汽车行业1月投资策略：产销复苏，电动智能创新加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 汽车行业1月投资策略 超配 （维持评级） 2021年01月18日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 产销复苏，电动智能创新加速  行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速 科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇非常值得期待。  产销：12月汽车销量同比+6.4%，乘用车产销增速8连正 2020年12月国内汽车销量283.1万辆，同比增长6.40%，环比增长2.10%。2020年全年，汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%；汽车产销降幅收窄至2%以内，总体表现好于预期。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。  行情：12月汽车板块好于大盘，乘用车板块大幅走强 12月CS汽车下降0.28%，其中CS乘用车上涨4.58%，CS商用车下降0.83%，CS汽车零部件下降2.97%，CS摩托车及其他下上涨0.01%，同期沪深300指数和上证综合指数分别下降1.10%和下降0.92%。总结来看，汽车板块强于大盘，尤其乘用车板块行情9月以来大幅走强，四月内涨幅77%（连续四月超越沪深300指数），乘用车板块持续走强。  公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期 疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（12月销量上汽+7.0%，广汽+12.4%，长安+3.6%，长城+41.6%）。12月宏光Mini、特斯拉Model 3和长城欧拉R1销量占据新能源车前三甲，新势力（12月蔚来环比+32%、小鹏+35%、理想+32%）保持强势增速。  风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。  投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级 当前继续推荐宇通客车，关注长安汽车、长城汽车、比亚迪，同时跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化；零部件方面推荐星宇股份、玲珑轮胎、福耀玻璃、中国汽研、骆驼股份等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601799 星宇股份 买入 184.75 510 3.66 4.61 50 40 600660 福耀玻璃 增持 52.72 1,323 1.03 1.63 51 32 601966 玲珑轮胎 买入 41.05 564 1.73 1.99 24 21 601965 中国汽研 买入 17.00 168 0.58 0.71 29 24 601311 骆驼股份 买入 10.14 114 0.6 0.7 17 14 600066 宇通客车 买入 14.45 320 0.4 0.86 36 17 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《汽车前瞻研究系列十一：基于商业模式变革视角探讨特斯拉业务和估值》 ——2021-01-11 《特斯拉系列之十七：国产版Model，Y重磅来袭，全产业链迎机遇》 ——2021-01-03 《华为汽车系列之八：华为发布高性能车规级激光雷达，年产10万套产线推进》 ——2020-12-24 《汽车玻璃行业跟踪点评系列：岚图FREE重磅发布，智能调光玻璃普及加速》 ——2020-12-22 《汽车行业12月投资策略：产销新高，技术升级叠加周期向上》 ——2020-12-18 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/20A/20J/20A/20O/20D/20汽车汽配沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：板块复苏，精选四条主线 ........................................................................... 4 逻辑1：电动智能网联升级+进口替代，精选好赛道优质企业 .............................. 5 逻辑2：行业复苏+盈利模式变化，关注β较强企业 ...........................................11 逻辑3：汽车保有量持续增加，存量市场空调大 ................................................ 15 逻辑4：关注进口替代下细分赛道龙头 .............................................................. 17 12月汽车板块强于大盘，乘用车板块大幅走强 ......................................................... 20 汽车板块12月走势强于大盘，电动化、智能化板块符合预期 ........................... 20 估值压制弱化，整车与零部件板块估值逐渐回升 ............................................... 21 12月汽车销量同比+6.4%，乘用车产销增速8连正................................................... 21 12月乘用车销量同比增长7.32%，部分自主品牌表现好于行业 ........................ 22 12月商用车单月产销维持高位，客车、货车同比增长 ...................................... 24 12月新能源汽车销量同比增长49.5% ............................................................... 24 12月库存预警指数环比上升，库存压力合理范围 ............................................. 27 行业相关运营指标：12月原材料价格环比同比上扬 .................................................. 27 原材料价格指数：下游需求逐渐恢复，12月原材料价格环比同比双升 .............. 27 汇率：美元和欧元兑人民币小幅下降 ................................................................. 28 重要行业新闻与上市车型 ........................................................................................... 29 重要行业新闻..................................................................................................... 29 1月上市车型梳理 .............................................................................................. 31 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 33 分析师承诺 ................................................................................................................ 33 风险提示 .................................................................................................................... 33 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：CS汽车PE ...................................................................................................... 21 图2：CS汽车零部件PE ........................................................................................... 21 图3：2011-2020年中国汽车销量及同比 ................................................................... 22 图4：2019年1月-2020年12月中国汽车月度销量及环比 ...................................... 22 图5：2018年-2020年乘用车分月度销量及同比 ....................................................... 23 图6：2018年-2020年轿车分月度销量及同比 .......................................................... 23 图7：2016年-2020年SUV分月度销量及同比 ........................................................ 23 图8：2016年-2020年MPV分月度销量及同比 ........................................................ 23 图9：2020年12月乘用车分厂商销量及同比（辆） ................................................ 24 图10：2018-2020年中国商用车单越产量及同比 .............................