房地产行业周度观点：业绩+销售额双提升下，继续聚焦龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周度观点 ● 房地产行业 2021年1月31日 [table_main] 公司深度报告模板 业绩+销售额双提升下，继续聚焦龙头 ——（2021.1.23-1.29）房地产行业周度观点 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  一线新房成交热度持续提升，16城二手房成交维持高水平。从30大中城市成交数据来看，1月23日-1月29日商品房成交面积为407万平方米，环比+10.5%。其中一线城市成交面积142万平，环比+44.7%；二线城市成交面积143万平，环比-10.2%；三线城市成交面积122万平，环比+10%。16城二手房成交绝对值2021年初至今逐周不断扩大。  土地供应回升，成交稳定，三线土地溢价率大幅上升。1月18日到1月24日，百城供应土地规划建面为1037.1万平方米，同比-75.6%，环比+25.5%。百城成交土地规划建面为1264万平方米，同比-1.8%，环比-2.6%，成交供应比为1.2。百城土地溢价率为18.29%，较前一周上升3.3个百分点。分一二三线城市来看，一线成交环比下降48.5%，土地溢价率为0，较上周继续回落；二线成交面积462.3万平，环比小涨5%，土地溢价率由上周的15.3%回落至5.7%；三线成交面积由上周的549万平上升至642.6万平，溢价率由22.9%大幅上升至59.9%。  主流房企2020年实现业绩+销售额双提升。根据已披露业绩快报的56家公司业绩预告情况，实现业绩预增的公司有20家，主流房企业绩稳定增长。从全年销售情况来看，主流房企大多表现亮眼，前五大房企中恒大、万科年度销售额同比增速超过10%，部分房企实现了销售金额同比30-50%的增长。房企销售TOP10门槛提高到2780亿元，行业集中度进一步增强。  房地产板块估值目前处于历史底部区域。截至1月29日，房地产行业TTM市盈率（历史整体法）为7.6X，低于一年、三年、五年移动均值；房地产行业PB（整体法，最新）为1.1X。2021年1月25日至1月29日（上周），房地产板块跌幅为5.26%，在30个一级行业中排名第20，房地产上周跑输上证综指和沪深300。子板块中园区开发子板块表现相对较优。  投资建议：我们提示板块当前的配置价值。虽然部分城市因城施策出台房地产调控新政，短期影响行业投资情绪，但是长期不改龙头房企稳健增长趋势。主流房企2020年实现业绩+销售额双提升。大政策方面已形成完整闭环，从居民端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。当前行业估值处于10年来历史低位，公募基金配置比例持续走低，供给侧改革不断深化，利好注重内部运营与具备融资优势、财务稳健的企业。我们看好当前住宅开发行业、物业管理行业以及经纪服务行业三个细分领域头部企业投资机会。建议关注低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、金地集团；销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；A股物业行业龙头公司招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。  风险提示：行业面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 分析师 潘玮 ：（8610）8092 7613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 王秋蘅 ：（8610）8092 7611 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深300表现图（年初至今） -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%沪深300房地产(中信) 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业周度例评_房地产行业_成交恢复，土地端待复苏，提示板块配置价值（2021.1.9-1.15） 【银河地产】行业周度观点_房地产行业_部分城市调控新政不改板块全年反弹动能（2021.1.16-1.22） 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、房地产行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 2 （一）行业成交数据跟踪 .................................................................................................................................................... 2 （二）土地市场数据跟踪 .................................................................................................................................................... 2 二、行业新闻跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业动态跟踪 .............................................................................................................................................................. 4 四、房地产板块市场行情 .................................................................................................................................................. 6 （一）板块市场表现 ............................................................................................................................................................ 6 （二）个股市场表现 ............................................................................................................................................................ 7 （三）行业估值.................................................................................................................................................................... 7 五、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 9 六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、房地产行业数据跟踪 （一）行业成交数据跟踪 新房成交数据： 一线成交热度持续高涨，二线环比回落，三线稳步增长。从30大中城市成交数据来看，1月23日-1月29日商品房成交面积为407万平方米，由于去年同期受疫情爆发影响，成交仅9万平米，同比数据不具有代表意义，故我们仅统计环比数据。上周30大中城市商品房成交面积环比增10.5%。其中一线城市成交面积142万平，环比+44.7%；二线城市成交面积143万平，环比-10.2%；三线城市成交面积122万平，环比+10%。总体上，一线成交热度持续高涨，二线环比回落，三线成交稳步增长。 图1：30大中城市商品房周成交面积及同比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01002003004005006002021-01-012021-01-082021-01-152021-01-222021-01-2930大中城市商品房周成交面积(万平）30大中城市同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：一、二、三线城市商品房周成交面积环比（当周值） -100%-50%0%50%100%150%一线城市环比二线城市环比三线城市环比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二手房成交数据： 二手房周成交面积年初至今逐周扩大。1月23日-1月29日，16大中城市二手房成交量为224万方，环比+15.5%（上周为-4.4%），成交面积逐周扩大，成交绝对值维持在2020年底以来的高热度水平。 图3：16大中城市二手房周成交合计（万平） 0501001502002502021-01-012021-01-082021-01-152021-01-222021-01-2916城二手房周成交合计(万平） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：16大中城市二手房成交当周同比及环比 -100%-50%0%50%100%150%20-0720-0820-0920-1020-1120-1221-01当周同比当周环比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）土地市场数据跟踪 由于统计数据的滞后因素，我们统计的土地市场数据相对于行业成交数据滞后一周（数 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 据更新日期为2021年1月24日）。 土地供应回升，成交稳定，三线土地溢价率大幅上升。1月18日到1月24日，百城供应土地规划建面为1037.1万平方米，同比-75.6%，环比+25.5%。百城成交土地规划建面为1264万平方米，同比-1.8%，环比-2.6%，成交供应比为1.2。百城土地溢价率为18.29%，较前一周上升3.3个百分点。分一二三线城市来看，一线成交环比下降48.5%，土地溢价率为0，较上周继续回落；二线成交面积462.3万平，环比小涨5%，土地溢价率由上周的15.3%回落至5.7