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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年1月7日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數27,692 0.2%1.7%中資企業指數10,899 1.2%1.5%红筹指數3,882 1.5%2.2%滬深300指數5,417 0.9%4.0%上海A股3,722 0.6%1.3%上海B股246 -0.2%1.3%深圳A股2,534 -0.0%4.0%深圳B股1,106 -0.6%1.8%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指30,829 1.4%0.7%標普5003,748 0.6%-0.2%美國納斯達克指數12,740 -0.6%-1.1%日經平均指數27,421 1.3%-0.1% 英國富時指數6,841 3.5%5.9% 法國證商公會指數5,630 1.2%1.4% 德國法蘭克福指數13,891 1.8%1.3%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,918 -1.6%1.2%鋼價(美元/盎司)1,439 8.9%11.4%銀價(美元/盎司)27 -1.0%2.9%原油(美元/桶)50 -43.7%3.9%銅價(美元/盎司)8,037 2.3%3.5%鋁價(美元/盎司)2,038 0.3%3.0%鉑價(美元/盎司)1,104 -0.8%3.0%鋅價(美元/盎司)2,860 2.4%4.0%小麥(美分/蒲式耳)647 0.9%1.1%玉米(美分/蒲式耳)495 2.3%2.3%糖(美分/磅)N/AN/A0.0%黄豆 (美分/蒲式耳)1,361 3.7%3.9%PVC(美元/吨)N/AN/A0.0%CRB 指数172 2.8%3.0%BDI########VALUE!3.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7530.811103.0400.8796.463港元0.1290.10513.29111.3310.834歐羅1.2339.556127.0300.9237.958日元0.0107.5240.7870.8530.063瑞郎1.1388.8250.923117.3087.358人民幣0.1551.2000.12615.9900.136市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數25 8.6%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員12月31日建橋教育 (1525 HK)盧逸安12月15日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 12月11日中滙集團 (382 HK) 盧逸安12月9日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非9月15日信義能源 (3868 HK)盧逸安9月4日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 9月2日微盟集團 (2013 HK)聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 8月28日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK)盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎企業消息/報告簡評►雷蛇（1337HK–HK$2.43）–收益拐點即將到來雷蛇（1337HK–HK$2.43）是面向遊戲玩家的領先生活方式品牌，設計並構建了全球最大的，以遊戲玩家為中心的硬件，軟件和服務生態系統。除了在遊戲設備領域的強大實力外，雷蛇還利用其年輕用戶群將其業務擴展到金融科技和虛擬信用積分平台（F＆VC）中，從而滲透到東南亞和全球金融科技市場的電子支付領域。根據貝恩公司的數據，到2025年，東南亞的電子支付交易總值估計將達到1.2萬億美元，在2020-2025年的複合年增長率為15％。我們認為，從長期來看，其F＆VS業務很可能是公司的強勁推動力，基於（1）F＆VS業務更高的盈利能力（1H20的GPM為45.9％，而硬件為18.6％）和（2）金融科技熱潮下帶動F＆VS業務收入快速增長。今日焦點:►雷蛇（1337HK–HK$2.43）–收益拐點即將到來圖 1： 虧損（百萬美元）逐年減少 資料來源：公司資料、新華滙富研究 圖2： F&VC業務佔總收入（左）和毛利（右）的比例 資料來源：公司資料、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年1月7日我們預計雷蛇將在2H20扭虧為盈，並在21財年繼續其增勢，主要受到以下因素驅動：i.2020年下半年銷售強勁–在亞馬遜PrimeDay和雙11購物節亮眼的銷售成績之後，雷蛇在感恩節週末期間也橫掃了暢銷排行榜，且平均售價比排行榜上的其他品牌高出約90％。ii.虛擬信用積分平台和金融科技業務的快速擴張–2020上半年，其虛擬信用積分和電子支付平台的總支付交易規模分別按年增長125.9％和114.3％，該業務收入增長至1H20總收入的14.3％（1H19為10.0％）。我們預計F&VC業務的貢獻將在2021年進一步增加至20％（1H20為15％），從而推動長期的的盈利增長。我們看好F＆VS業務的發展，這不僅將增強雷蛇現有的遊戲生態系統，並抓住東南亞市場電子支付轉型的機會。股份回購可能對股價提供下行保護雷蛇於2020年12月31日以2.35至2.38港元的價格回購了260萬股，並在2H20累計回購了約5,210萬股（約佔發行總股份的0.59％）。截至2020年6月30日，該公司擁有超過5億美元的淨現金。我們認為持續的股票回購為股價提供了支撐。我們認為2021年的收益拐點將在短期內成為催化劑，並且公司持續擴展金融科技業務的戰略將推動（1）收入的可持續增長，以及（2）未來2-3年內的價值重估。但潛在風險也不可忽視：i）疫情後“宅經濟”的減弱，以及ii）無法獲得數碼銀行牌照。隨著20財年業績的公佈以及金融科技業務的進一步發展，雷蛇的價值潜力也將更為明確。(新華滙富研究) 2021年1月7日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI27,692.300.215.712.510.93.4%4.24.514.2國企指數HSCEI10,899.831.210.99.68.53.7%4.34.113.2滬深300指數SHSZ3005,417.670.920.816.214.22.1%7.47.918.1北控城市資源3718HK7,452 2.07(0.5)長倉2.9040.120.716.312.9N/A**(0.5)(11.9)13.709/01/20比亞迪電子285HK88,776 39.40(6.1)中性17.60(55.3)21.113.214.60.7%(0.6)6.5(5.1)08/23/19中國利郎1234HK6,598 5.513.2長倉5.32(3.4)7.98.06.48.9%7.44.828.408/27/19中國軟件國際354HK23,761 8.18(1.1)長倉6.45(21.1)21.119.415.70.3%0.42.832.810/27/20天倫燃氣1600HK7,306 7.281.0長倉8.7019.57.96.96.04.2%5.415.019.502/26/20兌吧集團1753HK2,995 2.78(0.4)長倉5.5599.6N/A**4.05.13.7%23.625.2(3.8)N/A中滙集團382HK10,632 10.443.2長倉11.005.430.421.115.51.7%21.524.380.012/11/20訓修實業1962HK1,050 1.53(1.3)長倉1.7514.420.42.20.1215.7%(5.0)(5.6)(2.5)09/04/20金蝶國際268HK99,491 28.70(0.9)中性17.62(38.6)1,946.7N/A**451.40.0%0.715.330.508/20/20珩灣科技1523HK1,050 0.981.0長倉1.7073.511.59.78.41.2%7.75.416.708/06/20寶勝國際3813HK9,964 1.860.5長倉2.8050.519.521.07.61.5%3.9(1.6)(4.6)11/16/20丘鈦科技1478HK15,427 13.16(2.1)長倉14.006.418.117.314.81.1%5.419.445.312/09/20舜宇光學科技2382HK199,078 181.500.2長倉152.00(16.3)38.438.129.50.6%11.622.644.509/14/20信義能源3868HK38,963 5.48(0.5)長倉4.00(27.0)36.534.731.03.1%5.834.020.409/15/20信義玻璃868HK86,628 21.45(2.3)長倉10.08(53.0)23.117.914.43.5%1.723.332.708/12/19信義光能968 HK177,066 20.10(0.2)長倉15.90(20.9)56.641.429.71.6%5.654.651.809/14/20特步國際1368HK9,729 3.82(0.3)長倉4.209.915.216.811.64.2%5.59.550.411/20/20微盟集團2013HK39,056 17.3210.6長倉15.00(13.4)96.2N/A**164.1N/A**26.269.158.309/02/20361度 1361HK2,791 1.3512.5中性1.15(14.8)6.35.85.37.0%25.043.632.410/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1954.403.13.124.6銅 (美元 / 噸)80023.03.030.4銀 (美元 / 盎司)27.644.64.652.0鎳 (美元 / 噸)177737.07.027.5白金 (美元 / 盎司)1114.703.73.716.1錫 (美元 / 噸)