股指期货周报：2021新年关注大概率春季攻势

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 2021新年关注大概率春季攻势 周报∣股指期货 发布日期：2021-1-4 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点 市场回顾:12月28日-12月31日当周，市场整体震荡上扬，量能有所放大并形成突破之势。从各指数强弱分布看，创业板 指>深证成指>科创 50>上证指数>中小板指。 资金面：据wind统计， 北上资金本周净流入135.82 亿元，其中沪股通本周净流入27.26 亿元，深股通本周净 流入 108.56 亿元。北上资金本年净流入2,089.321 亿元，开通以来累计净流入 12,024.09 亿元，再创历史新高 。 ◼ 配置建议：国内三大股指节前均表现良好，呈现腊梅凌寒独自开 遥知为有暗香来。IF、IH1月合约快速拉升，当心短线获利回吐，建议多单适量减仓，剩余防守为12月30日低点位置。没有持仓者可以待回调参与新单。 ◼ 风险提示：1）外部市场环境；2）地缘政治因素。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 行情目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 2 指数基差表现，标的估值水平 ......................................................................................................... 3 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作............................................................................................................................ 5 3.2 利率水平.................................................................................................................................... 5 4 本周美国会不会飞出黑天鹅 ............................................................................................................. 6 5 12月PMI稳中有缓....................................................................................................................................8 6 北向资金净流入 ................................................................................................................................. 9 7 配置建议 ........................................................................................................................................... 11 8 风险提示 ........................................................................................................................................... 12 图表目录 图1 指数内弱外强 图2 各大指数周度表现 图3 三大股指期货主力合约基差 图4 三大指数估值水平 图5 公开市场操作 图6 利率水平 图7 贷款市场报价利率（LPR） 图8 美国当周初请失业金人数 图9 北向资金净流入 图10 两融余额高位小幅回升 图11 基金仓位比例延续回升 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1 行情回顾 上周（12月28日-12月31日当周），市场整体震荡上扬，量能有所放大并形成突破之势。从各指数强弱分布看，创业板指>深证成指>科创 50>上证指数>中小板指，上证 50>沪深 300>中证 500；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证 50 指数与中证 500 指数正相关性下降至 0.427，上证指数与创业板指数的正相关性上升至 0.728。 图1 内盘指数弱于外盘 2 指数基差表现，标的估值水平 基差方面， IC、IF与IH1月合约基差分别为19.11、-15.71 与-6.36 点，其 资料来源：Wind 中原期货 图2 各大指数周度表现 重要指数 周收盘 周涨跌 周涨幅 周成交额（亿元） 较前周增量(亿元） 涨跌比例 上证综指 3473.07 76.51 2.25 16,083 -3,435 -0.18 上证50 3640.64 128.15 3.65 3,270 -580 -0.15 沪深300 5211.29 169.27 3.36 12,154 -2,090 -0.15 中证500 6367.11 88.62 1.41 6,387 -1,483 -0.19 深证成指 14470.68 453.63 3.24 19,413 -4,780 -0.20 中小板指 9545.18 201.97 2.16 7,735 -2,036 -0.21 创业板指 2966.26 125.46 4.42 6,930 -1,954 -0.22 资料来源：Wind 中原期货 2,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00上证综合指数日美国:标准普尔500指数日 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 中IF、IH期货继续保持升水状态，且IF升水有所扩大，而IC贴水较上周小幅扩大。多头情绪继续偏向于IH与IF等板块，这也是市场分化的重要原因。 图3 三大股指期货主力合约基差 股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为14.22，沪深300指数PE为16.10，中证 500 指数 PE 为 28.22 较上周均有所提升。整体上看，上证 50 指数、沪深 300 指数估值与海外市场相比具有比较优势，具备一定的吸引力，中证 500 指数随着疫情期间政策对于中小创企业的大力支持，样本企业盈利能力恢复元气将逐步得到体现；另一方面，随着全市场注册制预期的升温，资金持续布局沪市明显。 图4 三大指数估值水平 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IF00 日IH00 日IC00 日515253545上证50PE 日沪深300PE 日中证500PE 日 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作 公开市场操作方面，央行持续开展7天逆回购操作并停止了14天逆回购操作，其中7天逆回购中标利率为2.20%与前期持平。本周逆回购合计投放1,700亿元，上周逆回购到期800亿元。央行本周累计净投放900 亿元。 图5 公开市场操作(周，亿元) 资料来源：wind 中原期货 3.2利率水平 SHIBOR利率短升长降。其中隔夜利率为 1.0930%，较上周升高 30 个基点；1 周利率。为2.3810%，升高23个基点；1个月利率为2.7020%，与上周持平；3个月利率为2.7560%，降低 1 个基点；6个月利率为 2.8380%，降低 0.2个基点；1 年利率为 3.0000%，降低1.5个基点；银行间质押式7天回购加权利率为2.5943%，升高12.75个基点。央行通过上周持续进行14天逆回购操作，旨在保持市场在年底的流动性，尽管本周重新回到7天逆回购操作模式，从目前看，市场流动性较为充裕。 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002019-11-162019-11-282019-12-102019-12-222020-01-032020-01-152020-01-272020-02-082020-02-202020-03-032020-03-152020-03-272020-04-082020-04-202020-05-022020-05-142020-05-262020-06-072020-06-192020-07-012020-07-132020-07-252020-08-062020-08-182020-08-302020-09-112020-09-232020-10-052020-10-172020-10-292020-11-102020-11-222020-12-042020-12-162020-12-28公开市场操作:货币净投放周 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图6利率水平 资料来源：wind 中原期货 截至12月30日，12月25 日至12月30日周融资净买入额5.26亿元，创年内融资净买入新高，投资者整体加杠杆意愿较大。 图7 贷款市场报价利率（LPR） 资料来源：wind 中原期货 4.本周美国会不会飞出黑天鹅 据1月5日，美国佐治亚州的两个参议员席位决选，决选结果将会决定参议院的控制权归属。 当地时间1月6日，特朗普将公开大量选举舞弊的证据，他此前还呼吁美国0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000SHIBOR:隔夜日S