投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2021-01-17 一季度流动性释放仍可期待，关注春季躁动行情 周五上证指数收盘报3566.38点，涨0.01%；深证成指报15031.7点，跌0.25%；创业板指报3089.94点，涨0.02%；万得全A报5532.03点，涨0.14%，成交1.03万亿元，为连续十日超万亿。本周，上证指数基本收平，创业板指跌近2%。北向资金净买入8.01亿元，为连续8日净买入。银行股、保险股获抢筹，招商银行获大额净买入12.87亿元，创历史次高；中国平安获净买入8.11亿元；海天味业遭净卖出9.25亿元最多。股指期货方面，本周上证50股指期货表现稍强，周涨幅为0.7%，中证500股指期货周度表现最弱，周跌超3%. 国内方面经济层面仍对A股有较强支撑，我国经济向好势头继续巩固，2020年12月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为51.9、55.7和55.1，均继续位于年内较高运行水平，连续10个月保持在荣枯线以上。疫情对于我国进出口影响相对较小，2020年我国货物贸易进出口总值32.16万亿元，比2019年增长1.9%，创历史新高。我国在世界主要经济体中率先实现正增长，预计2020年国内生产总值迈上百万亿元新台阶，国内经济仍对A股有较强支撑。流动性层面对A股影响相对中性，12月金融数据整体表现不及市场预期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流动性对A股最友好的时光已经过去。 国外也有利好消息传来，近日拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元，后续该救助计划能否获批仍存变数，需持续关注。财政刺激法案的再次推出将在一定程度推动美国经济的加快复苏，或有助于中美经济共振向上。 风险端，近期仍需警惕以下两个风险。第一，进入冬季后，全球新冠疫情形势严峻。美英等国单日新增确诊病例仍处高位；我国的疫情防控工作也受到了影响，河北等地的确诊病例正在增加，1月份至今，我国新增确诊病例超过800例（未考虑境外输入）；疫情依然对生产和消费活动产生一定扰动，影响经济发展。 第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，近期疫苗的接种速度在加快，截至目前全球接种超3500万剂；美国已接种1228万、每天接种速度接近80万。疫苗的接种有利于较快控制疫情的蔓延，但英国和南非此前相继发现新冠病毒变种，目前这两种毒株都在迅速传播，卫生专家警告称，南非新冠病毒变种比英国变种“更成问题”，疫苗是否会对这种突变“失效”还存在疑问。上述的两个风险近期将对A股市场产生扰动。 近期A股波动放大，我们认为一方面是对未来流动性收紧的担忧，国内主要股票指数的走势和M1,M2同比的变动具有较大的正相关性；另一方面也在于前期上涨较快的行业的估值水平已经处于历史相对高位，投资者获利了结。但2021年一季度的春节躁动仍可期待。每年两会之前国内刺激政策或频频出台，对股市有一定的刺激作用；同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性，政策和资金面仍对一季度的A股有所支撑。行业方面，目前金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置，安全边际相对较高，可增加配置，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 华泰期货|金融期货周报 2021-01-17 2 / 13 风险点：疫苗无效，海外以及国内新冠疫情失控 一周市场要闻回顾 1、 央行副行长陈雨露表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。陈雨露指出，M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理需要，略高或者略低于名义经济增速，以此体现中长期内货币政策逆周期调节。 2、 《求是》杂志发表国家领导人重要文章《正确认识和把握中长期经济社会发展重大问题》。文章指出，要以科技创新催生新发展动能。实现高质量发展，必须实现依靠创新驱动的内涵型增长，大力提升自主创新能力，尽快突破关键核心技术。 3、 新《证券法》下，市场禁入外延再次得到扩张和明确。证监会就修订《证券市场禁入规定》公开征求意见，在原有市场禁入类别基础上，新增“交易类禁入”类型，明确其适用于严重扰乱证券交易秩序或者交易公平的违法行为。新规还明确将信息披露严重违法造成恶劣影响的情况列入终身禁入情形。 4、 证监会官方网站昨日发布消息，证监会近日批准郑州商品交易所开展花生期货交易。花生期货合约正式挂牌交易时间为2021年2月1日。 5、 1月15日，国家统计局发布了去年12月份70个大中城市住宅销售价格月度报告，国家统计局城市司首席统计师绳国庆表示，2020年12月份，各地深入贯彻党中央、国务院部署，全面落实房地产长效机制，因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展，70个大中城市房地产市场价格稳中略涨。 6、 货币政策方面，央行副行长陈雨露表示，2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。货币政策司司长孙国峰则直言，当前利率水平合适、存准率不高。在此表态下，虽然春节前银行间流动性会收紧，但全面降准的概率不大，降息的可能性也较小。 7、 美国约翰斯·霍普金斯大学15日发布的新冠疫情最新统计数据显示，全球累计死亡病例超过200万例。 8、 美联储罗森格伦：需要扩张性财政政策帮助经济；在利率接近于零的情况下，正是利用财政援助的大好时机；现在经济的主要问题是我们制定了错误的防疫政策；房地产市场强劲是由于美联储提供支持，以及购买住房抵押贷款支持证券。 华泰期货|金融期货周报 2021-01-17 3 / 13 9、 美国2020年11月商业库存环比增0.5%，预期增0.5%，前值增0.7%；12月零售销售环比降0.7%，预期持平；核心零售销售环比降1.4%，预期降0.1%，前值降0.9%；12月PPI环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.1%；12月工业产出环比增1.6%，预期增0.5%。1月密歇根大学消费者信心指数初值79.2，预期80，前值80.7。 国内利率走势 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2021-01-152021-01-08 华泰期货|金融期货周报 2021-01-17 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.50-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2021-01-152021-01-080123456782017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-07R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.003.504.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2021-01-152021-01-08-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%深证成指英国富时100巴西IBOVESPA...德国DAX法国CAC40标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数上证指数澳洲标普200韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS台湾加权指数恒生指数日经225周度涨跌幅0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%标普500德国DAX道琼斯工业指数纳斯达克指数法国CAC40巴西IBOVESPA...澳洲标普200上证指数印度SENSEX30深证成指日经225英国富时100恒生指数台湾加权指数俄罗斯RTS韩国综合指数月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报