本报告对恒立液压(601100)进行了深入分析，预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为204,682万元至229,992万元，同比增长57.91%至77.44%。报告指出，公司主要产品挖掘机专用油缸、挖掘机用主控泵阀等凭借产品的核心竞争力和市场影响力，市场占有率稳步提升，各产品销量和销售额均大幅增长。此外，受益于国产替代，公司非标油缸仍在不断加速向其他行业渗透，渗透空间较大。报告认为，公司泵阀业务正在效仿油缸业务的成长路径，在挖掘机中不断从小挖到中大挖渗透，扩大市占率，从挖掘机业务到向其他行业渗透。报告预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为21.29亿、26.83亿、31.07亿元，对应PE分别为72.19X、57.29X、49.47X。报告认为，恒立液压具有持续高增长的潜力，受益于进口替代的国产液压元件龙头，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。
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