德邦金工选股月报：第十五期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 金融工程月报 金融工程月报 2023年04月03日 金融工程月报 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1. 《德邦金工选股月报》—第十四期（2023.03.05） 2. 《德邦金工选股月报》—第十三期（2023.02.06） 3. 《德邦金工选股月报》—第十二期（2023.01.09） 4. 《德邦金工选股月报》—第十一期（2022.12.05） 5. 《德邦金工选股月报》—第十期（2022.11.07） 6. 《德邦金工选股月报》—第九（2022.10.10） 7. 《德邦金工选股月报》—第八期（2022.09.05） 8. 《德邦金工选股月报》—第七期（2022.08.01） 9. 《德邦金工选股月报》—第六期（2022.07.04） 10. 《德邦金工选股月报》—第五期（2022.06.06） 德邦金工选股月报 ——第十五期（2023.04.03） [Table_Summary] 投资要点：  本文跟踪四个选股策略和一个投资组合。每个选股策略都给出相应的横截面因子值，考察策略时，我们重点考察因子在全市场的Rank IC。考察投资组合时，我们考察组合的回报、风险等各类指标。  本文以尽可能接近真实投资的方式跟踪策略和组合。随着时间的推进，我们可能对策略进行迭代。每一期，我们选用当期最看好的策略给出持仓，即使选用的策略发生变化，历史持仓也不可更改。  自2015.01.05至2023.03.31，投资组合的净值为2.95。样本外跟踪起始于2022.02.07，样本外跟踪的累计超额收益为5.8%。  我们对上期持仓收益进行了归因。从2023.03.06至2023.03.31，期间组合取得收益-4.65%，同期基准的收益为-1.73%，超额收益为-2.92%。其中风格贡献-1.22%，行业贡献-0.59%，其余-1.11%由因子特质选股能力贡献。  策略一根据十因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的CNE5的十个风格因子为依据，计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.024，Rank ICIR为0.394。  策略二根据十五因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的十个风格因子与五个财务类因子作为依据，计算选股因子。因子的样本期平均0.047，Rank ICIR为0.768。  策略三根据十五因子的机器学习反转因子选股。该策略以上个月的十个风格因子与五个财务因子，以及从上个月到本月的各个股票收益率为依据，计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.064，Rank ICIR为1.099。  策略四根据十五因子的复合因子选股。该策略综合了策略二与策略三，以这两个策略的因子的等权和为选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.06，Rank ICIR为1.013。  本文给出2023.04.03的持仓，下次调仓将发生在2023.05.08。本期新调入股票79只，新调出股票79只，调仓后组合共计持有股票200只。  风险提示： 市场风格变化风险，模型失效风险，数据测算误差风险 金融工程月报 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................................ 4 2. 选股策略跟踪 .................................................................................................................. 4 2.1. 策略一：十因子机器学习残差因子 ....................................................................... 4 2.2. 策略二：十五因子机器学习残差因子 ................................................................... 4 2.3. 策略三：十五因子机器学习反转因子 ................................................................... 5 2.4. 策略四：复合因子 ................................................................................................ 5 3. 投资组合跟踪 .................................................................................................................. 6 3.1. 股票筛选方法 ....................................................................................................... 6 3.2. 投资组合表现 ....................................................................................................... 6 3.3. 超额收益归因 ....................................................................................................... 7 3.4. 分年度表现 ........................................................................................................... 7 4. 本期持仓 ......................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ....................................................................................................................... 10 信息披露 ............................................................................................................................ 11 金融工程月报 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：十因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .............................................................. 4 图2：十五因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图3：十五因子机器学习反转因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图4：复合因子的全市场Rank IC ....................................................................................... 6 图5：投资组合表现 ............................................................................................................. 6 表1：因子平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表2：行业平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表3：策略分年度表现 ......................................................................................................... 8 表4：新调入的股票列表 ...................................................................................................... 9 表5：新调出的股票列表 ...................................................................................................... 9 表6：保持上期持仓的股票 ................................................................................................ 10 金融工程月报 4 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 前言 本系列报告跟踪多个不同的选股策略和单个投资组合。我们以尽可能接近真实投资的方式进行跟踪。随着时间的推进，我们可能会对选股策略进行完善甚至增删，但这并不影响我们给出的投资组合跟踪是样本外的。在每一期，我们总是选择一个我们最看好的策略来给出当期的股票持仓，并持有到下一个月。 2. 选股策略跟