问询函回复相关公告，智能焊接机器人规划每台可取代2-3个焊工工位，考虑到该数据为标准流水线上焊接机器人对焊工的替代，而钢结构生产流程为非标环境，因此我们保守按照每台取代1.5个焊工测算，若全部替代20个焊工，则需要13-14台机器人。 但考虑到焊接过程中仍有部分场景机器人难以实现自动焊接，仍需要保留部分焊工完成相关操作，产线智能升级也需按照焊缝难度由易到难逐步推进，其中包括较为简单的角焊缝，难度中等的厚板坡口焊，以及难度较高的基于厚板坡口焊实现一级焊缝经探伤全熔透。根据难度分阶段推进，我们可以按照25%/50%/80%的焊工替代率逐步测算，则每条产线对应需要配置3/7/11台焊接机器人（数量四舍五入取整）。因此本次鸿路钢构采购的1500台焊接机器人可视为完成25%的焊工替代率。 此外，考虑到焊接机器人也需配置人员进行操作，单个操作员可以同时操作多台机器，我们保守假设单个操作员可以同时操作3台机器人，则每条产线在配置3/7/11台焊接机器人情况下，需要分别配置1/3/4名操作员（数量取整）。 图表2：不同焊工替代率下单产线焊接机器人配置需求 3.成本测算 不同焊工替代率情况下，单产线工人工资测算：根据钢结构招聘网，鸿路钢构招聘焊工工资0.8-1.5万元/月，我们保守取1万元/月测算；普通工人工资根据“涡阳就业”公众号发布的鸿路钢构招聘信息，各岗位薪资普遍在5000元/月以上，我们保守取6000元/月测算；焊接机器人操作员方面，根据“涡阳就业”公众号发布的焊接机器人操作技术员招聘信息，月薪5000-9000元，我们取7000元/月测算。基于上述假设，在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下 ， 单产线每年需要支付工人工资分别为384/332/289/226万元。 不同焊工替代率情况下，单产线焊接机器人折旧测算：焊接机器人单价方面，根据柏楚电子定增公告，单台售价约28万元。折旧年限方面，我们按照较为严格的5年直线折旧法进行假设。由此可测算，在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线每年机器人折旧成本分别为0/17/39/62万元。 焊接机器人可显著降低生产成本。在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线可分别降低生产成本35/56/97万元，对应单吨生产成本下降42/67/116元。 图表3：单产线配置焊接机器人后带来的工资及机器人折旧成本降幅测算 4.盈利能力测算 焊接机器人有望明显提升公司盈利能力。假设公司产能利用率维持在2022年水平，并考虑钢材原材料成本、产线折旧、期间费用率、所得税率等指标后，可测算出公司营业成本、毛利率、税后净利润、净利率、ROA、ROE等盈利指标。其中，在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单吨净利润分别提升35/55/96元/吨 ；ROA分别提升0.5/0.8/1.4pct；ROE分别提升1.4/1.9/3.4pct。 图表4：单产线配置焊接机器人后带来的利润指标变动测算 5.投资建议 智能焊接机器人赋能钢结构制造产业趋势明确，鸿路钢构作为钢结构制造龙头，当前正加快铺设钢结构焊接机器人，后续有望显著受益产业智能化升级，推动生产成本降低，以及吨净利、ROE等核心盈利指标提升，当前我们持续重点推荐鸿路钢构。 6.风险提示 机器人配置进展不及预期风险，机器人效益不及预期风险，测算误差风险等。 1）机器人配置进展不及预期风险。 目前公司正在积极招标采购及调试机器人产线，若公司停止相关招采计划，或后续配置机器人速度放缓，则焊接机器人替代焊工的速度可能较慢，降低焊接机器人配置后对公司业绩弹性的影响。 2）机器人效益不及预期风险。 焊接机器人运行过程中可能遇到各种软硬件Bug，导致实际效果较差，不能实现对人工的较好替代。同时机器人每年还需折旧摊销，若效益不佳则可能对公司业绩形成拖累。 3）测算误差风险。 本报告测算过程中使用了一些假设条件，我们已尽可能保守客观的进行假设和推演，但仍可能与真实情况存在一定误差。