市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2021年1月26日 2020年各地GDP出炉：经济大省复苏势头强劲 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：鲁春娥 SAC 登记编号： S1340515060001 Email： luchune@cnpsec.com 分析师：徐鸿飞 SAC 登记编号： S1340519070001 Email： xuhongfei@cnpsec.com 研究助理：郭惊华 SAC 登记编号： S1340119050014 Email： guojinghua@cnpsec.com 研究助理：魏大朋 SAC 登记编号： S1340119070019 Email： weidapeng@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 30960.00 -0.12 纳斯达克 13635.99 0.69 恒生指数 30159.01 2.41 上证综指 3624.24 0.48 深证成指 15710.19 0.52 沪深300 5625.92 1.01 金融时报100 6638.85 -0.84 东京日经 28822.29 0.67 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2101 5589.00 0.89 IF2102 5575.40 0.84 宏观研究 2020年各地GDP出炉：经济大省复苏势头强劲 去年中国经济表现亮眼，是全球唯一实现正增长的主要经济体。地方经济自然也表现不俗，31个省份中，已有27个公布去年GDP数据，除了湖北外，26个省份全部实现正增长。 目前，有超过半数的省份去年经济增速跑赢全国2.3%的增速。其中，西藏经济增长最快，增速达到7.8%；贵州紧随其后，增速为4.5%，连续10年位居全国前列。 从区域来看，去年经济增速比较快的省份多集中在中西部地区。在全国增速前10位中，西部地区占据7席，中部地区安徽、江西、湖南上榜。 东北地区经济表现也可圈可点。去年东北三省经济增速全部实现正增长，吉林经济增速为2.4%，摆脱了2019年增速全国垫底的局面。 值得注意的是，去年江苏人均GDP稳居全国第一，制造业规模、工业利润总额、实际使用外资金额全国名列前茅。 相比其他经济大省，山东传统产业占比较高，近年来一直经历着痛苦的“新旧动能转换”过程。2018年和2019年山东经济增速都没能达到全国平均水平，但从去年开始，新旧动能转换的效能开始显现。 展望2021年，东部省份如广东、上海、北京将2021年GDP增速目标统一设定在6%以上，中部省份河南、湖南、山西等经济增长目标为7%-8%，湖北作为2020年受疫情影响最大的省份、海南由于自贸港政策利好，2021年经济增长目标设定均在10%以上。 2020年我国GDP增长2.3%，远低于6%左右的正常增速。在低基数作用下，2021年我国经济有望实现较高增长。地方政府给定的“6%以上”的增长目标，与国际组织对我国经济预测(8%左右)，以及市场机构预判(8%-9%左右)相较而言，要保守不少。 考虑到2021年仍然会执行减税降费政策，各地2021年财政收入增速较GDP增速要低。2021年作为“十四五”开局之年，为加快构建新发展格局，各地在扩大内需、创新驱动方面推出诸多举措，比如北京、广州、深圳、郑州、洛阳等都将大力推进国际消费中心城市建设，各地还将培育一批区域消费中心城市。 行业研究 医药研究 江苏药品集采结果出炉，最高降幅93% 医药经济报:近日，江苏省第一轮药品集中带量采购现场谈判在南京进行，这是江苏省继医用耗材之后、首次在省级层面开展药品的6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-12上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 IF2103 5517.80 0.82 IF2106 5459.00 0.76 国债期货 收盘价 涨跌% TF2103 100.01 -0.04 TF2106 99.92 -0.03 TF2109 99.85 0.03 T2103 98.34 0.03 T2106 98.11 0.07 T2109 98.00 0.11 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.50 0.35 7日回购 2.80 0.60 14日回购 2.80 0.17 21日回购 2.80 0.05 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.45 0.01 SHIBOR1周 2.30 0.03 SHIBOR2周 2.68 0.08 SHIBOR1月 2.51 0.01 数据来源：中邮证券研发部、Wind 集中带量采购。此次带量采购共有烟酰胺注射剂等11个品种，涉及药品主要用于治疗肝胆系统疾病、慢性肾炎、骨质疏松、神经内科疾病等，均为江苏省临床用量较大、竞争较充分且没有仿制药通过一致性评价的药品。约13.5亿元的市场共吸引了99家企业申报参与。经过前期的质量安全评价和两天紧张激烈的价格谈判，最终11个品种全部谈判成功，共有26家企业中选，其中最大降幅93%，充分竞争组平均降幅42%，预计一年可节约采购资金近5亿元。 从江苏这份拟中选的名单可以看到，分在A组的跨国药企中选的比例并不少。有业内人士指出，在过往集采中，国内企业主动降价的情况较多，跨国药企大多选择维护品牌价格。但随着医保控费、国家集采推进，跨国药企对于产品价格也采取了更为主动的策略，不仅在国家医保目录中选择大幅降价，在地方集采中，尤其在地方针对未过评品种开展更为密集的集采探索下，重点省份市场逐渐出现跨国药企中选的身影。 医保基金腾笼换鸟，仿制药占比进一步压缩，为创新药腾出空间，市场格局重构，持续看好创新产业链。。 电子研究 中国信通院：2020年四季度5G手机产品款型数占比已达六成 根据中国信息通信研究院泰尔终端实验室统计分析，2020年第四季度，我国手机市场继续由4G向5G过渡，5G手机产品款型数占比已达六成。数据显示，2020年第四季度申请进网的手机产品156款，其中5G手机94款，款型占比60.26%，与2019年第四季度相比，增长21.2个百分点，与2020年第三季度相比，增长5.6个百分点。 我国5G网络建设领先全球，也是5G手机渗透最快的市场，国产品牌以及苹果推出12系列功不可没。近期，三大运营商中的移动和电信也公布了自家5G用户数，两家合计超过2.5亿户；中国移动的5G用户渗透率为17.5%，中国电信的5G用户渗透率为24.6%，预计5G终端产品的不断推出，以及产品价格带的下移，将推动2021年5G换机继续保持高需求。在大陆市场带动下，全球5G手机出货也保持高增长。SA预计2020年全球5G手机出货量将达到2.5亿部，2021年全球5G手机有望达到4.5-5.5亿部，iPhone12系列需求旺盛也是带动5G换机的重要因素。在投资上，继续看好苹果产业链。 消费研究 贵州省遵义市发展十四五规划支持白酒产业 证券时报网消息，贵州省遵义市1月22日“十四五”规划建议，以茅台酒为引领，加快培育一批百亿产值、千亿市值的白酒企业，打造以茅台集团为航母的世界酱香型白酒企业舰队，壮大白酒产业集群。《建议》显示，遵义市将强化优质资源向优质产区配置，大力疏解非生产性功能，把最优质的土地资源用于最优质的酱香型白酒生产，打造世界级酱香型白酒产业基地核心区。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 贵州茅台作为贵州省纳税大户，政策持续支持其发展也理所当然。此前，贵州省企业联合会、贵州省企业家协会在贵州大学明德学院发布2020贵州企业100强等榜单显示，2019年，“2020贵州企业100强”纳税总额达884.2亿元，贵州茅台酒股份有限公司以404.2亿元的纳税总额居榜首。税收风险作为白酒行业政策面临的重要风险，一直被投资者所关注。在此白酒行业发展正式与当地经济绑定背景下，我们认为政策风险边际减少。原因有优质酒企品牌基本为国资所垄断，白酒行业繁荣带来的股东收益优于税收政策加码带来的具有一定破坏性的短期收益。 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年1月25日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。  昨日利率债市场收益率整体上行。具体来看，SKY_3M上行2BP至2.05%；中债国债收益率曲线2年期上行2BP至2.67%；SKY_10Y上行1BP至3.13%。  昨日信用债曲线收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行1BP至2.62%，3年期收益率稳定在3.54%，5年期收益率稳定在3.70%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上行2BP至10.14%。  昨日Shibor整体上行，隔夜Shibor报2.4500%，上行1.40个基点；1个月Shibor报2.5120%，上行0.90个基点。 2021年1月25日，各大指数开盘涨跌不一，大盘低开震荡回升，其后全天窄幅震荡，多指数再创近期新高后回落，最终三大指数收盘涨跌不一，其中上证指数上涨0.48%，深成指上涨0.52%，创业板指下跌0.09%。板块方面，休闲服务、食品饮料、有色金属等行业涨幅靠前，商业贸易、通信、综合等行业跌幅靠前。白酒、农业种植、超级品牌等概念火热，云游戏、特色小镇、覆铜板等概念大幅回落。全天看来两市个股涨少跌多，赚钱效应较差，热点稀少，成交量基本持平。短期来看，大盘将持续震荡上行走势，昨日各指数继续冲高，但大小盘个股分化严重，仅白酒一枝独秀大力反弹，市场情绪一般。操作上可多行业配置，看好顺周期行情的持续，注重布局各板块下的龙头股。中长期来看，为对抗疫情的持续影响，稳健的货币政策将保持灵活适度，有利于经济持续恢复，慢牛行情可期，随着全面注册制和退市制度的完善，个股表现将进一步分化，个股选择上仍需谨慎。  中办、国办印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，要求合理有序引导群众就地过年。疫情高风险地区群众均应就地过年，把人员流动降到最低，防止因人员流动导致疫情传播扩散。中风险地区群众原则上就地过年，特殊情况需要出行的，需经属地疫情防控机构批准。低风险地区倡导群众就地过年，非必要不出行。  港股单边走强，恒生指数收涨2.41%站稳三万点关口，恒生科技指数大涨4.5%，大市成交额2869亿港元。腾讯控股涨近11%，创逾9年最大涨幅，总市值超7.3万亿港元。汽车股多数走高，恒大汽车暴涨近52%，总市值逼近4000亿港元；比亚迪股份涨超9%，港交所涨逾8%，均创新高。南向资金净买入192.55亿港元，腾讯控股、港交所、美团分获净买入67.55亿港元、18.81亿港元、12.4亿港元。舜宇光学科技净卖出额居首，金额为2.51亿港元。  “银行暂停房贷”消息刷屏。据上证报，广东地区部分股份行确实出现1月停贷情况；上海、北京等地多家银行则表示，1月个人房贷额度紧张，但并未停贷。出现“停贷”消息的多为一些房贷集中度“踩线”银行，多数未超标银行仍正常放贷。整体来看，近期各项调整政策并不会影响正常的个人房贷申请需求。  美国三大股指收盘涨跌不一。道指收跌0.12%，纳指涨0.69%，标普500指数涨0.36%。纳指和标普500指数续创收盘新高。美国运通跌近4%，领跌道指。苹果涨2.8%，特斯拉涨超4%，纷纷创收盘新高。游戏驿站涨超18%，盘中一度涨超140%。中概股京东涨3.66%，创历史新高，拼多多涨近5%。投资者本周将迎来多家科技巨头的财报、美联储会议以及国会关于拜登刺激计划的辩论。  欧股全线收跌，德国DAX指数跌1.