新能源汽车行业研究周报第1608期：国务院常务会议5大措施进一步支持新能源汽车产业

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年2月29日 新能源汽车研究周报第1608期 行业投资评级：优异 评级变动：维持  板块一周行情回顾 本周国联新能源汽车板块下跌3.74%，跑输沪深300指数成份0.79个百分点。  行业重要新闻点评 【国务院常务会议：5大措施进一步支持新能源汽车产业】国务院总理李克强2月24日主持召开国务院常务会议，提出5大措施进一步支持新能源汽车产业。本次有一些新的提法值得重点关注。首先提出了加快实现动力电池革命性突破，并首次明确表示以奖代补对动力电池企业进行奖励。建议关注我们近期强烈推荐的动力电池龙头企业国轩高科。还首次提出了支持动力电池设备企业，建议关注专注于锂电池成套设备供应商赢合科技和先导股份。其次，在加快充电设施建设意见里提出了建立以充电量为基准的奖励补贴政策。第三、提出中央国家机关、新能源汽车推广应用城市的政府部门及公共机构购买新能源汽车占当年配备更新车辆总量的比例要提高到50%以上。建议重点关注江淮汽车、力帆股份和东风汽车。  主要上市公司市场表现 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共91家）上涨15家，停牌9家，下跌67家。大东南和上海普天等个股涨居前。佛塑科技和双林股份等个股跌幅居前。  本期股票组合推荐 本周股票组合我们推荐：松芝股份：受益于新能源客车发量，电动空调迎来爆发期；力帆股份：全面转型新能源汽车稳步推进，业绩弹性渐现。亿纬锂能：受益于三元动力电池16年放量。江淮汽车：SUV和新能源汽车表现亮眼。国轩高科：国内动力电池龙头，多家整车合作厂商保证销量无忧。  风险提示 估值回落；示范城市推进力度（新能源汽车销量）低于预期等。 最近板块走势： -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2015-02-272015-03-132015-03-272015-04-132015-04-272015-05-122015-05-262015-06-092015-06-242015-07-082015-07-222015-08-052015-08-192015-09-022015-09-182015-10-092015-10-232015-11-062015-11-202015-12-042015-12-182016-01-042016-01-182016-02-012016-02-22国联新能源汽车板块沪深300 主要板块成份一周涨跌幅： 沪深300指数： -2.95% 国联新能源汽车： -3.74% 锂矿资源板块： -9.95% 动力电池板块： -4.94% 电机电控板块： -6.82% 新能源整车板块： -1.81% 充电设备板块： 0.36% 报告作者： 分析师： 马松 执业证书编号：S0590515090002 联系人：马松、郦莉 电话： 0510-8561-3713 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 新能源汽车产业链 国务院常务会议5大措施进一步支持新能源汽车产业 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共92家）上涨78家，停牌10家，下跌3家。消息面上，国务院总理李克强2月24日主持召开国务院常务会议，确定进一步支持新能源汽车产业的措施，以结构优化推动绿色发展。会议共提出5点措施：一是加快实现动力电池革命性突破。二是加快充电基础设施建设。三是扩大城市公交、出租车、环卫、物流等领域新能源汽车应用比例。四是提升新能源汽车整车品质。五是完善财政补贴等扶持政策，督促落实不得对新能源汽车限行限购的要求，破除地方保护，打击“骗补”行为。本次国务院常务会议释放明确信号，进一步表明了政府对新能源汽车发展的坚定支持态度，对于稳定市场预期有积极作用。除了强调前两次会议中提出的加快充电设施建设和完善财政补贴等外，本次有一些新的提法值得重点关注。首先第一条提出了加快实现动力电池革命性突破，并首次明确表示以奖代补对动力电池企业进行奖励。这对动力电池优势企业直接利好，有利于具备研发优势的企业脱颖而出，得到更多支持，建议关注我们近期强烈推荐的动力电池龙头企业国轩高科。还首次提出了支持动力电池设备企业，建议关注专注于锂电池成套设备供应商赢合科技和先导股份。其次，在加快充电设施建设意见里提出了建立以充电量为基准的奖励补贴政策。这是对以往简单的以充电桩为补贴的一个修正，导向是不仅要建桩更要利用好充电桩。第三、提出中央国家机关、新能源汽车推广应用城市的政府部门及公共机构购买新能源汽车占当年配备更新车辆总量的比例，要提高到50%以上。相比于以前提出的30%的采购比例并逐年提高的要求有所提高，一方面表明了政府决心，更重要对纯电动乘用车和商用车销量直接利好。建议重点关注江淮汽车、力帆股份和东风汽车。第四、督促落实不得对新能源汽车限行限购的要求，属于再次明确强调，将进一步加强新能源汽车吸引力。 一、 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深300指数成份比较 本周国联新能源汽车板块下跌-3.74%，跑输沪深300指数成份0.79个百分点。子板块方面，锂矿资源板块下跌9.95%，跑 输沪深300指数7.00个百分点；动力电池板块下跌4.94%，跑输沪深300指数1.99个百分点；电机电控板块 下跌6.82%，跑 输沪深300指数3.87个百分点；新能源整车板块下跌1.81%，跑 赢沪深300指数1.14个百分点；充电设备板块上涨0.36%，跑 赢沪深300指数3.31个百分点。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 1：国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 图表 2：国联新能源汽车各板块自年初行情回顾 -2.95%-3.74%-9.95%-4.94%-6.82%-1.81%0.36%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%沪深300国联新能源汽车锂矿资源动力电池电机电控新能源整车充电设备国联新能源汽车各板块一周涨跌幅（%） -20.16%-23.01%-27.63%-26.70%-25.33%-19.48%-21.19%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300国联新能源汽车锂矿资源动力电池电机电控新能源整车充电设备国联新能源汽车各板块自年初涨跌幅（%） 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.2 各子板块PE估值分析 本周国联新能源汽车板块PE估值21.32X，较上周下降1.06，相对沪深300的PE估值溢价倍数为2.03，较上周下降0.04。从国联新能源汽车各子板块来看，本周PE估值较上周变动幅度相对较大的板块是：  锂矿资源板块本周PE63.81X，上周为75.20X（过去三年的平均值为44.39X）；  电机电控板块本周PE40.61X，上周为44.57X（过去三年的平均值为37.58X）。 图表 3：国联新能源汽车指数相对沪深300PE估值溢价 图表 4：本周国联新能源汽车及各子板块PE估值变动 1.001.502.002.503.002013-03-012013-04-032013-05-102013-06-142013-07-192013-08-232013-09-272013-11-012013-12-062014-01-102014-02-142014-03-212014-04-252014-05-302014-07-042014-08-082014-09-122014-10-172014-11-212014-12-262015-01-302015-03-062015-04-102015-05-152015-06-192015-07-242015-08-282015-09-302015-11-062015-12-112016-01-152016-02-26新能源汽车指数相对沪深300的PE估值溢价近三年平均值 21.3263.8146.2940.6112.0153.3501020304050607080上周PE估值本周PE估值 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 二、 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计（国联新能源汽车指数样本） 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共91家）上涨15家，停牌9家，下跌67家。大东南、上海普天和智慧能源等个股涨居前。 佛塑科技、双林股份、天齐锂业和*ST融捷等个股跌幅居前。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表5：主要上市公司行情统计（按一周涨跌幅排序） 证券简称当前股价1周%2周%1月%证券简称当前股价1周%2周%1月%大东南7.0525.9%25.9%11.9%隆基机械12.53-4.2%3.0%-0.5%上海普天48.1424.9%28.2%23.6%科士达28.22-4.3%-2.3%7.5%智慧能源8.2724.2%27.2%21.3%科力远15.83-4.4%7.6%-1.1%宁波韵升18.0110.5%15.4%14.6%雄韬股份21.33-4.6%-0.8%-9.0%赢合科技57.959.3%20.9%20.7%骆驼股份15.05-4.6%1.6%0.3%万向钱潮16.086.8%10.3%1.8%沧州明珠13.50-4.7%-1.5%-6.8%安凯客车6.906.3%10.2%5.8%银河磁体