安信金工大市与行业研判周报：短靠信心，长需耐心

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第146期。上期我们认为市场难有大幅上行动力，但也不具备大级别调整风险，但随后的调整幅度和速度还是略超出了我们的预期。 ■本期市场判断：短靠信心，长需耐心 短靠信心的原因在于，前期基金的天量发行以及持续较长时间的上万亿成交量说明场内的资金仍相对充裕，而当下市场又来到了前期重要支撑位3460附近，该支撑位是经过半年横盘整理之后放量突破形成的，具有非常清晰的筹码和行为金融学含义，在当前位臵得到较为明显的支撑应该是比较合理的。此外，我们的周期分析模型显示，大部分宽基指数虽然处于重要的头部区域，但短期也难以大幅下跌，高位震荡概率较大。基于以上几个维度，我们有必要对短期走势保持一定的信心，应该不至于出现继续大幅下行风险。 关于中长期的走势格局，从缠论的视角看，一个比较好的方面是，相对于2019年而言，2020年的走势力度较大，已经走出了日线级别的线段背驰段。也就是说，即使是在最差的情境假设下，市场也有望在当下位臵形成一个日线线段级别的中枢震荡，而不太可能出现类似于2018年年初那种趋势性的下跌行情。 从波浪的角度看，或可把2020年的上涨看成2019年初以来的第三浪上涨，该上涨浪结束之后出现的是四浪调整，四浪调整结束后还有望出现第五浪上涨。因为2020年出现的第三浪的上涨力度较大，通常四浪调整往往会在第三大浪的第4子浪中得到支撑，对应的大盘支撑位或再3200-3300之间。考虑到浪型结构的时间和空间协调性，这一支撑区域有望成为2021年上半年的重要支撑区域。 之所以说长需耐心，是因为不论是从波浪、缠论还是价值中枢的角度来看，1月份形成的高点3637可能是一个非常重要的高点，甚至可以认为是三浪上涨结束的位臵，随后很可能将出现的是四浪调整的过程。虽然我们认为这个四浪调整将以震荡的形式展开，但在这一过程中需要保持耐心，除非遇到确定性十分强的赛道或行业，否则可能最好的机会将来源于下跌过程中，或者说来源于波段性的交易思路及轮动式的策略布局之中。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2021年01月31日 短靠信心，长需耐心—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 安信金工黑科技原理揭秘之一：周期分析理论 2018-04-15 安信金工黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论 2018-05-05 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：短靠信心，长需耐心.................................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 5 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 6 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析-2021.01.31..................................................................................... 4 图2：上证综指-缠论分析-2021.01.31..................................................................................... 4 图3：创业板指-周期分析结果-2021.01.31.............................................................................. 5 图4：沪深300-周期分析结果-2021.01.31 .............................................................................. 5 图5：宽基指数综合分析结果-2021.01.31 ............................................................................... 6 图6：申万一级行业指数分析结果-2021.01.31 ........................................................................ 6 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第146期。上期我们认为市场难有大幅上行动力，但也不具备大级别调整风险，但随后的调整幅度和速度还是略超出了我们的预期。 1. 本期市场判断：短靠信心，长需耐心 短靠信心的原因在于，前期基金的天量发行以及持续较长时间的上万亿成交量说明场内的资金仍相对充裕，而当下市场又来到了前期重要支撑位3460附近，该支撑位是经过半年横盘整理之后放量突破形成的，具有非常清晰的筹码和行为金融学含义，在当前位臵得到较为明显的支撑应该是比较合理的。此外，我们的周期分析模型显示，大部分宽基指数虽然处于重要的头部区域，但短期也难以大幅下跌，高位震荡概率较大。基于以上几个维度，我们有必要对短期走势保持一定的信心，应该不至于出现继续大幅下行风险。 关于中长期的走势格局，从缠论的视角看，一个比较好的方面是，相对于2019年而言，2020年的走势力度较大，已经走出了日线级别的线段背驰段。也就是说，即使是在最差的情境假设下，市场也有望在当下位臵形成一个日线线段级别的中枢震荡，而不太可能出现类似于2018年年初那种趋势性的下跌行情。 从波浪的角度看，或可把2020年的上涨看成2019年初以来的第三浪上涨，该上涨浪结束之后出现的是四浪调整，四浪调整结束后还有望出现第五浪上涨。因为2020年出现的第三浪的上涨力度较大，通常四浪调整往往会在第三大浪的第4子浪中得到支撑，对应的大盘支撑位或再3200-3300之间。考虑到浪型结构的时间和空间协调性，这一支撑区域有望成为2021年上半年的重要支撑区域。 之所以说长需耐心，是因为不论是从波浪、缠论还是价值中枢的角度来看，1月份形成的高点3637可能是一个非常重要的高点，甚至可以认为是三浪上涨结束的位臵，随后很可能将出现的是四浪调整的过程。虽然我们认为这个四浪调整将以震荡的形式展开，但在这一过程中需要保持耐心，除非遇到确定性十分强的赛道或行业，否则可能最好的机会将来源于下跌过程中，或者说来源于波段性的交易思路及轮动式的策略布局之中。 4 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-缠论分析-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 创业板指 图3：创业板指-周期分析结果-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.3. 沪深300 图4：沪深300-周期分析结果-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.4. 宽基指数综合分析结果 图5：宽基指数综合分析结果-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心整理 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图6：申万一级行业指数分析结果-2021.01.31 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进