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研报总结：港股表现波动，恒指昨天低开低走，收市急跌768点或2.55%，抹去前天的升幅，失守三万关口。多只屡创新高的强势股大幅回吐，腾讯(700 HK)挫6.3%，美团(3690 HK)跌5.3%，港交所(388 HK)挫7.2%。港股之美国预托证券（ADR）昨夜普遍较本港收市价高，预示恒指今天高开约200点。美股乏方向，观望议息和纾困方案。据IMF昨天公布的最新经济预测，美国2021／2022年GDP增长料为5.1%／2.5%，较三个月前的估计调高2.0个百分点／调低0.4个百分点。普拉达(1913 HK)于2020年下半年虽持续受店铺关闭影响，但销售逐渐复苏，零售销售在12月份恢复增长，我们认为数据令人鼓舞，因为考虑到2019年第四季的基数颇高，以及欧洲受更多封城措施影响。2020下半年，按地区划分，欧洲及日本之销售因旅客量不足而下滑（我们估计同比跌约30%和20%），但美洲、中东、俄罗斯及亚太区则有良好表现，录得增长，中国更录得52%同比增长。管理层的2021年目标是EBIT利润率回到2019年水平（约9.5%），我们的估计较为乐观，料将受惠较高利润率的新产品、电商增长、经营杠杆改善。我们调整公司之20／21／22年每股盈利预测 -55%／-19%／+11%，以反映21年营运开支较高、22年营运杠杆较佳。我们预期普拉达市占率将于短期内上升，维持 “买入” 评级，目标价上调至54.7港元，相当于22年预测市盈率55倍。
