安踏体育（02020.HK）的运营改善明显，FILA和迪桑特实现了高增长。FILA品牌在2020年Q4流水实现了25%-30%的增长，全年流水实现了双位数增长。迪桑特品牌在2020年Q4流水实现了55%~60%的增长，全年流水实现了35%~40%的增长。公司预计2020年集团收入平稳增长，预计安踏品牌保持平稳，FILA品牌收入有望实现双位数增长。Amer集团经营改善，中国区和电商表现突出。我们预计公司2020-2022年业绩将实现52.1/73.5/92.1亿元，现价为130.0港币，对应2021年PE为40倍，维持“买入”评级。
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