金联创聚乙烯月度供需平衡表 2020年9月（总第15期） 聚乙烯月度供需平衡—— PE供应维持高位，9月库存趋于累加 3 新增装置陆续投产，国产供应维持高位 2019年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 PE国产量 149 138 149 143 146 141 150 141 144 154 157 166 PE进口量 139 114 146 147 142 125 139 148 134 134 146 153 PE再生供应 22 14 60 69 34 24 29 37 51 60 48 48 总供应量 310 267 354 359 322 294 319 326 329 348 350 367 单月同比 5.73% 24.67% 11.63% 27.17% 9.40% 13.91% 19.03% 10.33% 6.22% 6.25% 16.28% 15.39% 累积供应量 310 578 932 1291 1614 1908 2222 2549 2877 3225 3575 3921 累积同比 5.73% 13.72% 12.91% 16.55% 15.05% 14.87% 15.22% 14.57% 13.55% 12.71% 13.05% 13.27% 2020年 1月 2月 3月 4月 5月（E） 6月 7月 8月 9月（E） 10月（E） 11月（E) 12月（E) PE国产量 167 141 167 163 155 148 155 172 179 182 183 PE进口量 120 116 149 136 165 183 167 161（E） 154 140 141 PE再生供应 11 5 41 54 41 27 30 39 50 64 56 总供应量 298 263 357 354 361 358 351 373 383 385 380 单月同比 -3.92% -1.63% 0.59% -1.47% 11.84% 23.36% 10.13% 14.14% 16.53% 10.82% 8.53% 累积供应量 298 561 918 1271 1632 1990 2341 2713 3096 3482 3862 累积同比 -3.92% -2.86% -1.55% -1.53% 1.14% 4.53% 5.33% 6.46% 7.61% 7.96% 8.01% 单位：万吨 4 供应/需求双向增长，9月库存趋于累加，10-11月趋于去化 单位：万吨 不同需求增速假设下情景分析 8月 9月（E） 10月（E） 11月（E） 总供应 373 383 385 380 期末库存 88 - - - 情景1——4%需求增速（悲观预期） - 364 387 385 4%需求增速下期末库存 - 19 -1 -5 情景2——6%需求增速（中性预期） - 370 394 392 6%需求增速下期末库存 - 13 -8 -12 情景3——10%需求增速（乐观预期） - 377 401 399 10%需求增速下期末库存 - 6 -15 -19 通过不同需求增速假设情景分析可以看出，9月库存趋于累加。 基于中国季节性需求，预计10-11月PE期货库存走势趋向去化。 4060801001201401601802002200102030405060708091011123年波动范围 3年均值 2020年 2020悲观预期 2020中性预期 2020乐观预期 万吨 PE期末库存季节性性及未来预期 5 2020年 8月预估 8月实际 实际-预估 误差原因 PE国产量 175 172 -2.4 宝来新装置投产延期，大庆部分装置停车，浙石化转产阶段性停车 PE进口量 161 161 PE再生供应 30 39 9.7 新旧料价差扩大，叠加季节性需求，再生塑料产量明显大于预期 总供应量 365 373 7 单月同比 11.92% 14.14% 2.22% 累积供应量 2712 2713 1 7月PE进口量低于预期，8月再生塑料产量高于预期。综合对冲，PE累积供应量较预估高1万吨。 累积同比 6.42% 6.46% 0.04% 单位：万吨 8月，中国PE供应量（国产+进口+再生）约373万吨，较前期预期365万吨增加7万吨。其增量主要来自于再生塑料供应量增加。 8月再生PE供应远超预期，PE供应量偏高 6 扩能相对集中，PE综合供应高于季节性同期 9月，预计中国PE供应量（国产+进口+再生）383万吨，环比增加2.77%。国内方面，PE扩能装置陆续计划投产，国产量环比增加3.81%；进口方面，伊朗资源陆续有延期，美国受飓风影响供应有所减少，预计进口量小幅回落；再生PE新旧料价差扩大，叠加季节性需求，预计9月供应量继续增长，增幅约27.26%。 10-11月国内新增装置继续增加，进口资源或高位回落，预计未来PE供应量维持高位整理。 1502002503003504004500102030405060708091011125年波动范围 2019年 2020年 5年平均 中国PE供应季节性 万吨 7 新增产能陆续投放，PE国产量同比增速加大 未来三月国内PE投产装置汇总 企业名称 年产能 计划投产时间 货源投放预期 9月产量预期 10月产量预期 11月产量预期 中化泉州 40（HD） 9月 9-10月 0.4 3 3.5 中科湛江 35（HD） 9月 9-10月 0.8 2.5 3 烟台万华 35（HD）+45（LLD） 9-10月 9-10月 1.5 5 6.5 延长二期 30（HD） 10月 11月 0 0 2 大庆联谊 40（FD） 10月 11月 0 0 2 总计 225 2.7 10.5 17 金联创预估数据显示，9月中国PE产量179万吨，环比增加3.81%，同比增长24.15%。 单位：万吨 010203040010203040506070809101112PE检修损失量变化趋势 2019年 2020年 万吨 801001201401601802000102030405060708091011122019年 2020年 中国PE国产量同期对比 万吨 8 HD注塑-LL价差缩窄，9月LLD排产比例续增 LDPE方面，9月生产基本正常，LDPE生产占比增加持稳。 HD注塑-LL价差继续缩窄，叠加HD未来扩能集中，市场预期偏弱，国内部分全密度装置生产LLD积极性继续增加，9月LLD生产比例增长4%，HD生产比例减少4%。 0102030405060708090LDPELLDPEHDPELDPELLDPEHDPELDPELLDPEHDPE9月 10月 11月 2019年 2020E中国PE国产量同期对比 万吨 50%70%90%110%130%150%-1500-1000-500050010001500200014/0115/0116/0117/0118/0119/0120/01HD注塑-LL价差 HD:LL产量比值 元/吨 HD-LL价差与生产比例 15% 37% 48% LDPE 15% LLDPE 41% HDPE 44% 8月 9月 中国PE国产比例变化 9 PE进口趋势逐步回落，9-10月进口量或仍高于季节性同期 内外盘套利窗口打开，不过伊朗资源到港陆续有延期，美国受飓风影响供应有所减少，预计9月份中国PE综合进口量小幅回落，但仍高于季节性同期水平。 10-11月，中国PE新增产能逐步释放，预计PE进口量继续回落，11月进口量或基本持平于去年同期水平。 未来仍需继续关注伊朗及美国资源到港情况。 4060801001201401601802000102030405060708091011125年波动范围 2019年 5年平均 中国PE进口季节性 万吨 04080120160200-1200-800-40004008001200160015/0116/0117/0118/0119/0120/01国产-进口价差 进口量 PE内外盘价差与进口量 元/吨 万吨 10 9月PE进口量或略有回落，预期HD进口比例小幅增长 9月PE进口量同比增长主要集中于LLDPE/HDPE。 环比来看，9月PE各品种进口量或较8月份有所回落，整体降幅约9.09%。 分品种来看，9月国内HD供应比例缩减，预计9月HD进口比例或有所增加，而LLD尽管国内供应有所增长，但受季节性需求带动，预计进口比例或基本维持。 01020304050607080LDPELLDPEHDPELDPELLDPEHDPELDPELLDPEHDPE9月 10月 11月 2019年 2020E中国PE进口量同期对比 万吨 19% 33% 48% LDPE 18% LLDPE 33% HDPE 49% 8月 9月 中国PE进口量比例变化 11 新旧料价差扩大，叠加季节性需求提振，9月再生PE供应预期走高 新旧料价差扩大，季节性需求逐步跟进，预计9月份再生塑料供应量较8月继续增长，10-11月，再生塑料供应量随季节性需求变化。 同比来看，预计9月份再生PE供应量较2019年基本持平，10-11月供应量同比增长。 010203040506070800102030405060708091011122019年 2020年 再生PE供应量同期对比 万吨 0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001000150020002500300016/116/717/117/718/118/719/119/720/120/7新旧料价差 开工率 再生PE开工率及新旧料价差 元/吨 0204060801001201400102030405060708091011125年波动范围 2019年 2020年 5年平均 再生PE供应季节性 万吨 12 季节性需求陆续启动，下游综合开工提升 42%47%52%57%62%67%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 LD+LLD包装膜开工季节性 30%40%50%60%70%80%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 HDPE单丝开工季节性 35%45%55%65%75%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 HDPE中空开工季节性 20%30%40%50%60%70%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 HDPE管材开工季节性 13 农膜需求持续增长，原料库存天数继续增加 30%40%50%60%70%80%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 聚烯烃注塑开工季节性 0246810121418/118/418/718/1019/119/419/719/1020/120/420/7订单天数 原料库存天数 农膜订单/原料库存天数 5%15%25%35%45%55%65%75%0102030405060708091011123年波动范围 2019年 2020年 3年平均 LD+LLD农膜开工季节性 0500100015002000农膜 包装膜 单丝 中空 管材 注塑 下游制品利润空间 7月 8月 元/吨 14 7月塑料制品产量同比下降，PE购物袋类制品出口量同比增长 2020年1-7月，塑料制品累积产量3976.5万吨，同比下降15.7%