跨境债券周报：英国议会阻止无协议脱欧，中资境外债发行回暖

2019年9月2日—9月6日 2019年第34期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 庄承浩 852-28607120 peter_chong@ccxap.com 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年9月11日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 英国议会阻止无协议脱欧，中资境外债发行回暖 热点事件：英国议会两度否决提前大选 立法阻止无协议脱欧 英国首相约翰逊近日在脱欧计划上接连受挫，英国议会掌握脱欧主动权。9月4日和9日，英国议会两度否决了鲍威尔政府10月15日提前重新大选的提案。同时，英国议会上院9月6日通过一项旨在阻止无协议脱欧的法案，立法阻止了约翰逊实行无协议脱欧并将迫使英国政府重新与欧盟方面接触谈判，无协议脱欧的担忧降温。 汇率走势：在岸离岸人民币上涨 本周，人民币汇率中间价运行较为平稳，在岸离岸人民币双双大涨。9月6日，央行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率，当日离岸人民币兑美元收复7.11关口，日内涨近300个基点，在岸人民币兑美元逼近7.11。 利率走势：中国国债收益率下行，美国国债收益率上行 中国国债方面，受中国央行下调金融机构存款准备金率影响，中国国债收益率波动下行。美国国债方面，受周四公布的美国8月ADP数据大幅超预期及中美将在10月展开新一轮贸易谈判的消息影响，市场风险偏好提升，推动美国国债收益率上行。中美利差方面，截至9月6日，中美10年期国债利差为145.7bp，较上周五收窄10.4bp，较年初扩大90.4bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行回暖，城投为主要发行人 9月2日至9月6日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约42.77亿美元。其中，城投为主要发行人，合共发行4笔美元债，融资金额约10.50亿美元。 二级市场：投资级债券及高收益债券回报率下跌 截至9月6日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌15bp至8.21%，其中投资级债券回报率为8.25%，较上周下跌15bp，高收益债券回报率为8.51%，较上周大幅下跌36bp。 熊猫债：中国电力新发2只熊猫债 本周，中国电力先后在银行间市场新发2只熊猫债：一只期限270天的超短融，以及一只期限3年的中期票据，募集资金分别为5亿元及20亿元，息票率2.80%及3.55%。中诚信国际评定发债主体及债项级别均为AAA。 跨境债券周报 2019年第34期 2 ]热点事件：英国议会两度否决提前大选 立法阻止无协议脱欧 英国首相约翰逊近日在脱欧计划上接连受挫，英国议会掌握脱欧主动权。首先，约翰逊政府两度提出10月15日提前大选的动议均遭议会否决。约翰逊需要至少434名议员投票支持以通过议案，但9月4日，首次提议议会表决结果为298票赞成、56票反对，未达议席的三分之二门槛。9月9日，约翰逊二次提交该议案，英国国会议员投票结果为293票赞成、46票反对，仍未通过提议。与此同时，英国议会成功立法阻止无协议脱欧。9月6日，英国议会上院通过一项旨在阻止英国10月31日无协议脱欧的法案。9月9日，经英国女王伊丽莎白二世批准，该法案成为了法律。这意味着在法律层面约翰逊将不能实行无协议脱欧，所以除非英国在10月19日欧盟峰会结束前与欧盟达成新的脱欧协议，约翰逊将不得不寻求欧盟同意推迟脱欧。英国首相发言人表示，英国首相约翰逊政府将不会寻求推迟脱欧，并将于10月17日至18日的欧盟峰会上就脱欧作出决定。该项立法迫使英国政府重新与欧盟方面接触谈判，无协议脱欧的担忧降温。 汇率走势：在岸离岸人民币上涨 本周，人民币汇率中间价运行较为平稳，在岸离岸人民币双双大涨。9月6日，中国央行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率，当日离岸人民币兑美元收复7.11关口，日内涨近300个基点，在岸人民币兑美元逼近7.11。截至9月6日，人民币汇率中间价收于7.0855，较上周五下调24个基点；在岸、离岸美元兑人民币汇率双双下调，分别收于7.1243和7.1058 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第34期 3 利率走势：中国国债收益率波动下行，美国国债收益率上行 本周，受央行下调金融机构存款准备金率影响，中国国债收益率波动下行。近期中美贸易不确定性仍存，市场扰动因素较多，全球利率下行趋势以及市场避险情绪升温对债市持续形成利好。美国摩根大通9月4日宣布，中国国债将于2020年2月28日起被纳入摩根大通指数，摩根大通的纳入举动是中国债券市场获得国际认可度的重要表现。截至9月6日，1年期、3年期、5年期、7年期、和10年期国债到期收益率较上周五波动下行，分别收于2.6102%、2.7440%、2.9081%、3.0520%和3.0173%。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 受周四公布的美国8月ADP数据大幅超预期及中美将在10月展开新一轮贸易谈判的消息影响，市场风险偏好提升，推动美国国债收益率上行。截至9月6日，2年期收益率1.53%，5年期收益率1.42%，10年期收益率1.55%，30年期收益率2.02%，较上周五分别上升3bp、3bp、5bp及6bp。美国2年和10年期国债利差较上周五扩大2bp至2bp，5年和30年期国债利差较上周五扩大3bp至60bp。中美利差方面，截至9月6日，中美10年期国债利差为145.7bp，较上周五收窄10.4bp，较年初扩大90.4bp。 跨境债券周报 2019年第34期 4 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益级的平均利差有所收窄。截至9月6日，投资级利差较上周收窄1.0bp至134bp，高收益利差较上周收窄7.1bp至563bp。 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第34期 5 中资境外债券 一级市场：新债发行回暖，城投为主要发行人 9月2日至9月6日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约42.77亿美元。其中，城投为主要发行人，合共发行4笔美元债，融资金额约10.50亿美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20190902-20190906） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/9/3 中银航空租赁有限公司 USD 5 3 2029/9/11 10 金融 -/A-/A- -/A-/A-e 2019/9/3 海通国际证券集团有限公司 USD 1.6 2.88 2020/9/8 364D 金融 Baa2/BBB/- -/-/- 2019/9/3 龙光地产控股有限公司 USD 1 6.9 2024/6/9 4.75 房地产 Ba3/BB/BB -/-/- 2019/9/3 漳州市九龙江集团有限公司 USD 5 5.6 2022/9/10 3 城投 -/-/BB+ -/-/BB+e 2019/9/3 无锡药明康德新药开发股份有限公司 USD 3 0 2024/9/17 5 医疗保健 -/-/- -/-/- 2019/9/4 中国建设银行（纽西兰）有限公司 USD 1 3ML+68 2022/8/12 2.9 银行 A1/A/A -/A/- 2019/9/4 上海国际港务（集团）股份有限公司 USD 3 2.4 2024/9/11 5 工业 A1/A+/- A1/-/- 2019/9/4 上海国际港务（集团）股份有限公司 USD 5 2.85 2029/9/11 10 工业 A1/A+/- A1/-/- 2019/9/4 中国铝业集团有限公司 USD 7.5 4.1 - 永续 原材料 -/-/A- -/-/BBB+e 2019/9/5 华泰国际金融控股有限公司 USD 0.16 3.42 2020/9/10 365D 金融 -/BBB/- -/-/- 2019/9/5 长春市城市发展投资控股（集团）有限公司 USD 2.5 3.9 2022/9/12 3 城投 Baa1/-/BBB+ Baa1/-/- 2019/9/5 晋城市国有资本投资运营有限公司 USD 1.9 6.5 2022/9/12 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/9/5 中国工商银行（澳门）股份有限公司 USD 5 2.875 2029/9/12 10 银行 A1/-/A -/-/A- 2019/9/6 绵阳市投资控股（集团）有限公司 EUR 1 5 2020/9/12 1 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 9月2日至9月5日，天誉置业(控股)有限公司、建信金融租赁有限公司及大连万达集团股份有限公司增发其美元债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20190902-20190906） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/9/2 天誉置业（控股）有限公司 USD 2.05 (增发1亿) 13 2022/7/8 3 房地产 -/-/B- -/-/B- 2019/9/4 建信金融租赁有限公司 USD 8 (增发3亿) 3.5 2024/5/16 5 金融 A1/A/A -/A/A 2019/9/5 大连万达集团股份有限公司 USD 5.5 (增发1.5亿) 7.5 2022/7/24 3 房地产 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第34期 6 近期，中梁控股集團有限公司、广西交通投资集团有限公司及锦江国际（集团）有限公司拟发行境外债券。 二级市场：资级债券及高收益债券回报率下跌 截至9月6日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌15bp至8.21%，其中投资级债券回报率为8.25%，较上周下跌15bp，高收益债券回报率为8.51%，较上周大幅下跌36bp。 图6：中资美元债回报率比较情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 9月2日至9月6日，评级公司分别上调了3家及下调9家企业的境外主体级别／展望；联合资信将泰禾集团的境内评级