股指日报：A股震荡中继续攀升，分化行情依然延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2020-01-07 A股震荡中继续攀升，分化行情依然延续 股指期货：谨慎偏多 1. IF2101收盘涨0.96%报5408.40，成交量94934手，较上一交易日增加6731手，持仓85935手，减少33手。IH2101收盘涨1.58 %报3734.0000，成交量40547 手，增加3737手，持仓36417 手，增加997手。IC2101收盘涨0.05 %报6485.0000，成交量70480 手，减少226手，持仓82836 手，减少1053手。 2. 2021年央行工作会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，健全市场化利率形成和传导机制，深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率市场化；加快完善宏观审慎政策框架，将主要金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施纳入宏观审慎管理，加快建立健全跨境资本流动等重点领域宏观审慎管理框架；落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，完善金融支持住房租赁政策体系。 3. 中国12月财新服务业PMI回落至56.3，仍处于过去十年来的高位，前值57.8；综合PMI为55.8，前值57.5。国内服务业需求持续扩张，2020年12月服务业新订单指数连续第八个月位于扩张区间，但较此前两个月增速略有放缓。 4. 中汽协：2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%，同比增长5.4%；2020年，汽车行业累计销量预估完成2527.2万辆，同比下降1.9%。 5. IDC：预计2020中国PC市场增长1.7%，在连续8年负增长之后首次回正，是里程碑的一年；2021年中国PC市场预计增长10.7%，继续保持强劲势头。 6. 在6日河北石家庄疫情防控新闻发布会上，石家庄市副市长孟祥红介绍，今天凌晨起组织省市医疗机构、第三方机构等19754人，对石家庄市进行全员核酸检测。各采样组已全部开展采样。截至今天下午5点，累计采样200万人份，送检593757人，发现阳性样本7例。 投资逻辑： 股指期货：A股震荡中继续攀升，两市成交额连续三日突破1万亿元。上证指数收涨0.63%报3550.88点，录得五连阳；创业板指涨0.55%，深证成指涨0.26%。银行、保险股复苏，平安银行涨近8%。疫苗、口罩、电力股午后崛起，英科医疗涨超12%。白酒股盘中走势一波三折，“茅、五、泸、汾”再创新高并集体收红，贵州茅台股价收于2100元。北向资金全天实际净买入2.36亿元，其中沪股通净买入18.69亿元，深股通净卖出16.33亿元。韦尔股份、中国平安、中国中免分别获净买入3.95亿元、2.48亿元、2.42亿元。洋河股份净卖出额居首，金额为8.79亿元。两市融资余额再增近百亿元，上日增加236.96亿元。截至1月5日，沪深两市融资余额合计15155.65亿元，较前一交易日增加98.45亿元。 经济层面，国内经济仍对A股估值有较强支撑。我国经济向好势头继续巩固，2020年12 华泰期货|股指日报 2020-01-07 2 / 8 月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为51.9、55.7和55.1，虽低于11月0.2、0.7和0.6个百分点，但均继续位于年内较高运行水平，连续10个月保持在荣枯线以上。制造业方面，12月大、中型企业PMI均为52.7，继续运行在52及以上景气区间；小型企业PMI为48.8，降至荣枯线以下。我国在世界主要经济体中率先实现正增长，预计2020年国内生产总值迈上百万亿元新台阶，国内经济仍对A股有较强支撑。 政策层面，中央经济工作会议近期召开，会议强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。近日国务院常务会议决定，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，较好的践行了中央经济工作会议中提到的“不急转弯”的精神。2021年两会时间也已确定。短期来看，一季度政策层面对于A股仍有支撑，但放眼全年，2021年货币政策偏中性，与2020年相比预计流动性相对偏紧，流动性层面对A股不友好。 国内经济和政策层面对于A股仍有支撑，但外围市场目前仍需警惕以下两个风险。第一，变异病毒多国扩散，或在一定程度抬升市场市场避险情绪，目前包括日本、德国、法国等若干个国家均出现来自英国的变异病毒病例，需警惕变异病毒的扩散对于全球经济的再扰动，日本5日新增新冠肺炎感染者4909人，为疫情发生以来单日新高。第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，英国和南非此前相继发现新冠病毒变种，目前这两种毒株都在迅速传播，卫生专家警告称，南非新冠病毒变种比英国变种“更成问题”，疫苗是否会对这种突变“失效”还存在疑问。上述的两个风险近期将对A股市场产生扰动。 虽然近期仍面临较多的外围风险，但2021年一季度的春节躁动仍可期待。考虑到每年 12 月会召开中央经济工作会议，而次年3月召开全国“两会”，一季度政策频频出台，对股市有一定的刺激作用，这个时间也处于年报和一季报中间的安全期；同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性，一季度的春季躁动行情仍可期待。宏观层面来看，在国内信用拐点出现，社融、M2增速已达阶段高点的情况下，我们认为A股近期仍会是结构性的行情，未来或更偏向于盈利驱动。经济稳步复苏，高利率的条件下，周期股表现大概率跑赢成长股，近期仍可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 风险点：疫苗无效，海外新冠疫情失控，变异病毒病例失控 华泰期货|股指日报 2020-01-07 3 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-012021-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右）1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2020-01-07 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0024002900340039004400490054002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.001500200025003000350040002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-10换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证50001020304050600246810121416182018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2020-01-07 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-200020040060080