2020年业绩预告点评：新冠检测助推业绩高增长，ICL龙头未来发展可期

公司点评 | 金域医学 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 新冠检测助推业绩高增长，ICL龙头未来发展可期 金域医学（603882.SH）2020年业绩预告点评 公司点评 | 金域医学 公司评级 买入 股票代码 603882 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 156.47 近一年股价走势 分析师 吴天昊 S0800520080002 13262686562 wutianhao@research.xbmail.com.cn 相关研究 金域医学：新冠疫情下公司加速增长，长期成长逻辑清晰—金域医学（603882.SH）2020年三季报点评 2020-10-28 金域医学：2020半年度业绩超市场预期，新冠检测贡献明显业绩—金域医学（603882.SH）2020年半年报点评 2020-08-18 金域医学：业绩符合预期，普检业务逐渐恢复，新冠检测持续放量—金域医学（603882.SH）2019年报及2020年一季报点评 2020-04-28 -6%28%62%96%130%164%198%232%2020-022020-062020-10金域医学医疗服务沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归母净利润14.00 ~15.60亿元，同比增长247.97%~287.74%，按中位数计算实现归母净利润14.80亿元，同比增长267.86%；其中预计2020年Q4实现归母净利润3.45~5.05亿元，同比增长314.31%~506.40%，按中位数计算实现归母净利润4.25亿元，同比增长410.35%。业绩超市场预期。 新冠检测带来业绩增量，常规业务快速恢复。2020年新冠疫情爆发后，公司积极参与国家新冠疫情防控工作，先后在在湖北、广东、吉林、北京、新疆等全国 30 个省市区及香港特别行政区开展新冠核酸检测，截至2020年12月底公司累计开展核酸检测超过 3000 万人份（预计四季度新冠检测为800万人份），我们预计全年新冠检测收入在20亿元以上，核酸检测为公司带来较大的收入增量。常规业务方面，我们预计公司前三季度已经与去年同期基本持平，四季度常规业务预计保持20%+增速增长，各大重点疾病领域收入保持稳步增长，实体肿瘤、血液病等板块增速较快。 短中长期成长逻辑清晰，看好第三方检测龙头长期发展。短期看随着国内个别地区疫情反复，以及春运的进展，带来一部分新冠检测的增量需求，新冠检测业务仍将为公司带来业绩增量；中长期持续看好公司特检业务发力带来的结构优化，以及新建实验室逐步扭亏为盈，促使公司整体高质量发展。 维持“买入”评级。在新冠疫情反复情形下，预计公司短期新冠业务仍将贡献一定增量，叠加公司常规业务的快速复苏，整体业绩有望保持快速增长。预计公司20-22年EPS为3.22/3.80/3.24元，维持“买入”评级。 风险提示：实验室盈利不及预期，研发不及预期，疫情发展不确定性风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,525 5,269 8,056 9,526 9,678 增长率 19.3% 16.4% 52.9% 18.3% 1.6% 归母净利润 (百万元) 233 402 1,480 1,746 1,489 增长率 23.8% 72.4% 267.8% 18.0% -14.7% 每股收益（EPS） 0.51 0.88 3.22 3.80 3.24 市盈率（P/E） 308.1 178.7 48.6 41.2 48.3 市净率（P/B） 37.6 31.5 19.4 13.3 10.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年01月31日 公司点评 | 金域医学 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年01月31日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 利润表（百万元） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 现金及现金等价物 842 955 2,024 3,594 5,070 营业收入 4,525 5,269 8,056 9,526 9,678 应收款项 1,384 1,626 2,445 2,852 2,851 营业成本 2,768 3,189 4,484 5,295 5,379 存货净额 128 172 241 285 289 营业税金及附加 6 6 10 11 12 其他流动资产 31 43 65 77 78 销售费用 701 805 926 1,172 1,181 流动资产合计 2,385 2,795 4,775 6,808 8,288 管理费用 733 807 806 905 1,306 固定资产及在建工程 1,162 1,091 1,151 1,225 1,293 财务费用 30 29 14 (9) (36) 长期股权投资 82 112 112 112 112 其他费用/（-收入） (25) (51) 5 12 13 无形资产 96 80 59 34 8 营业利润 312 484 1,812 2,140 1,823 其他非流动资产 232 317 345 307 215 营业外净收支 9 12 12 12 12 非流动资产合计 1,572 1,600 1,667 1,678 1,628 利润总额 321 496 1,823 2,151 1,835 资产总计 3,957 4,395 6,442 8,486 9,916 所得税费用 65 80 296 349 298 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 255 415 1,527 1,802 1,537 应付款项 1,461 1,649 2,235 2,593 2,630 少数股东损益 22 13 48 56 48 其他流动负债 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 233 402 1,480 1,746 1,489 流动负债合计 1,461 1,649 2,235 2,593 2,630 长期借款及应付债券 499 359 321 249 166 财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 其他长期负债 42 62 95 113 114 盈利能力 长期负债合计 541 421 416 362 280 ROE 12.9% 19.2% 49.6% 38.5% 24.5% 负债合计 2,002 2,070 2,651 2,955 2,911 毛利率 38.8% 39.5% 44.3% 44.4% 44.4% 股本 458 458 458 458 458 营业利润率 6.9% 9.2% 22.5% 22.5% 18.8% 股东权益 1,956 2,326 3,791 5,531 7,006 销售净利率 5.6% 7.9% 19.0% 18.9% 15.9% 负债和股东权益总计 3,957 4,395 6,442 8,486 9,916 成长能力 营业收入增长率 19.3% 16.4% 52.9% 18.3% 1.6% 现金流量表（百万元） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业利润增长率 18.8% 55.2% 274.3% 18.1% -14.8% 净利润 255 415 1,527 1,802 1,537 归母净利润增长率 23.8% 72.4% 267.8% 18.0% -14.7% 折旧摊销 241 290 185 266 317 偿债能力 营运资金变动 30 29 14 (9) (36) 资产负债率 50.6% 47.1% 41.2% 34.8% 29.4% 其他 3 (72) (330) (106) 32 流动比 1.63 2.14 2.14 2.63 3.15 经营活动现金流 530 661 1,396 1,954 1,850 速动比 1.55 1.59 2.03 2.52 3.04 资本支出 (93) 14 (221) (261) (266) 其他 (350) (321) 0 0 0 每股指标与估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 投资活动现金流 (443) (307) (221) (261) (266) 每股指标 债务融资 139 (162) (52) (63) (47) EPS 0.51 0.88 3.22 3.80 3.24 权益融资 (31) (57) (54) (58) (62) BVPS 4.15 4.95 8.04 11.70 14.81 其它 (5) (24) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 103 (242) (107) (121) (109) P/E 308.1 178.7 48.6 41.2 48.3 汇率变动 P/B 37.6 31.5 19.4 13.3 10.5 现金净增加额 190 112 1,069 1,571 1,475 P/S 15.9 13.6 8.9 7.5 7.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 nMtMuMnPqRyRyQqNsOnPvNbRbPbRoMrRpNmNeRrRtRiNoOqRbRpPzQxNpOvNNZtPmR 公司点评 | 金域医学 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年01月31日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义