德邦金工选股月报：第十二期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 金融工程月报 金融工程月报 2023年01月08日 金融工程月报 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1. 《德邦金工选股月报》—第十一（2022.12.05） 2. 《德邦金工选股月报》—第十期（2022.11.07） 3. 《德邦金工选股月报》—第九（2022.10.10） 4.《德邦金工选股月报》—第八期（2022.09.05） 5.《德邦金工选股月报》—第七期（2022.08.01） 6.《德邦金工选股月报》—第六期（2022.07.04） 7.《德邦金工选股月报》—第五期（2022.06.06） 8.《德邦金工选股月报》—第四期（2022.05.09） 9.《德邦金工选股月报》—第三期（2022.04.11） 10.《德邦金工选股月报》—第二期（2022.03.07） 11.《德邦金工选股月报》—第一期（2022.02.07） 德邦金工选股月报 ——第十二期（2023.01.09） [Table_Summary] 投资要点：  本文跟踪四个选股策略和一个投资组合。每个选股策略都给出相应的横截面因子值，考察策略时，我们重点考察因子在全市场的Rank IC。考察投资组合时，我们考察组合的回报、风险等各类指标。  本文以尽可能接近真实投资的方式跟踪策略和组合。随着时间的推进，我们可能对策略进行迭代。每一期，我们选用当期最看好的策略给出持仓，即使选用的策略发生变化，历史持仓也不可更改。  自2015.01.05至2023.01.06，投资组合的净值为2.896，2022年取得相对中证1000指数10.5%的超额收益率，月度胜率75%。样本外跟踪起始于2022.02.07，样本外跟踪的累计超额收益为9.44%。  我们对上期持仓收益进行了归因。从2022.12.05至2023.01.06，期间组合取得收益-2.71%，同期基准的收益为-3.19%，超额收益为0.48%。其中风格贡献-0.58%，行业贡献0.15%，其余0.92%由因子特质选股能力贡献。  策略一根据十因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的CNE5的十个风格因子为依据，计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.026，Rank ICIR为0.438。  策略二根据十五因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的十个风格因子与五个财务类因子作为依据，计算选股因子。因子的样本期平均RankIC为0.049，Rank ICIR为0.813。  策略三根据十五因子的机器学习反转因子选股。该策略以上个月的十个风格因子与五个财务因子，以及从上个月到本月的各个股票收益率为依据，计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.066，Rank ICIR为1.158。  策略四根据十五因子的复合因子选股。该策略综合了策略二与策略三，以这两个策略的因子的等权和为选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.062，Rank ICIR为1.068。  本文给出2023.01.09的持仓，下次调仓将发生在2023.02.06。本期新调入股票152只，新调出股票152只，调仓后组合共计持有股票200只。  风险提示： 市场风格变化风险，模型失效风险，数据测算误差风险 金融工程月报 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................................ 4 2. 选股策略跟踪 .................................................................................................................. 4 2.1. 策略一：十因子机器学习残差因子 ....................................................................... 4 2.2. 策略二：十五因子机器学习残差因子 ................................................................... 4 2.3. 策略三：十五因子机器学习反转因子 ................................................................... 5 2.4. 策略四：复合因子 ................................................................................................ 5 3. 投资组合跟踪 .................................................................................................................. 6 3.1. 股票筛选方法 ....................................................................................................... 6 3.2. 投资组合表现 ....................................................................................................... 6 3.3. 超额收益归因 ....................................................................................................... 7 3.4. 分年度表现 ........................................................................................................... 7 4. 本期持仓 ......................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ....................................................................................................................... 11 信息披露 ............................................................................................................................ 12 金融工程月报 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：十因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .............................................................. 4 图2：十五因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图3：十五因子机器学习反转因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图4：复合因子的全市场Rank IC ....................................................................................... 6 图5：投资组合表现 ............................................................................................................. 6 表1：因子平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表2：行业平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表3：策略分年度表现 ......................................................................................................... 8 表4：新调入的股票列表 ...................................................................................................... 9 表5：新调出的股票列表 .................................................................................................... 10 表6：保持上期持仓的股票 ................................................................................................ 10 金融工程月报 4 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 前言 本系列报告跟踪多个不同的选股策略和单个投资组合。我们以尽可能接近真实投资的方式进行跟踪。随着时间的推进，我们可能会对选股策略进行完善甚至增删，但这并不影响我们给出的投资组