电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 白糖策略周报 2021.1.25 农产品系列 国内糖供应充足，郑糖期价高位回落 主要结论： 印度糖库存压力较大，且预期供应增加的局面将延续，中国后续的进口需求或将放缓，原糖期价回落，但巴西下榨季减产预期，全球经济刺激计划预计将延续，通胀预期和经济复苏乐观预期减少跌幅。国内疫情反复，春节备货提振不强，食糖和糖浆进口继续维持高位，抑制市场情绪。近期农产品整体回落，郑糖期价跟随下跌。糖进口压力仍然较大，新糖压榨高峰期。短期来看，国内糖供应依然充裕，短期反弹试空为主。 农产品·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、周度行情回顾 ....................................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................................... 1 （二） 行业要闻 ......................................................................................................... 1 二、基本面分析 ........................................................................................................... 2 （一）供需面 ............................................................................................................... 2 2.1我国白糖的产销情况 ......................................................................................... 2 2.2巴西产糖情况 ..................................................................................................... 5 （二）国内食糖进口成本 ........................................................................................... 7 三、综合分析 ............................................................................................................... 8 四、技术分析及建议 ................................................................................................... 8 农产品·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：期货行情走势 ........................................................................................................................................... 1 图表 2：国内白糖销量、库存情况 ....................................................................................................................... 2 图表 3：国内榨季产糖情况 ................................................................................................................................... 2 图表 4：国内糖累计产销量 ................................................................................................................................... 3 图表 5：国内累计销糖率 ....................................................................................................................................... 3 图表 6：国内糖进口情况 ....................................................................................................................................... 4 图表 7：国内加工糖产量、销量 ........................................................................................................................... 4 图表 8：巴西中南部甘蔗半月压榨量 ................................................................................................................... 5 图表 9：巴西中南部糖、乙醇半月产量 ............................................................................................................... 5 图表 10：巴西中南部甘蔗累计压榨量和累计糖产量 .......................................................................................... 5 图表 11：巴西中南部乙醇销量和醇油比价 .......................................................................................................... 6 图表 12：醇糖比价 ................................................................................................................................................. 6 图表 13：原糖进口成本 ......................................................................................................................................... 7 图表 14：糖进口利润 ............................................................................................................................................. 7 图表 15：近期郑糖主力合约走势图 ..................................................................................................................... 8 农产品·周报 1 /9 一、周度行情回顾 （一）期货市场回顾 上周郑糖主力合约期价震荡下跌。农产品整体回落，国内压榨高峰期，疫情反复，加之外盘走弱，国内疫情反复，使得春节前备货受到抑制，郑糖下跌。截至1月22日，郑糖2105合约收盘价为5258元/吨，较1月15日下降192元/吨。 图表 1：期货行情走势 数据来源：wind、 国元期货 （二）行业要闻 1、据Czarnikow，2021/22榨季巴西中南部糖产量将降至3600万吨。 2、据海关总署，12月我国进口糖浆10.85万吨，环比减少0.78万吨，同比 增加6.97万吨。 3、巴西对含水乙醇征收13.3%的商业及服务税，于1月15日在圣保罗州实施。 4、据海关总署，12月我国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。 农产品·周报 2 /9 5、据国家统计局，2020年我国GDP突破100万亿。 6、截至1月中旬，印度2020/21榨季累计产糖1427万吨，同比增31%。 二、基本面分析 （一）供需面 2.1我国白糖的产销情况 本榨季我国食糖生产工作已经开始，当前已经进入压榨高峰期。2020/21年制糖期截至2020年12月底，全国已累计产糖353.38万吨，上制糖期同期产糖379.7万吨，本制糖期全国累计销售食糖147.06万吨，上制糖期同期销售食糖197.81万吨。 图表 2：国内白糖销量、库存情况 数据来源：wind、 国元期货 图表 3：国内榨季产糖情况 农产品·周报 3 /9 数据来源：wind、 国元期货 图表 4：国内糖累计产销量 数据来源：wind、 国元期货 图表 5：国内累计销糖率 数据来源：wind、 国元期货 据海关总署，12月国内白糖进口量91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。1-12月我国累计进口糖527万吨，同比增加188万吨。12月我国进口 农产品·周报 4 /9 糖浆10.85万吨，环比减少0.78万吨，同比增加6.97万吨。1-12月我国累计进口糖浆108万吨，同比增加91.3万吨，若以67%折算折合糖72.36万吨。2020年5月22日糖配额外进口保障关税税率从85%下调至50%，糖进口成本整体下滑。 图表 6：国内糖进口情况 数据来源：wind、