资金热情不减，春季攻势犹在

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 资金热情不减 春季攻势犹在 周报∣股指期货 发布日期：2021-01-18 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ◼ 市场回顾:沪深300周涨幅-0.68%，报收558.08点；上证50周涨幅0.78%，报收3817.93点；中证500周涨幅-2.03%，报收6417.50。 由于上周较前周指数出现获利回吐，成交上小幅萎缩，但从趋势看成交量仍维持近期的高位水平。 ◼ 资金面：据wind统计，北向资金本周累计成交7319.09亿元，成交净买入179.6亿元。其中，沪股通合计净买入44.87亿元，深股通合计净买入134.73亿元。从单日看，本周5个交易日全部呈现净买入。周五北向资金全天成交额1485.34亿元，成交净买入8.02亿元，连续8个交易日净买入。其中，沪股通合计净卖出3.39亿元，深股通合计净买入11.41亿元。 ◼ 配置建议：三三大股指周四延续高位调整，当前依旧关注上周的平台下沿位置，不跌破的前提下3月合约可以此防守回调参与多单。另外，IF作为主要配置标的不变。 ◼ 风险提示：1）外部市场环境；2）地缘政治因素。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 行情目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 2 指数基差表现，标的估值水平 ......................................................................................................... 3 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作............................................................................................................................ 4 3.2 利率水平.................................................................................................................................... 5 4 美新任总统经济刺激位列“四大任务”之一 ................................................................................. 7 5 如何看待年初至今银行股的行情 ..........................................................................................................8 6 北向资金加速流入 ........................................................................................................................... 10 7 配置建议 ........................................................................................................................................... 11 8 风险提示 ........................................................................................................................................... 11 图表目录 图1 指数内弱外强 图2 各大指数周度表现 图3 三大股指期货主力合约基差 图4 三大指数估值水平 图5 公开市场操作 图6 利率水平 图7 贷款市场报价利率（LPR） 图8 美国当周初请失业金人数 图9 北向资金加速流入 图10 两融余额高位进一步回升 图11 基金仓位比例小幅回升 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1行情回顾 沪深300周涨幅-0.68%，报收558.08点；上证50周涨幅0.78%，报收3817.93点；中证500周涨幅-2.03%，报收6417.50。 由于上周较前周指数出现获利回吐，成交上小幅萎缩，但从趋势看成交量仍维持近期的高位水平。 图1 内盘指数弱于外盘 2 指数基差表现，标的估值水平 基差方面， 上周五 IC、IF 与 IH2月月合约新晋助力均较前一周收盘时有所走扩，IC基差27.30较前一周走扩20.3，IF基差19.48较前一周走扩29.45，IH基差2.13较前一周走扩4.41。 图3 三大股指期货主力合约基差 资料来源：Wind 中原期货 图2 各大指数周度表现 资料来源：Wind 中原期货 2,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00上证综合指数日美国:标准普尔500指数日重要指数周收盘周涨跌周涨幅周成交额（亿元）较前周增量(亿元）上证综指3566.38-3.73-0.1025,592-1,019上证503817.9329.620.787,080788沪深3005458.08-37.35-0.6825,3311,909中证5006417.50-140.10-2.1410,056-682深证成指15031.70-287.59-1.8831,353-1,505中小板指10109.69-209.22-2.0313,171-447创业板指3089.94-60.84-1.9310,356-1,093 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为14.73，沪深300指数PE为16.79，中证500指数PE为28.46，较上周IF、IH有所走强。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值与海外市场相比具有比较优势，具备一定的吸引力，中证 500指数随着创业板政策对于中小创企业的大力支持，样本企业盈利能力恢复元气将逐步得到体现；另一方面，创业板注册制实施以来，整个板块波动较为剧烈，对 IF与IC短期产生较大影响。 图4 三大指数估值水平 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IF00 日IH00 日IC00 日510152025303540上证50PE 日沪深300PE 日中证500PE 日 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 公开市场操作方面，当周央行公开市场净投放1610亿元。当周共有550亿元逆回购资金到期，央行通过逆回购投收160亿元，另外当周有3000亿元MLF资金到期(1月25日还有2405亿元MLF到期)，央行则在当周通过MLF释放了5000亿元，整体资金面仍然较为宽松。 图5 公开市场操作(周，亿元) 资料来源：wind 中原期货 3.2利率水平 香港万得通讯社报道，资金面收敛，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行6.3bp报1.738%，7天期上行11.1bp报2.124%，14天期上行5.3bp报1.99%，1个月期下行1.4bp报2.39%。1月15日，R001加权平均利率为1.81%，较上周涨79.33个基点；R007加权平均利率为2.0334%，较上周涨7.46个基点；R014加权平均利率为2.1043%，较上周跌26.79个基点；R1M加权平均利率为2.2834%，较上周跌20.95个基点。 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002019-11-162019-11-282019-12-102019-12-222020-01-032020-01-152020-01-272020-02-082020-02-202020-03-032020-03-152020-03-272020-04-082020-04-202020-05-022020-05-142020-05-262020-06-072020-06-192020-07-012020-07-132020-07-252020-08-062020-08-182020-08-302020-09-112020-09-232020-10-052020-10-172020-10-292020-11-102020-11-222020-12-042020-12-162020-12-282021-01-09公开市场操作:货币净投放周 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图6利率水平 资料来源：wind 中原期货 本周（1月18日至1月22日）央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元；无正回购和央票等到期；此外1月25日还有2405亿元TMLF到期。 图7 贷款市场报价利率（LPR） 资料来源：wind 中原期货 12月的LPR出炉，与11月LPR报价持平，其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平，基本符合市场预期。LPR整体下降趋势已经形成，在此基础上，以控制下降的节奏与幅度为主。 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000SHIBOR:隔夜日SHIBOR:1周日SHIBOR:1个月日SHIBOR:3个月日SHIBOR:6个月