宏观策略日报：我国通胀略高于预期，银行试点不良贷款转让

-10.0%0.0%10.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-01-12 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 中信期货研究|宏观策略日报 我国通胀略高于预期，银行试点不良贷款转让 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：豆二4.42%、豆粕2.09%、硅铁1.98%、菜粕1.96%、连豆1.89%；沪银-8.63%、沪胶-4.88%、20号胶-4.85%、沥青-4.84%、苹果-4.02% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：豆粕2.38、铁矿1.00、动煤0.62、豆油0.45、苹果0.44；沪银-10.91、沪铜-9.29、螺纹-4.93、TA-4.66、沪镍-4.31 板块沉淀资金流入流出(亿元)：农产品-3.24、黑色建材-10.92、贵金属-13.24、能源化工-16.44、有色金属-19.30 重要新闻及经济数据： 中国2020年12月CPI同比涨0.2%，预期涨0.1%，前值降0.5%；PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%。 国家主席习近平指出，构建新发展格局的关键在于经济循环的畅通无阻。 银保监会近日发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让。 北京市财政局公布2021年一季度地方政府债券发行计划及安排，1月下旬将发行111亿元再融资一般债券和89亿元再融资专项债，2月和3月无地方债发行。 知情人士透露，海南省方面正在酝酿出台离岛免税品邮寄举措。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 12月CPI与PPI同比分别高于预期值0.1、0.3个百分点。预计基数效应及猪价暂稳等推动2021年1、2月份CPI同比小幅回落。中期看，随着全球经济的修复，大宗商品价格总体偏强，而去年上半年基数较低，PPI同比将趋势性回升。银保监会近日发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让。这有利于盘活银行资产。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 豆二 4.42% COMEX黄金 0.84% 上证综指 -1.08% 中国2年 0.9 人民币 6.48 -0.10% 豆粕 2.09% COMEX白银 2.63% 深圳成指 -1.33% 中国5年 2.1 美元 90.47 0.41% 硅铁 1.98% ICE布油 -0.59% 沪深300 -0.99% 中国10年 1.8 欧元 1.22 -0.42% 菜粕 1.96% NYMEX原油 0.02% 上证50 -0.31% 美国2年 1.1 英镑 1.35 -0.31% 连豆 1.89% LME铜 -2.96% 中证500 -1.56% 美国5年 2.3 日元 104.18 -0.23% 苹果 -4.02% LME铝 -0.27% 标普500 -0.66% 美国10年 3.0 澳元 0.77 -0.61% 沥青 -4.84% CBOT大豆 -0.16% 纳斯达克 -1.25% 英国10年 1.9 加元 1.28 -0.52% 20号胶 -4.85% CBOT玉米 -0.81% 富时100 -1.09% 德国10年 2.4 卢布 74.51 -0.60% 沪胶 -4.88% ICE2号棉花 0.83% 德国DAX -0.80% 日本10年 0.0 雷亚尔 5.50 -1.53% 沪银 -8.63% ICE11号糖 0.45% 日经225 0.00% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-79.72金融-16.59商品-63.13农产品-3.24黑色建材-10.92贵金属-13.24能源化工-16.44有色金属-19.30 品种1日沉淀资金变化(亿)豆粕2.38铁矿1.00动煤0.62豆油0.45苹果0.44沪镍-4.31TA-4.66螺纹-4.93沪铜-9.29沪银-10.91 板块5日沉淀资金变化(亿)合计47.08金融34.50商品12.58黑色建材13.51农产品13.35能源化工7.78有色金属-1.84贵金属-20.21 品种5日沉淀资金变化(亿)豆粕6.81铁矿5.33原油4.29豆油3.28不锈钢3.06TA-2.17乙二醇-2.37焦炭-3.35沪金-6.48沪银-13.73 板块沉淀资金(亿)合计1909.54金融806.74商品1102.81农产品295.26黑色建材257.47能源化工248.62有色金属185.33贵金属116.12 品种沉淀资金(亿)沪铜87.13豆粕72.55铁矿71.53沪银60.87焦炭56.86螺纹55.97沪金55.26豆油40.84沪镍39.32郑棉37.16 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国2020年12月CPI同比涨0.2%，预期涨0.1%，前值降0.5%；PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%。 国家主席习近平指出，构建新发展格局的关键在于经济循环的畅通无阻。要建立起扩大内需的有效制度，释放内需潜力，加快培育完整内需体系，加强需求侧管理，扩大居民消费，提升消费层次，使建设超大规模的国内市场成为一个可持续的历史过程。构建新发展格局，实行高水平对外开放，必须具备强大的国内经济循环体系和稳固的基本盘。 银保监会近日发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让。有业内人士表示，单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让最快将于2021年一季度落地。目前参与机构已开始储备项目。 北京市财政局公布2021年一季度地方政府债券发行计划及安排，1月下旬将发行111亿元再融资一般债券和89亿元再融资专项债，2月和3月无地方债发行。 知情人士透露，海南省方面正在酝酿出台离岛免税品邮寄举措，这将大大疏解离岛提货点的压力，也望大幅提高海南离岛免税购物体验。该政策很快会公布，中免等公司内部已经在做测试。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/1/11 9:30 中国 12月CPI:同比(%) -0.5 0.1 0.2 2021/1/11 9:30 中国 12月PPI:同比(%) -1.5 -0.7 -0.4 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 30-41273-110.00.51.01.52.02.5-15-10-505101520253035DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2000-1500-1000-50005001000150020002020-11-162020-12-072020-12-28逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/08/012020/11/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.52020/05/012020/08/012020/11/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-79.7247.081909.54金融-16.5934.50806.74商品-63.1312.581102.81贵金属-5.50%-6.76%-13.24-20.21116.12黑色建材-2.24%1.47%-10.9213.35257.47有色金属-3.06%-0.83%-19.307.78185.33能源化工-2.18%0.32%-16.4413.51248.62农产品-0.32%-0.14%-3.24-1.84295.26 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 11001200130014001500160017001800190020002020/012020/042020/072020/102021/01期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508008509002020/012020/042020/072020/102021/01金融期货持仓保证金(亿)金融占比700750800850900950100010501100115012001101201301401501601702020/012020/042020/072020/102021/01中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003502020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/01商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅豆二4.42%5.01%3.586.37%豆粕2.09%3.00%1.123.63%硅铁1.98%4.55%4.2517.11%菜粕1.96%2.51%2.303.86%连豆1.89%2.22%1.943.61%淀粉1.57%2.98%1.415.49%鸡蛋1.50%4.74%1.867.61%动煤1.50%2.41%2.925.82%尿素1.18%3.12%1.943.41%粳米1.06%1.79%1.651.82%锰硅0.97%3.65%2.889.47%焦煤0.66%3.27%2.045.47%甲醇0.53%1.92%1.43-3.27%塑料0.51%1.81%1.59-3.44%玻璃0.50%3.35%2.49-3.93%PP0.43%1.66%1.90-2.75%乙二醇0.36%2.47%1.87-1.51%玉米0.09%3.78%0.973.21%红枣-0.02%2.41%1.341.64%棉纱-0.13%1.62%1.51-0.16%低硫燃油-0.3