南下资金重点布局优质科网龙头，快手上市将成为市场焦点 港股科技类公司动态双周报（2021.01.06-2021.01.22） 山证国际证券——行业研究 报告要点： 科网股期内表现显著跑赢大市：信息科技指数、恒生科技指数和医疗保健业指数期内(2021.01.06 – 2021.01.22)累计均上涨超15%，涨幅分别约达15.1%、15.4%和15.8%，显著跑赢其他行业指数，如早前表现强势的必需性消费(-1.7%)、原材料业(+2.9%)、非必需性消费(+5.2%)和金融业(+6.0%)，而且也好于同期恒指(+6.5%)和国指(+8.4%)表现。科网股和医药股期内领涨市场。2021年以来，南下资金加速流入港股市场，主要是对优质和稀缺的科网股、医药股和低估值龙头股进行重点配置，叠加市场憧憬中美关系在拜登正式成为美国总统后出现边际改善利好投资气氛，推高信息科技指数、恒生科技指数和医疗保健业指数核心成份股股价，导致相关指数期内涨幅在各指数中最为显著。 恒生科技指数期内屡创收市新高：恒生科技指数期内表现形成大涨小回的风格。根据路透社在2021年1月13日报导，特朗普政府取消了将科网巨头阿里巴巴、腾讯和百度列入投资黑名单的计划，消息对阿里巴巴、腾讯股价带来有力的支持。在南下资金的大举涌入下，恒生科技指数成份股中比重较大的科网网巨头股价持续造好，带领指数进一步向上突破，在1月6日至22期间共有8个交易日屡创收市新高。 微盟股价期内涨幅超越60%：期内，在31只恒生科技指数成份股中，27只录得涨幅，其中表现最好是微盟（+66.0%），小米集团-W则成为表现最差（-15.6%)成份股。热资持续追棒SaaS股，叠加市场憧憬微盟旗下的产品升级将加速其业务增长，公司股价期内屡创新高。受惠于半导体产业链涨价效应不断扩大，中芯国际股价表现期内也大涨39.9%；此外，美国国防部于2021年1月14日（美国时间）发布新闻，表示根据《1999财政年度国防授权法案》第1237条，将小米集团列入相关清单。受到事件的影响，小米集团股价期内走弱，累积下跌15.6%。 南下资金重点布局优质科网龙头：2021年以来，南下资金持续透过港股通涌入港股市场。截至1月22日收市，今年仅半个多月透过港股通合计净买入港股的总额已约达2,312亿元(人民币‧下同)，相当于2020全年净买入总额约6,721亿元的34.4%。其中，南下资金对科网板块也大力增加配置。除了在港第二上市的阿里巴巴、京东集团和网易之外，其余28只恒生科技指数成份股期内港股通净买入量占成交量比率中位数已由2020全年约2.67%大幅上升至约4.46%。其中，腾讯、中芯国际和联想集团期内是南下资金增持力度最大的三只恒生科技指数成份股。随着更多科网巨头如抖音母企字节跳动、百度、哔哩哔哩和已开始招股的快手等陆续赴港上市，预期未来仍将吸引更多内地资金对港股科网板块进行配置。短线而言，科网股在连日急升后，部分恒生科技指数成份股已累积较大升幅，相关股份将有获利回吐的需要，预期将加大指数回调压力，需要警惕相关市场风险。 投资建议：短线可以关注正在招股的内地短视频巨头快手-W(1024.HK)。快手-W已获得著名基金公司包括GIC和BlackRock等成为其基石投资者。中长期则仍看好互联网巨头，推荐腾讯(700.HK)、阿里-SW(9988.HK)、京东-SW(9618.HK)和美团-W(3690.HK)。 报告日期： 2021-01-26 分析员 姓名：高景东 中央编号：AYP093 电话：+852-2501 1037 电邮：tony.ko@ssif.com.hk 山证国际证券有限公司 www.ssif.com.hk 行业研究 2 1. 恒生科技指数表现及分析 1.1 科网股期内表现显著跑赢大市 信息科技指数、恒生科技指数和医疗保健业指数期内(2021.01.06 – 2021.01.22)累计均上涨超15%，涨幅分别约达15.1%、15.4%和15.8%，显著跑赢其他行业指数，如早前表现强势的必需性消费(-1.7%)、原材料业(+2.9%)、非必需性消费(+5.2%)和金融业(+6.0%)，而且也好于同期恒指(+6.5%)和国指(+8.4%)表现。 科网股和医药股期内领涨市场。我们在2020年12月11日发布的科网板块2021年投资展望报告「守正出奇」中已提及，受益於港交所近年对上市规则改革，更多优质新经济股扎堆赴港上市，大大增加了优质科网和生物科技类股票供应。2021年以来，南下资金加速流入港股市场，主要也是对优质和稀缺的科网股、医药股和低估值龙头股进行重点配置，叠加市场憧憬中美关系在拜登正式成为美国总统后出现边际改善利好投资气氛，推高信息科技指数、恒生科技指数和医疗保健业指数核心成份股股价，导致相关指数期内涨幅在各指数中最为显著。 另一方面，部分早前表现较强势的顺周期类股和消费类股期内出现回调，拖累相关指数表现，其中必需性消费指数期内表现最差，也是唯一录得下跌的指数。 图表 1：恒指、国指、恒生科技指数与恒生综合各行业指数期内(2021.01.06-2021.01.22)表现对比 数据来源：恒生指数公司、山证国际研究部整理 -1.7%1.7%2.3%2.9%2.9%5.2%5.5%6.0%6.5%7.5%8.4%9.2%15.1%15.4%15.8% 行业研究 3 1.2 恒生科技指数期内屡创收市新高 恒生科技指数期内表现形成大涨小回的风格。根据路透社在2021年1月13日报导，特朗普政府取消了将科网巨头阿里巴巴、腾讯和百度列入投资黑名单的计划，消息对阿里巴巴、腾讯股价带来有力的支持。在南下资金的大举涌入下，恒生科技指数成份股中比重较大的科网网巨头股价持续造好，带领指数进一步向上突破，并在1月6日创收市新高。 其后，部分科网巨头如美团-W、中芯国际等股价继续走强，支撑指数在1月7日至22期间共有7个交易日屡创收市新高。在1月21和22日，指数则从高位略微回调。 图表 2：恒生科技指数走势图(一年) 恒生科技指数期内(2021.01.06-2021.01.22)表现 数据来源：WIND、山证国际研究部整理 0200040006000800010000120007500800085009000950010000 行业研究 4 1.3 微盟股价期内涨幅超越60% 期内，在31只恒生科技指数成份股中，27只录得涨幅，其中表现最好是微盟（+66.0%），小米集团-W则成为表现最差（-15.6%)的成份股。热资持续追棒SaaS股，叠加市场憧憬微盟旗下的产品升级将加速其业务增长，公司股价期内屡创新高。受惠于半导体产业链涨价效应不断扩大，中芯国际股价表现期内也大涨39.9%；此外，消息指比亚迪电子将成为新荣耀手机代工厂商之一，其股价期内表现累积涨33.5%。 此外，美国国防部于2021年1月14日（美国时间）发布新闻，表示根 据《1999财政年度国防授权法案》第1237条，将小米集团列入相关清单。受到事件的影响，小米集团股价期内走弱，累积下跌15.6%。 图表 3：恒生科技指数成份股期内(2021.01.06-2021.01.22)表现 数据来源：WIND、山证国际研究部整理 -15.6%-10.0%-6.8%-5.5%0.4%2.2%2.5%3.0%5.7%7.8%10.0%10.8%11.9%12.4%13.3%13.6%15.5%17.3%17.5%18.4%19.4%20.4%20.9%21.5%21.9%27.5%28.0%28.2%33.5%39.9%66.0%小米集团-W(1810.HK)易鑫集团(2858.HK)同程艺龙(0780.HK)阅文集团(0772.HK)瑞声科技(2018.HK)平安好医生(1833.HK)明源云集团控股(0909.HK)新东方在线(1797.HK)中兴通讯(0763.HK)京东集团-SW(9618.HK)心动公司(2400.HK)祖龙娱乐(9990.HK)猫眼娱乐(1896.HK)阿里巴巴-SW(9988.HK)FIT HON TENG(6088.HK)金山软件(3888.HK)金蝶国际(0268.HK)京东健康(6618.HK)网易-S(9999.HK)腾讯控股(0700.HK)舜宇光学科技(2382.HK)众安在线(6060.HK)华虹半导体(1347.HK)联想集团(0992.HK)阿里健康(0241.HK)ASM PACIFIC(0522.HK)丘钛科技(1478.HK)美团-W(3690.HK)比亚迪电子(0285.HK)中芯国际(0981.HK)微盟集团(2013.HK) 行业研究 5 1.4 南下资金重点布局优质科网龙头 2021年以来，南下资金持续透过港股通涌入港股市场。根据WIND数据显示，截至1月22日收市，今年仅半个多月港股通合计净买入港股的总额已约达2,312亿元(人民币‧下同)，相当于2020全年净买入总额约6,721亿元的34.4%。 图表 4：2019年至2021年1月22日港股通总买入和卖出之成交金额表现 数据来源：WIND、山证国际研究部整理 按恒生综合行业指数划分，各指数成份股年初至今(2021年1月1日至22日)港股通总净买入量占比最高的三大行业是电讯业、能源业和信息科技业，占比分别约达38.6%、17.2%和12.4%。 图表 5：恒生综合各行业指数成份股在2020年和2021年1月1日至22日港股通总买入量佔比 数据来源：WIND、山证国际研究部整理 -600-400-20002004006008002019年1月2日2019年2月2日2019年3月2日2019年4月2日2019年5月2日2019年6月2日2019年7月2日2019年8月2日2019年9月2日2019年10月2日2019年11月2日2019年12月2日2020年1月2日2020年2月2日2020年3月2日2020年4月2日2020年5月2日2020年6月2日2020年7月2日2020年8月2日2020年9月2日2020年10月2日2020年11月2日2020年12月2日2021年1月2日港股通总买入成交金额(亿元,人民币)港股通总卖出成交金额(亿元,人民币)-2.2%-0.2%-0.1%1.2%2.4%2.5%4.2%5.9%5.9%12.0%12.4%17.2%38.6%2020年沪深港股通区间净买入量佔比2021年1月1日至22日沪深港股通区间净买入量佔比 行业研究 6 其中，由于部分被美国制裁的股份估值已跌至低谷，吸引内地投资者兴趣，成为南下资金吸纳的主要对象之一。在电讯业指数成份股中，中国电信(0728.HK)、中国联通(0762.HK)和中移动(0941.HK)是年初至今南下资金增持股数最多的股票，分别增持约23.7亿股、12.9亿股、9.3亿股；中海油(0883.HK)则是南下资金加仓最多的能源业指数成份股，同期增持约达24.1亿股。 此外，南下资金期內也对科网板块大力增加配置。除了在港第二上市的阿里巴巴、京东集团和网易之外，其余28只恒生科技指数成份股期內港股通净买入量占成交量比率中位数已由2020年约2.67%大幅上升至约4.46%。其中，腾讯、中芯国际和联想集团期内是南下资金增持力度最大的三只恒生科技指数