食品饮料行业周观点报告：五粮液十三五顺利收官，提价预期推动乳品大涨

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|食品饮料 五粮液十三五顺利收官，提价预期推动乳品大涨 强于大市（维持） ——食品饮料行业周观点报告 日期：2021年01月11日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周上证综指上涨2.79%，申万食品饮料指数上涨6.64%，跑赢上证综指3.85个百分点，在申万28个一级子行业中排名第5。各子板块除葡萄酒（-2.02%）和软饮料（-2.15%）之外整体上涨，乳品（+10.51%）、肉制品（+7.27%）、白酒（+6.68%）领涨。我们建议关注市场空间广阔兼具龙头市占率提升逻辑的卤制品、调味品板块细分龙头；疫情影响减弱趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于餐饮恢复、提价预期，长期结构升级大逻辑不变，利润快速释放的啤酒板块；大众品板块在成本压力下，提价预期升温，或催化新一轮行情，估值整体处于相对高位，建议关注回调配置时机。白酒方面，各大酒企密集召开大会，传递积极信号。高端酒仍是我们认为长期扩容，短期业绩确定性最强的优选赛道，我们继续推荐高端白酒板块。 投资要点： ⚫ 白酒每周谈：上周白酒板块上涨6.68%，酒鬼酒（23.32%）、泸州老窖（+12.96%）、水井坊（+11.49%）涨幅前三。贵州茅台：上周茅台酒批价总体显著上升，20年飞天茅台批价从2810元左右大幅上涨至2980元左右，飞天散瓶价格从2370元左右上涨至2460元。茅台酒销售公司组建“市场服务先锋队”，将赴自营一线：1月6日，贵州茅台酒销售公司“市场服务先锋队”动员会在本部举行，进一步加强自营公司茅台酒销售，提升消费者购酒体验和消费满意度。五粮液：五粮液上周批价约975元左右，公司于2021年1月7日发布2020年度主要业绩数据公告，公告显示2020年公司预计实现营业收入572亿元左右（YoY+14%左右），预计实现归母净利润199亿元左右（YoY+14%左右），基本每股收益约5.127元每股。拆分Q4单季度来看，预计实现营业收入约147亿元（YoY+13%左右），归母净利润54亿元（YoY+10%左右）。收入业绩基本符合预期，Q4利润增速略低于市场预期。我们认为主因：①公司发力团购，加大费用投放力度；②经典五粮液新品推广以及加强终端消费氛围提升费用。团购+经典五粮液放量是重要看点，长期助力品牌价值持续回归，公司十三五顺利收官，十四五定调高质量发展。泸州老窖：52度国窖1573团购价上调至1050元/瓶：2021年1月4日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布通知表示，自2021年1月4日起，52度国窖1573经典装团购价建议1050元/瓶，零售价建议维持1399元/瓶，38度国窖1573经典装团购价建议750元/瓶，零售价建议999元/瓶。 [Table_IndexPic] 食品饮料行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2021年01月08日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20210108_公司事项点评_AAA_五粮液（000858）事项点评报告 万联证券研究所20210104_行业周观点_AAA_食品饮料行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn ⚫ [Table_Summary] -14%10%35%60%84%109%食品饮料沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 ⚫ 乳制品：提价催化板块上涨，关注龙头盈利能力改善机会，蒙牛冠益乳推出首款0糖酸奶。1月7日，据中国奶业协会官方消息，2021年上半年上海地区生鲜乳收购基础价由3.92元/公斤涨至4.03元/公斤。从全国来看，近半年我国原奶价格上涨明显，伊利以利乐包为代表的“小白奶”产品价格或有5%左右的提价。据蒙牛乳业官方微信消息，蒙牛冠益乳推出新品0蔗糖酸奶，是该品牌的首款0糖酸奶。据悉该新品不添加蔗糖，选用天然代糖麦芽糖醇增加甜味。麦芽糖醇甜度低、热量低，且不易被人体分解和吸收。此外，该款0糖酸奶添加了BB-12益生菌和益生元，每瓶蛋白质含量大于7g。 ⚫ 风险因素：1.政策风险 2. 食品安全风险 3. 疫情风险 4. 经济增速不及预期风险 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 目录 1、上周行情回顾 ................................................................................................................. 4 2、白酒每周谈 ..................................................................................................................... 5 2.1 资本市场个股表现 ........................................................................................................ 5 2.2 价格跟踪及点评 ............................................................................................................ 5 2.3 北向资金跟踪 ................................................................................................................ 6 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 ............................................................................ 6 3、食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ......................................................... 7 3.1 行业：90后“朋克养生”掀起热浪，“躺瘦”的年轻人“养肥”百亿代餐市场 7 3.2 公司：豆本豆进军植物基酸奶市场 ............................................................................ 8 4、上市公司公告及大事提醒 ............................................................................................. 9 5、投资建议 ....................................................................................................................... 10 6、风险因素 ....................................................................................................................... 10 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅（%） ................................................................图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................. 4 图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅 .................................................... 4 图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM（2021.01.08） ................................................... 4 图表5：食品饮料领涨领跌个股（%） ............................................................................. 5 图表6：白酒板块个股周涨跌幅（%） ............................................................................. 5 图表7：飞天茅台批价跟踪 ................................................................................................ 6 图表8：名酒线上零售价跟踪 ............................................................................................ 6 图表9：茅五泸北向资金持股数量及持股比例 ................................................................ 6 图表10：贵州茅台北向资金净流入金额 .......................................................................... 6 图表11：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 .......................................... 9 图表12：食品饮料板块重点公司大事提醒（2021.01.011—2021.01.15）..................... 9 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 1、上周行情回顾 上周食品饮料板块上涨6.64%，于申万28个子行业中位列第5。上周（2021年01月04日-2021年01月08日）上证综指上涨2.79%，申万食品饮料指数上涨6.64%，跑赢上证综指3.85个百分点，在申万28个一级子行业中排名第5。年初至今上证综指上涨2.79%，申万食品饮料指数上涨6.64%，跑赢上证综指3.85个百分点，在申万28个一级子行业中排名第5。 子板块层面：上周食品饮料各子板块除葡萄酒（-2.02%）和软饮料（-2.15%）之外整体上涨，包括乳品（+10.51%）、肉制品（+7.27%）、白酒（+6.68%）、调味发酵品（+6.05%）、啤酒（+4.60%）、食品综合（+4.32%）、其他酒类（+4.27%）、黄酒（+0.77%）。重点关注的白酒、啤酒、食品综合及调味发酵品，PE（TTM）分别为63.47、91.52、32.94、67.86倍。 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅（%） 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅