基础化工行业投资周报：2021年化工有望迎来景气大年，继续推荐轮胎、氨纶和PVA板块投资机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021年01月18日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan@cgws.com 联系人（研究助理）：张玉龙 S1070119070024 ☎ 021-31829730  zhangyulong@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 2021年化工有望迎来景气大年，继续推荐轮胎、氨纶和PVA板块投资机会 ——基础化工行业投资周报（1.11-01.17）  本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块下跌-0.95%，沪深300指数下跌-0.68%，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎（6.95%）、维纶（6.85%）、改性塑料（6.59%）、涤纶（4.51%）、其他塑料制品（2.84%）；涨幅排后五名的子行业分别为无机盐（-9.16%）、其他纤维（-8.73%）、民爆用品（-8.03%）、氟化工及制冷剂（-4.58%）、日用化学产品（-3.82%）。  本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种42种，上涨数比例由前一周的48.76%下降至34.71%，下跌品种为26种，下跌数比例由前一周的28.93%下降至21.49%。  涨幅前十的产品: DMF (华东国产，14.59%)，顺丁橡胶(华东地区，12.50%)，甘氨酸(河北，12.08%)，粘胶短纤(中纤网，8.94%)，丁苯橡胶(华东1502，8.77%)，环己酮(华东地区，7.75%)，木浆粕(中纤网，6.67%)，国际尿素(尤日内，6.52%)，棉浆粕(中纤网，6.19%)，尿素(山东，5.95%)。  幅前十的产品:液氯(华东地区，-40.42%)，天然气(纽约现货价，-18.56%)，丁二烯国际(华东地区，-14.43%)，丁酮(华东地区，-5.67%)，硫磺（固体）(上海石化，-4.49%)，R22 (华东地区，-3.57%)，PVC电石法(华东，-3.14%)，PVC乙烯法(华东，-2.95%)，己内酰胺(中纤网，-2.59%)，醋酸(华东高端，-2.53%)。  化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块365只股票中，累计143只上涨，6只持平，216只下跌。  本周涨幅排名前十的基础化工标的包括： ST亚星（33.92%）、东方材料（28.87%）、裕兴股份（23.45%）、赛轮轮胎（22.19%）、*ST瀚叶（21.12%）、鼎龙股份（19.22%）、丹化科技（18.86%）、金丹科技（18.14%）、万盛股份（17.81%）、丰元股份（17.24%）。  本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：奥克股份（-23.35%）、百川股份（-23.34%）、和远气体（-17.80%）、苏利股份（-17.32%）、金浦钛业（-17.06%）、杭州高新（-16.63%）、新宙邦（-16.11%）、星源材质（-15.89%）、广州浪奇（-15.59%）、神剑股份（-15.49%）。  重化工行业2021年有望迎来景气大年。受到新冠疫情的影响，今年以来，化工行业先后遭遇了国内外新冠疫情带来的供需两弱打击以及原油价格下跌带来的大宗化学品产业链上下游价格下降打击，纵观今年上半年，化工行业的大多数企业基本上可以说是在压力中前行。根据wind资讯数据，化-50%0%50%基础化工沪深300投资要点 分析师 行业周报 行业报告 基础化工行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 工（申万）板块361家企业中（剔除ST、B股和未披露中报的新股），今年上半年归母净利润同比负增长的有200家，其中有101家上半年归母净利润同比下降幅度超过50%。好在随着国内疫情的有效控制、海外订单的逐步恢复以及原油价格的企稳回升，化工行业逐步渡过了上半年的至暗时刻。根据我们的统计，化工行业今年Q3单季实现盈利的企业数量已达到310家，Q3单季业绩环比提升的有167家，其中有27家盈利情况环比由负转正。考虑到目前国内市场无论是企业复工还是下游需求均已基本恢复至正常水平，而海外大宗品市场需求端复苏而供给端不足的错配关系将为国内化工企业创造良好的出口机遇。因此，我们认为大宗商品在2021年有望受益于国内市场与海外出口的双重利好叠加，为化工企业带来整体性的盈利提升。  从子板块层面找寻投资机会：2021建议关注低估值、高盈利的化工细分领域。基于对化工各个子版块估值以及盈利增速情况的分析，我们发现当前估值较低的化工子版块主要包括纺织化学用品、改性塑料、维纶、轮胎、氨纶、涤纶、氯碱、其他化学原料、复合肥和氮肥；盈利增速情况较为良好的子版块包括钾肥、炭黑、改性塑料、其他塑料制品、轮胎、磷肥、涤纶、维纶、涂料油漆油墨和玻纤。合并来看，兼具低估值和业绩良好增速的板块重点可以总结为化纤（涤纶、氨纶、维纶）、农化（化肥、农药）、轮胎和改性塑料。我们认为，在今年“黑天鹅”频发的内部、外部环境下，能够有良好利润增速且估值较低的化工子领域，2021年将具备较有吸引力的投资机会。  投资建议：1）轮胎行业，我们认为随着国内轮胎企业在品牌建设、规模效应及产品技术的不断提升，国内轮胎龙头企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力，推荐玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058），同时森麒麟（002984）同样值得重点关注；2）碳纤维行业，碳纤维在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。我们认为随着国内碳纤维相关政策的不断出台，国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。重点推荐的标的为光威复材（300699）；3）氨纶行业，氨纶行业当前正在重塑，我们认为随着氨纶需求端逐步增加，供给端格局逐步改善，氨纶行业龙头企业盈利能力有望逐步增强。我们重点推荐华峰化学（002064）和泰和新材（002254）；4）聚氨酯行业，我们持续看好寡头垄断的竞争格局下拥有很强的话语权的万华化学（600309）；5）PVA行业，当前PVA行业景气度已逐步向好，行业毛利率、净利率均处于过去5年来较高水平，行业盈利能力明显改善。我们持续推荐PVA行业龙头企业皖维高新（600063）。  重点推荐标的： 玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价齐升。 华峰化学：国内氨纶行业龙头，收购华峰新材整合产品链，实现了由氨纶企业向聚氨酯制品企业的跨越，新增产能与增强的控制成本能力，有望助其盈利能力持续高增长。 光威复材：国内碳纤维行业龙头，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司募投项目有望今年投产以及近期公司签订的9.98亿大项目，有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想 rQtQtPpPnPmMrRpPsRpPqQ6McM6MnPqQpNqRiNmMmNfQtRmN7NnMrOxNpPrONZqMxO 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 象空间。 皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。 赛轮轮胎：公司是国内优秀的轮胎企业，随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升，民族轮胎品牌迎来发展机遇。目前公司的品牌价值及产能优势仍处于上升趋势，公司的竞争优势正逐步扩大，我们看好公司业绩持续增长的同时，认为公司具备成为国际一流轮胎企业的潜力。 泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。  风险提示：宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险；海外疫情控制不及预期；贸易摩擦加剧等。 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本周市场回顾 ....................................................................................................................... 8 1.1基础化工市场表现 .......................................................................................................... 8 1.2化工品涨跌幅排名 .......................................................................................................... 8 1.3个股涨跌幅排名 ............................................................................................................ 10 2. 重点化工产品价格及价差走势图 ..................................................................................... 11 2.1无机原料价格 ................................................................................................................ 11 2.2有机原料 ........................................................................................................................ 14 2.3氯碱PVC ........................................................................................................................ 16 2.4化肥与农药 .................................................................................................................... 18 2.5塑料橡胶 ........................................................................................................................ 19 2.6聚氨酯 ............................................................................................................................ 20 2.7化纤 ................................................................................................................................ 23 2.8有机硅 ............................................................................................................................ 25 行业周报 长城证