2021年1月配置策略精选

2021年1月配置策略精选，疫情短期仍有扰动，市场风格预计会偏向平衡。短期的经济回落也在12月国内经济数据上有所反映，主要是融资环境收紧以及疫情防控导致的服务业环比下降。随着疫苗逐步落地，中期全球经济共振复苏的大方向没有改变，结构上主要看可选消费与服务业、高端制造业投资、通胀三个方向。目前制约消费的最大的因素仍是对疫情的潜在担忧，从去年的消费品零售总额累计增速来看，疫苗接种后业绩修复弹性最大的预计也将是目前仍处于负区间的以餐饮、零售为代表的服务业板块和以服装、家具、家电、汽车等为代表的可选消费板块。制造业投资尤其是对应重点政策方向的高端制造业是第二大看点，目前制造业产能利用率、制造业贷款需求指数和工业企业利润这三大领先指标均指向制造业投资将继续回升，但杠杆率和信用风险会制约制造业投资整体大幅度上行，更多会体现为高端制造业投资的高速增长。另外，通胀周期再起也是我们在年度策略中着重提及的一点，财政纾困与经济复苏所带来的需求与供给扩张有限的矛盾带来大宗商品价格攀升。

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