跨境债券周报：英欧达成脱欧协议；维好协议有效性再受挑战

2020年12月21日—12月25日 2020年第48期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607124 jacky_lau@ccxap.com 唐永盛 852-28607125 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2020年12月30日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 英欧达成脱欧协议；维好协议有效性再受挑战 热点事件：英欧达成脱欧协议 多国再次实施封锁 12月24日，英国与欧盟达成历史性的脱欧协议，双方分别在渔业政策和公平竞争环境的关键议题上做出了重要让步。根据协议，双方将继续享受零关税、零配额的待遇，避免了大规模贸易成本增加。英国近期发现的变种新冠病毒已蔓延到十余个国家和地区。目前，欧洲多国已对英国封关，亚洲方面，中国、新加坡等国也宣布暂停来往英国航班。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率延续波动调整态势。截至12月25日，人民币汇率中间价收于6.5333。 利率走势：中国国债收益率波动下行；美国国债收益率小幅波动 本周，中国国债收益率持续回调。受新冠病毒变种全球疫情增添阴霾、英国脱欧协议完成等因素影响，美国国债收益率小幅波动。中美利差方面，截至12月25日，中美10年期国债利差为226.5bp，较上周五收窄7.9bp，较年初扩大99.3bp。 中资境外债券 一级市场：圣诞假期前中资境外债券市场新发行平淡 12月21日至12月25日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约5.2亿美元。 二级市场：中资美元债回报率上升 截至12月24日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升22bp至5.81%，其中投资级债券回报率为5.72%，高收益债券回报率为6.35%，分别较上周五上升18bp及34bp。 评级行动：中诚信亚太授予株洲高科首次评级BBBg-，展望稳定 风险事件：协鑫新能源提出要约交换，清华控股不承担紫光集团美元债偿付责任 熊猫债：本周无新发行 跨境债券周报 2020年第48期 2 热点事件：英欧达成脱欧协议 多国再次实施封锁 布鲁塞尔时间12月24日，历时4年半，英国与欧盟达成历史性的脱欧协议，将于12月31日结束脱欧过渡期，退出欧盟单一市场和关税联盟。双方分别在渔业政策和公平竞争环境的关键议题上做出了重要让步，欧盟委员会主席冯德莱恩称赞“这是个公平和平衡的协议，对双方来说也是正确和负责任的协议”。根据协议，2021年始，双方的商品贸易将继续享受零关税、零配额的待遇，避免了大规模贸易成本增加，这是欧盟有史以来第一个允许零关税和零配额的协议。此外，英国将无需再承担欧盟预算，欧洲法院的管辖权将终止。 12月中旬，英国发现传播性更强的新冠病毒变异体，但变种新冠病毒已蔓延到十余个国家和地区。目前，欧洲多国已对英国封关，亚洲方面，中国、新加坡等国也宣布暂停来往英国航班。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率延续波动调整态势。截至12月25日，人民币汇率中间价收于6.5333,较上周五上行18个基点；在岸人民币汇率较上周五回落174个基点，收于6.5241；离岸人民币汇率上行7个基点至6.5196。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第48期 3 利率走势：中国国债收益率波动下行；美国国债收益率小幅波动 本周，中国国债收益率持续回调。截至12月25日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动下行，收于2.6096%、2.8856%、3.0030%、3.1950%和3.1878%。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 受新冠病毒变种全球疫情增添阴霾、英国脱欧协议完成等因素影响，美国国债收益率小幅波动。截至12月24日，2年期收益率与上周五持平，收于0.13%；5年期收益率0.37%，10年期收益率0.94%，30年期收益率1.66%，较上周五分别下跌2bp、1bp及4bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五收窄1bp至81bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄2bp至129bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第48期 4 中美利差方面，截至12月25日，中美10年期国债利差为226.5bp，较上周五收窄7.9bp，较年初扩大99.3bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：圣诞假期前中资境外债券市场新发行平淡 12月21日至12月25日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约5.2亿美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20201221-20201225） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/12/21 中国国际金融（香港）有限公司 USD 0.09 3ML+125 2021/12/22 364D 金融 Baa1/BBB/BBB+ -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 2.98 0 2025/9/30 4.76 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 0.07 0 2025/9/30 4.76 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 4.5 0.0 2025/11/25 4.91 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 0.2 0.0 2025/11/25 4.91 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 2 0.0 2025/11/25 4.91 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 1.8 0.0 2025/11/25 4.91 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中信証券国际有限公司 USD 1 0.0 2025/11/25 4.91 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 国泰君安国际控股有限公司 HKD 0.80 1 2021/6/29 182D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2020/12/22 香港俊发地产有限公司 USD 0.4 11.0 2022/12/24 2 房地产 -/-/B+ -/-/B+ 2020/12/22 浙江长兴经开建设开发有限公司 USD 0.25 2.90 2023/12/28 3 城投 -/-/- -/-/- 2020/12/23 中信信惠国际资本有限公司 USD 1.50 4 2021/4/23 114D 金融 -/-/- -/-/- 2020/12/23 山东钢铁集团有限公司 EUR 8 2 2021/12/28 364D 原材料 -/-/- -/-/- 跨境债券周报 2020年第48期 5 2020/12/24 招银金融租赁有限公司 USD 2.8 2 2021/12/28 364D 金融 A3/BBB+/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 12月21日，中信证券国际有限公司及中国工商银行悉尼分行分别增发其境外债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20201221-20201225） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/12/21 中信证券国际有限公司 USD 0.8 （增发0.5亿） 0 2050/11/30 30 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/12/21 中国工商银行悉尼分行 AUD 0.17 （增发0.06亿） 1.087 2026/1/27 5.25 银行 A1/A/A -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债回报率上升 截至12月24日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升22bp至5.81%，其中投资级债券回报率为5.72%，高收益债券回报率为6.35%，分别较上周五上升18bp及34bp。按行业来看，非金融、金融及房地产债券回报率分别为4.95%、6.24%及7.46%，较上周上升24bp、21bp及33bp。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 1 回报率以2020年1月2日为基数计算 跨境债券周报 2020年第48期 6 截至12月24日，中资美元债的最差收益率较上周五下跌4bp至3.10%，其中投资级债券下跌2bp至2.21%；高收益债券下跌12bp至7.40%。 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：中诚信亚太授予株洲高科首次评级BBBg-，展望稳定 2020年12月22日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予株洲高科集团有限公司（“株洲高科”）的长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。 表3：中诚信亚太评级行动情况（20201221-20201225） 评级日期 信用主体 主体级别 评级观点 2020/12/22 株洲高科 BBBg- 中诚信亚太肯定了以下因素包括（1）株洲高科作为高新区唯一基础设施投融资主体，获得有力的外部支持；（2）土地和房地产开发业务具有稳固的市场地位；（3）营业收入持续增长。 同时，该评级也关注到以下因素包括（1）经营性盈利能力较弱，现金回款能力一般；（2）债务杠杆较高，流动性状况一般；（3）受限资产规模较大。 数据来源：中诚信整理 12月21日至12月25日，评级机构分别对1家中资发行人采取了正面评级行动；对2家中资发行人采取了负面评级行动。 跨境债券周报 2020年第48期 7