根据长春高新发布的2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润30.18-31.95亿元，同比增长70%-80%，EPS为7.46元/股-7.89元/股。整体业绩略超预期。预计金赛药业和百克生物表现良好。全年按中值看归母净利润为31.06亿元，公司前三季度归母净利润为22.60亿元，故Q4归母净利润中值为8.46亿元，同比增速约为58.20%，维持快速增长主要原因是：1）相比19Q4，20Q4金赛少数股东权益并入带来增长；2）核心子公司金赛药业和百克生物净利润保持稳定增长。金赛全年盈利能力预计提升较大，百克生物受益鼻喷流感疫苗贡献增量。根据2020年前三季度金赛实现收入42.49亿元（+16.4%）、净利润19.89亿元（+33.0%）的情况来看，预计Q4金赛净利润仍保持快速增长，全年净利润增速有望超过35%。考虑到前三季度金赛净利率已提升至46.8%（去年同期为41.0%），预计全年净利率有望保持在46%以上，预计原因包括1）剂型升级，价值量更高的长效水针占比提升带来毛利率提升；2）费用管控较好。疫苗方面百克生物截至目前2020年水痘减毒活疫苗批签发量约883万支（+23%），在工艺改造之后实现稳定上量；新品鼻喷流感疫苗上市后即展示出快速增长势头，2020年批签发合计近157万支，预计为百克生物贡献较多利润增量。生长激素新患入组增速恢复良好，长期渗透率提升空间巨大。根据近期公司公开交流信息，我们预计金赛Q4新患已恢复稳定增长。展望2021年新患入组，由于终端生长激素缺乏的患儿数量庞大，而目前国内生长激素的存量市场的治疗渗透率较低，疫情仅仅对公司线下的销售推广和学术活动产生影响，并未使得潜在需求消失，因此2021年若疫情稳定的情况下，其新患入组有望恢复稳健增长。长期来看生长激素治疗渗透率仍有
