20年年报快报点评：Q4业绩超预期，看好业务恢复和新市场放量

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视源股份发布2020年业绩快报，营收171.44亿元，归母净利润19.04亿元，业绩超市场预期。Q4单季度营收47.08亿元，归母净利润5.00亿元，业绩增速优于收入增速，得益于公司新技术和新工艺导入下，降本增效和费用管控效果优异。2020年全年受疫情影响，收入端增长平缓，分业务来看，TV板卡业务需求下半年持续回暖，教育业务受益于“停课不停学”的远程学习对录播系统和学生终端等新产品拉动明显，MAXHUB业务有望加速增长。展望2021年，业务持续恢复是趋势，新市场和新业务持续高增长，业绩贡献占比提升，基于公司优秀的供应链能力和市场竞争力，我们对原材料涨价的不利影响持谨慎乐观态度。公司业务恢复和降本增效效果超预期，我们上调盈利预测，预计21-22年营业收入为197.4/232.6亿元，归母净利润为21.1/25.8亿元，对应PE分别为35/28倍，维持“增持”评级。