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江河集团是一家主要从事建筑装饰业务的公司，2020年业绩大幅预增超预期，装饰订单逆势增长。公司公告2020年实现归母净利润8.9-9.5亿元，同比大幅增长151%-170%，超预期。Q4单季实现归母净利润4.9-5.6亿元，系历史以来最好单季业绩。疫情环境下装饰订单稳步增长，在手订单充裕。公司当前在手装饰订单约340亿元，是2019年装饰业务年收入的1.9倍，订单较为充裕，保障后续业绩持续释放。出售Healius回笼资金10.7亿，聚焦主业后续有望受益行业景气回升。公司是全球高端幕墙第一品牌，装饰主业实力雄厚，后续有望持续受益于装饰行业景气度改善。预测公司2020-2022年的归母净利润分别为9.1/9.8/11.0亿元，同比增长158%/8%/12%（2019-2022年CAGR 46%），对应EPS分别为0.79/0.85/0.95元，当前股价对应PE分别为7.1/6.6/5.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
