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特斯拉全球电动化领头羊，产能建设加速推进。公司第四季度实现营收107.44亿美元，同比增长46%，环比增长22.5%；其中，汽车板块实现营收93.14亿美元，同比增长46%，环比增长22.4%；全年来看，受益于汽车交付量和其他业务的增长，公司2020年全年实现营收315.36亿美元，同比增长28.31%，其中GAAP规则下的净利润首次转正，为7.21亿元，同比增长184%；产销端，Q4特斯拉汽车产量和交付量分别达到17.98万辆和18.1万辆。其中第四季度产量环比增长24%，同比增长71%；交付量环比增长29%，同比增长61%；全年来看，特斯拉实现总产量 50.97万辆，总交付量 49.95万辆，其中，交付量同比增长达36%，总体完成全年50万辆的既定目标，在2020年继续维持全球第一的新能源车交付量。展望未来，特斯拉产能建设加速推进，更新换代自我升级。在车端，下游高速增长的需求需要产能建设加速扩张，目前在弗里蒙特工厂，特斯拉布局有共60万辆产能，而在上海工厂，Model Y已在年底开始生产，叠加Model 3共25万辆的年产能，目前已形成45万辆的有效产能，除了满足国内外，还将进一步满足欧洲和东南亚市场的需求。柏林工厂预计在今年投产，首款车型为ModelY，根据特斯拉四季度的交流会，特斯拉对于产销端的长期目标增长率为每年50%。在高端车领域，公司推出了更新内饰的Model S，带有蝴蝶式方向盘，且在后部增加了第三个用于乘客使用的显示屏；此外，公司推出了全新的Model X电动SUV，在三电层面，通过已有电机技术和热泵技术为其他产品领域的车型持续赋能。在中国、欧洲等市场，特斯拉也持续通过降价打开空间，我们认为，以价换量更深层次的目的，或许是通过高销量和高保有量为智能化和网联化趋势下特斯拉未来的盈利模式打下基础，随着销量攀升，庞大的保有量叠加软件服务收费多样性有望产生巨大的利润空间。
