2021年PP市场展望：经济复苏加快，PP供需矛盾缓解

PP年度策略报告 1 经济复苏加快，PP供需矛盾缓解 -----2021年PP市场展望 2020年12月28日 要点提示： 1、 新冠疫情大概率得到有效控制，经济全面复苏。 2、 PP新增投产偏多，进口规模预计回落，但国产供给压力偏大。 3、海内外补库需求形成共振，2021年PP需求将保持强劲。 市场展望与投资策略： 2021年新冠疫情大概率得到有效控制，经济全面复苏。不管是生产恢复带动消费回升还是国际市场流动性充裕，都将利好大宗商品走势。 2021年PP新增投产装置依旧偏多，虽然进口规模预计回落，但国产供给压力偏大。PP排产比例或恢复常态化，低端料竞争加剧将会对成本较高装置的开工率形成打压。 若全球疫情得到有效控制，海内外下游补库需求形成共振，那么2021年PP需求将保持强劲。终端消费持续复苏，新型消费模式网络购物、外卖送餐增加下游需求的多元化，PP的使用规模仍将提升。 投资策略：预计2021年PP波动区间在7500-9500，建议投资者长线偏多思路对待，注意仓位控制，仅供参考。 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 能源化工研究组 王飞 首席分析师 从业/投资咨询证号 F0283701/Z0010385 陆哲远 高级分析师 从业/投资咨询证号 F3021654/Z0013532 安然 分析师 从业资格证号 F3059693 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 2021年报 PP年度策略报告 2 目录 一、行情回顾 .............................................................................................................................................. 3 二、上游产业链分析 .................................................................................................................................. 3 2.1 宏观市场展望 ......................................................................................................................................... 3 2.2 上游能化品走势 ..................................................................................................................................... 4 三、聚丙烯基本面分析 .............................................................................................................................. 5 3.1产能持续增长 .......................................................................................................................................... 5 3.2 进口规模预期偏低 ................................................................................................................................. 5 3.3 拉丝料排产稳步回升 ............................................................................................................................. 6 3.4 终端需求持续恢复 ................................................................................................................................. 6 3.5 均聚料对共聚料的消费替代 ................................................................................................................. 6 3.6 贸易商库存预计维持高位 ..................................................................................................................... 7 四、市场展望与投资策略 ........................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：PP指数走势图 ....................................................................................................................................... 3 图 2：新冠疫苗推广路径图 ............................................................................................................................ 4 图 3：PPI原料及产成品走势图 ...................................................................................................................... 4 图 4：2021上半年国内PP新增装置统计分析 ............................................................................................. 5 图 5：PP进口依存度走势图 ........................................................................................................................... 5 图 6：拉丝与共聚排产比例走势图 ................................................................................................................ 6 图 7：拉丝与纤维排产比例走势图 ................................................................................................................ 6 图 8：石化企业库存走势图 ............................................................................................................................ 7 图 9：样本贸易企业库存走势图 .................................................................................................................... 7 PP年度策略报告 3 一、行情回顾 2020年PP价格走势呈现“V”型反弹，虽然受到新冠疫情以及新增装置投产等不利影响，但是在需求强劲复苏的提振下，PP价格屡创年内新高并超过疫情之前水平。截至12月22日，PP期货主力合约价格为8220元/吨，较年初上涨8.7%。 一季度受疫情持续扩散影响，市场恐慌情绪增加，全球商品市场大幅下挫。为了控制疫情传播，政府颁布严格社交隔离措施，企业生产受阻，贸易流通受限，国内大多数化工品价格跌近5年来历史低位。 二季度随着国内疫情得到有效控制，政府放松管制，居民生产生活恢复，企业加快复工复产，经济恢复增长；同时防疫物资持续紧缺，PP作为生产原料价格上涨较快，需求报复性反弹刺激国内进口大幅提高。 三季度国内高进口持续，弥补国产装置检修带来的供给缺口，海内外经济分化，国内需求超预期增长，PP传统淡季不淡，旺季依旧。同时上半年货币市场流动性进入商品市场，农产品领涨带动其他商品走出一波小牛市行情。 四季度海外订单激增叠加国内商家大规模促销活动，PP下游订单增加明显，共聚需求走强，带动标品价格持续攀升。与此同时，贸易商借机逢高去库，现货供给压力增加，PP价格出现回落。 图 1：PP指数走势图 数据来源：文华财经；华安期货投资咨询部 二、上游产业链分析 2.1 宏观市场展望 2020年新冠疫情在全球蔓延，极大的损害了全球经济。随着辉瑞疫苗三期实验大获成功，国际社会迎来战胜疫情的曙光，市场乐观情绪恢复。预计疫苗在21年一季度能够覆盖发达国家的高危人群；若能尽快解决各国在疫苗运输、存储、分发及接种各环节的瓶颈，那么21年年内新冠疫情将得到有效控制，并且全球经济将大面积复苏。 PP年度策略报告 4 1，生产恢复带动消费回升：对于欧美而言，疫情对供给的冲击影响大于需求。居民消费受到政府财政补贴的保护，人均可支配收入不减反增，造成需求具有刚性特征；而工厂生产活动受到社交隔离措施的影响，表现低迷，消费品大量依赖自中国进口。明年疫情如预期好转背景下，欧美企业生产恢复，供给恢复速度将快于需求，提振居民收入增加消费，从而形成经济复苏的良性循环。 2，海外市场流动性持续充裕：从货币政策来看，美联储的政策目标“通胀目标和充分就业”尚未有效恢复，当前每月1200亿美元的国债购买政策仍将在2021年持续；同时欧洲、英格兰、日本等央行也将维持扩表动作，创造宽松的金融市场环境，支持全行业经济复苏。 3，海内外下游补库需求共振：由于国内疫情控制良好，工业复苏进程较快，中国先于欧美国家开启补库进程，纵观全年PPI原料价格涨幅快于下游产成品，上游企业利润恢复明显；随着经济有序增长，2