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德邦金工选股月报:第二十五期

2024-02-04肖承志、王治舜德邦证券申***
德邦金工选股月报:第二十五期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 金融工程月报 金融工程月报 2024年02月04日 金融工程月报 证券分析师 肖承志 资格编号:S0120521080003 邮箱:xiaocz@tebon.com.cn 研究助理 王治舜 姓名 邮箱:wangzs@tebon.com.cn 邮箱:xxxxx@tebon.com.cn 相关研究 1. 《德邦金工选股月报》—第二十四期(2023.01.08) 2. 《德邦金工选股月报》—第二十三期(2023.12.03) 3. 《德邦金工选股月报》—第二十二期(2023.11.06) 4. 《德邦金工选股月报》—第二十一期(2023.10.09) 5. 《德邦金工选股月报》—第二十期(2023.09.04) 6. 《德邦金工选股月报》—第十九期(2023.08.07) 7. 《德邦金工选股月报》—第十八期(2023.07.03) 8. 《德邦金工选股月报》—第十七期(2023.06.05) 9. 《德邦金工选股月报》—第十六期(2023.05.08) 10. 《德邦金工选股月报》—第十五期(2023.04.03) 德邦金工选股月报 ——第二十五期(2024.02.05) [Table_Summary] 投资要点:  本文跟踪四个选股策略和一个投资组合。每个选股策略都给出相应的横截面因子值,考察策略时,我们重点考察因子在全市场的Rank IC。考察投资组合时,我们考察组合的回报、风险等各类指标。  本文以尽可能接近真实投资的方式跟踪策略和组合。随着时间的推进,我们可能对策略进行迭代。每一期,我们选用当期最看好的策略给出持仓,即使选用的策略发生变化,历史持仓也不可更改。  自2015.01.05至2024.02.02,投资组合的净值为1.96。样本外跟踪起始于2022.02.07,样本外跟踪的累计超额收益为3.95%。  我们对上期持仓收益进行了归因。从2023.01.08至2024.02.02,期间组合取得收益-18.09%,同期基准的收益为-17.48%,超额收益为-0.61%。其中风格贡献-1.12%,行业贡献0.6%,其余-0.09%由因子特质选股能力贡献。  策略一根据十因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的CNE5的十个风格因子为依据,计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.017,Rank ICIR为0.247。  策略二根据十五因子的机器学习残差因子选股。该策略以最近期的十个风格因子与五个财务类因子作为依据,计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.04,Rank ICIR为0.61。  策略三根据十五因子的机器学习反转因子选股。该策略以上个月的十个风格因子与五个财务因子,以及从上个月到本月的各个股票收益率为依据,计算选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.058,Rank ICIR为0.915。  策略四根据十五因子的复合因子选股。该策略综合了策略二与策略三,以这两个策略的因子的等权和为选股因子。因子的样本期平均 RankIC为0.054,Rank ICIR为0.829。  本文给出2024.02.05的持仓,下次调仓将发生在2024.03.04。本期新调入股票49只,新调出股票49只,调仓后组合共计持有股票200只。  风险提示:市场风格变化风险,模型失效风险,数据测算误差风险 金融工程月报 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................................ 4 2. 选股策略跟踪 .................................................................................................................. 4 2.1. 策略一:十因子机器学习残差因子 ....................................................................... 4 2.2. 策略二:十五因子机器学习残差因子 ................................................................... 4 2.3. 策略三:十五因子机器学习反转因子 ................................................................... 5 2.4. 策略四:复合因子 ................................................................................................ 5 3. 投资组合跟踪 .................................................................................................................. 6 3.1. 股票筛选方法 ....................................................................................................... 6 3.2. 投资组合表现 ....................................................................................................... 6 3.3. 超额收益归因 ....................................................................................................... 7 3.4. 分年度表现 ........................................................................................................... 7 4. 本期持仓 ......................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ....................................................................................................................... 10 信息披露 ............................................................................................................................ 11 金融工程月报 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1:十因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .............................................................. 4 图2:十五因子机器学习残差因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图3:十五因子机器学习反转因子的全市场Rank IC .......................................................... 5 图4:复合因子的全市场Rank IC ....................................................................................... 6 图5:投资组合表现 ............................................................................................................. 6 表1:因子平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表2:行业平均主动暴露及年化超额收益率贡献 ................................................................. 7 表4:策略分年度表现 ......................................................................................................... 8 表4:新调入的股票列表 ...................................................................................................... 8 表5:新调出的股票列表 ...................................................................................................... 9 表6:保持上期持仓的股票 .................................................................................................. 9 金融工程月报 4 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 前言 本系列报告跟踪多个不同的选股策略和单个投资组合。我们以尽可能接近真实投资的方式进行跟踪。随着时间的推进,我们可能会对选股策略进行完善甚至增删,但这并不影响我们