股指日报：A股连续放量攀升，但分化特征明显

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-01-06 A股连续放量攀升，但分化特征明显 股指期货：谨慎偏多 1. IF2101收盘涨1.54%报5359.80，成交量88203手，较上一交易日增加3915手，持仓85968手，增加1437手。IH2101收盘涨0.74 %报3678.0000，成交量36810 手，减少1525手，持仓35420 手，减少2708手。IC2101收盘涨0.27 %报6476.6000，成交量70706 手，增加54手，持仓83889 手，减少3072手。 2. 商务部等12部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》。《通知》提出五个方面工作任务：一是稳定和扩大汽车消费，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；二是促进家电家具家装消费；三是提振餐饮消费；四是补齐农村消费短板弱项；五是强化政策保障，完善惠企政策措施，鼓励各地通过财政补助、金融支持等手段推动非国有房屋出租人加大租金减免力度。 3. 工信部表示，将加强产业链衔接，推动企业加快疫苗产业化进程，千方百计扩产能，保障新冠病毒疫苗生产供应。目前，国内已有18家企业陆续开展新冠病毒疫苗产能建设。随着新冠病毒灭活疫苗产能的进一步提升，以及其他技术路线企业产能建设的逐步完成，我国新冠病毒疫苗的生产能力能够满足国内大规模接种需求。 4. 央行公开市场周二开展100亿元7天期逆回购操作，当日有1400亿元逆回购到期，净回笼1300亿元。 5. 文旅部：2020年第三季度全国旅行社国内旅游组织1971.32万人次、4979.63万人天，同比减少60.01%、68.40%；接待2629.68万人次、5664.49万人天，同比减少52.93%、58.10%。 6. 农业农村部信息中心：2020年第52周，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤45.37元，环比上涨5.1%，同比跌0.2%，较上周收窄1.6个百分点。 7. 日本5日新增新冠肺炎感染者4909人，为疫情发生以来单日新高。日本政府新冠病毒感染症对策小组会当日发布紧急建议，呼吁政府宣布首都圈进入紧急状态。 8. 世界银行：下调2021年全球经济增速至4%，6月预期为4.2%；预计2021年中国经济将增长7.9%，美国将增长3.5%，欧元区增长3.6%，日本增长2.5%。 投资逻辑： 股指期货：A股连续两日放量攀升，续创多年新高。上证指数收涨0.73%，录得四连阳；深证成指涨2.16%，创业板指涨0.65%；两市成交金额1.266万亿元。白酒板块继续高歌猛进，五粮液涨超7%市值升至A股第四；比亚迪、隆基股份、伊利等龙头股批量创新高；金龙鱼冲高回落收跌近2%，成交额近120亿元。北向资金实际净卖出44.44亿元，海康 华泰期货|股指日报 2020-01-06 2 / 8 威视再遭净卖出25.59亿元，连续24日累计净卖出近162亿元；中国联通遭净卖出近7亿元创新高，恒瑞医药、爱尔眼科遭净卖出逾6亿元；贵州茅台、五粮液分别遭净卖出3.26亿元、4.23亿元。净买入方面，京东方A、东方财富、牧原股份分别获净买入6.01亿元、5.73亿元、5.52亿元。 经济层面，国内经济仍对A股估值有较强支撑。经济处在顺周期加速恢复的通道中， 11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值； 11月出口超预期提升，得益于中国的产能较其他国家相比恢复较快，其他国家需要从中国进口来满足消费需求；金融数据显示企业中长期贷款、居民信用贷款保持同比增长，总体融资需求未减；贸易数据依然保持强劲，国内经济形势仍对A股有较大支撑。12月份PMI数据下周公布，料继续回升，关注下周金融数据公布情况。 政策层面，中央经济工作会议近期召开，会议强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。近日国务院常务会议决定，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，较好的践行了中央经济工作会议种提到的“不急转弯”的精神。2021年两会时间也已确定。短期来看，一季度政策层面对于A股仍有支撑，但放眼全年，2021年货币政策偏中性，与2020年相比预计流动性相对偏紧，流动性层面对A股不友好。 国内经济和政策层面对于A股仍有支撑，但外围市场目前仍需警惕以下两个风险。第一，变异病毒多国扩散，或在一定程度抬升市场市场避险情绪，目前包括日本、德国、法国等若干个国家均出现来自英国的变异病毒病例，需警惕变异病毒的扩散对于全球经济的再扰动，日本5日新增新冠肺炎感染者4909人，为疫情发生以来单日新高。第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，英国和南非此前相继发现新冠病毒变种，目前这两种毒株都在迅速传播，卫生专家警告称，南非新冠病毒变种比英国变种“更成问题”，疫苗是否会对这种突变“失效”还存在疑问。上述的两个风险近期将对A股市场产生扰动。 虽然近期仍面临较多的外围风险，但2021年一季度的春节躁动仍可期待。考虑到每年 12 月会召开中央经济工作会议，而次年3月召开全国“两会”，一季度政策频频出台，对股市有一定的刺激作用，这个时间也处于年报和一季报中间的安全期；同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性，一季度的春季躁动行情仍可期待。宏观层面来看，在国内信用拐点出现，社融、M2增速已达阶段高点的情况下，我们认为A股近期仍会是结构性的行情，未来或更偏向于盈利驱动。经济稳步复苏，高利率的条件下，周期股表现大概率跑赢成长股，近期仍可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 风险点：疫苗无效，海外新冠疫情失控，变异病毒病例失控 华泰期货|股指日报 2020-01-06 3 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-012021-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右）1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2020-01-06 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.0024002900340039004400490054002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.001500200025003000350040002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-10换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证50001020304050600246810121416182018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2020-01-06 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅