贝泰妮深度研究报告:天时、地利、人和铸国货强者。公司以高于海外竞品的定价,规模超越薇姿、理肤泉、雅漾等众多海外大牌,成为行业真份额第一龙头。在敏肌赛道上拥有强口碑、高粘性、大基数、快增长。公司储备着19项特证类和165项非特类化妆品。公司很早进入皮肤学级护肤品领域,熟悉本土经营思路和方式,核心人物在业内有较强的专业权威和话语权;在行业发展早期阶段把握线下窗口期、凭借产品实力和差异化的渠道运营战略、营销能力而占据行业龙头地位,树立起品牌,积累了很强的先发优势,且拥有大量的临床数据和深厚产品评估积淀,竞争对手难以复制。我们预计2020-2022年收入约29、40、54亿元,净利率基本维持稳定,预计分别约5.6、8.5、11.6亿元。建议上市后重点关注。
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