本篇研报主要对恒顺醋业的变革举措进行了分析，并对其未来业绩进行了预测。研报认为，恒顺醋业的变革力度、维度均属于空前，变革仍在有序推进，且变革的成效已经在20Q4初步验证。预计2021年，恒顺醋业的收入和利润均有望提速，全年收入增速将达到15%以上，显著高于此前10%的中枢水平。尽管变革前期需投放大量费用，但公司仍可通过优化产品结构、提升管理效率等多项措施来对冲费用增加，以实现毛销差以及净利率的稳定甚至是边际提升。因此，维持“推荐”评级。
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