农产品周报

商品研究|农产品 商品研究 农产品周报 2020/12/28 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.cn 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂 上周五马盘休市，马来西亚棕榈油FOB1月船期报价980美元/吨，到港完税成本成7856-7949元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在7390-7490元/吨，大多涨80-120元/吨。国内沿海一级豆油主流价位集中在8700-8920元/吨，涨幅在20-110元/吨。沿海进口四级菜油报价在10200-10350元/吨。截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。全国港口食用棕榈油总库存58.91万吨，较前一周55.62万吨增5.9%。两广及福建地区菜油库存增加至19000吨，较上周18500吨增加500吨，增幅2.7%；华东菜油总库存在141600吨，较上周136800吨增加4800吨，增幅3.51%。 在中国需求强劲的背景下，阿根廷供应忧虑令全球大豆供应趋紧，均提振美豆价格。马棕12月阶段性产量下降及出口增加，船运调查机构ITS数据显示12月前25日出口量环比增加17.3%，预计马棕去库态势延续，叠加2021年印尼生物柴油消费量以及出口可能均提高支撑近期马盘榈油强势。同时环保引发的日照各厂停机现象还在持续，豆油库存持续下降，菜油库存仍保持低位，利多占主导，预计油脂市场整体将保持较强走势。 单边上，回落做多思路。套利上，YP05价差缩小头寸持有。 蛋白粕 上周美豆延续强势，主力3月合约周涨3.58%至1264.75。截至12月17日当周，美豆出口净销售35.28万吨，环比下滑62%，市场预估55-80万吨。上周阿根廷大豆播种完成67.8%，落后于去年同期2.5个百分点。布交所预计，阿根廷大豆播种面积料为1720万公顷，同比增加10万公顷，单产料为2.79吨/公顷，产量料为4650万吨，低于上年度4900万吨，关注后期天气情况。阿根廷港口工人罢工，放慢了豆粕出口节奏，阶段性利多美豆。 大连豆粕跟涨，主力5月合约周涨3.57%至3303。现货价格先扬后抑，沿海豆粕主流报价3140-3270元/吨，整体涨100-130元/吨。截至12月25日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存553.02万吨，环比增加3.55%，同比增加35.90%，主要油厂豆粕库存84.52万吨，环比减少1.25%，同比增加62.44%。因库存压力及临近年底，下周开机率料继续回落。目前水产处于淡季，禽类继续去存栏，终端采购谨慎，上周豆粕成交38.96万吨，环比减少27.18%。 郑州菜粕强于豆粕，主力5月合约周涨4.69%至2745，沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2550-2620元/吨，涨40-80元/吨。上周两广及福建地区库存回升至19500吨，仍处于历史低位水平。不过豆粕供应量大，供需矛盾不突出，更多体现在豆菜粕价差上。 长期看，中国需求恢复及南美产区潜在“天气市”为蛋白粕提供成本支撑。阶段性，国内大豆供应充裕，拖累基差及近月合约。建议单边暂时观望，豆菜粕1月价差临近交割月止盈离场。 五矿经易期货 商品研究|农产品 鸡蛋 上周末全国鸡蛋价格多数下滑0.10-0.20元/斤。货源供应尚可，市场需求一般。 主产区方面：昨日褐壳鸡蛋主流到户价东北地区筐装3.60-3.70元/斤，箱装3.60-3.70元/斤；山东主流3.90-4.00元/斤；江苏主流4.00-4.20元/斤；河南大车主流3.90-4.10元/斤；河北筐装参考价3.64-3.80元/斤；湖北主流3.80-3.90元/斤。产区货源正常，库存压力不大，经销商随销随采，市场走货一般。 现货连续拉涨后出现疲态，上周四主产区蛋价普遍冲破4元/斤，周五、周末两天连续回落，东北锦州蛋价跌至3.6元/斤，蛋价过快上涨引起下游抵触以及学校陆续放假后集中需求下降是主要原因，此轮量未随价行，表明整体并不缺蛋；行业方面，存栏缓慢下行，整体仍过剩，质变存栏转折预计在明年3月以后，随着近期价格的上行，淘鸡出栏再次放缓，鸡龄维持在450天左右，延淘和换羽的动力增加，不利于节后合约；总的来看，蛋价的过快上行背后供应的因素小，集中需求导致的价格爆发难以持续，对节后淡季的2、3月合约相对不看好，建议逢高做空为主，4月以后基本面转好，建议等5月合约挤出升水后的买入机会。 白糖 国际市场方面，ICE主力合约震荡上行，周涨3.40%至14.92美分/磅。消息上看，印度出口补贴政策公布仅一周，贸易商已签署61.5万吨出口协议；印尼已批准明年331万吨原糖进口计划，60%将在上半年进口；泰国10-11月出口58.24万吨，同比减少71.12%，创近年新低。短期利好较多，支撑原糖反弹。基本面上看，巴西基本收榨，印度增产、泰国及欧盟减产已被市场消化，后续需求为主要影响因素，短期整体市场供需稳定，预计原糖将维持高位震荡，但若后续印度糖持续大量出口，将对原糖有一定打压。伦敦白糖主力周涨2.71%至409.1美元/吨，原白最新价差80。 内盘郑糖经过一周大涨后高位大幅波动，SR2105周涨0.25%至5218元/吨。主产区现货价格稳定，南宁报价5140（0），成交一般，与盘面基差-82（+3）；加工糖报价稳定，日照报5350（0）。消息上看，11月进口食糖71万吨，同比增加38万吨；进口糖浆11.63万吨，2020年累计进口95.15万吨，同比增加84.33万吨。国务院税则细则调整并未从根本上改变东盟糖浆进口零关税现状，对盘面影响较小。短期国内期现价格走势背离，现货走势弱于盘面。进口量居高不下，国内进入压榨高峰，市场整体供应格局偏宽松对盘面有一定压制。但成本支撑较强、加之商品普涨及冷空气南移可能造成南方主产区霜冻天成，对糖价支撑较强，短期郑糖走势预计将震荡偏强，主要关注现货成交及外盘走势。 SR2105预计短期将维持震荡偏强态势，不建议追高，可逢低做多，下方关注5150元/吨附近支撑。 商品研究|农产品 纸浆 上周漂针浆期货盘面延续涨势，主力合约SP2103较周初环比上涨1.31%收至5572。库存方面，12月下旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存187万吨，较上周环比下降2.26%。各港口出货速度不一，整体仍维持高位水平。新一轮外盘报价均以上涨为主，针叶浆主流品牌上涨幅度约50-60美金/吨；阔叶浆也普遍在30-50美金/吨。报价整体坚挺继续带来强成本支撑，利多木浆价格。事实上此波上涨与今年8月份的上涨情况较为类似，都属于基本面变化有限，情绪面炒作引发的多头资金涌入。因此对于盘面未来的方向走势观察资金面的情况意义要大于观察基本面的数据。上周上期所纸浆总持仓出现了两次大幅的下降，但盘面却没有发生相应的放量下跌，仅回踩了5日线，表明市场情绪依旧高涨。但就盘面交易的一些远期利好类似限废令、禁塑令，宏观流动性宽松等因素来看，一旦情绪消退之后，可能会有一定的回落预期。当前现货贸易商存在一定的恐慌情绪，银星价格涨至5500之后可能会有一定阻力，建议谨慎操作。 现货方面，主流针叶浆品牌大幅上涨。加拿大凯利普含税5150-5450元/吨，环比上涨50-300元/吨；智利银星5125-5350元/吨，环比上涨75-300元/吨；阔叶浆跟涨，巴西金鱼4100-4175元/吨，环比上涨150-175元/吨；智利明星4025-4100元/吨，环比上涨125-200元/吨。 策略上建议03合约多单可以继续持有，过高不追。 棉花 上周郑棉主力合约下跌企稳，周内累计下跌170点收至14930。ICE美棉因圣诞节休市周四盘终报收76.36，累计上涨1.67。截止12月15日，CFTC基金净多持仓81341手。上周国内棉花现货价格指数14809-14889元/吨，环比下跌25-67元/吨。 上周市场在英国新冠变种病毒的利空消息影响下，周初美棉带动郑棉大幅下挫，但随后企稳反弹。基本面变化情况不大，籽棉价格持续回落，目前基本接近历年平均水平；北疆轧花厂陆续完成本年度皮棉加工任务，截至上周新疆轧花厂开工率下降至47%。国储方面，截止12月25日，棉花内外价差1680元/吨，距离轮入目标价800元/吨仍较远。收储活动预计短期内暂无法进行，打击业者信心，压制棉价。下游棉纱价格有所回升，精梳系列纱线排单较满，部分棉纺企业棉纱订单排单至1月中旬。叠加国外疫情仍未见明显拐点，口罩、防护用纺织品的出口量仍有望继续放大，一定程度支撑棉花需求。总体看当前盘面继续处在高位震荡，多空因素交织，资金博弈剧烈，短期建议观望为主，或波段操作。 策略上05合约大概率宽幅震荡，区间14000-15500。短期建议观望为主，或主力合约波段操作。 商品研究|农产品 玉米 上周大连玉米涨幅扩大，主力5月合约周涨2.41%至2678，现货价格止跌回升，截至上周五，国内玉米现货指数报2559元/吨，周涨25元/吨。其中山东深加工企业玉米收购价2506-2650元/吨，小幅调整6-20元/吨，辽宁锦州港新粮价2580-2600元/吨，涨40元/吨，辽宁鲅鱼圈新粮报2580-2600元/吨，涨40-60元/吨，广东蛇口二等陈粮报2680元/吨，涨70元/吨。 基本面数据：上周辽宁四港玉米库存444.1万吨，环比减少1.16%，同比增加127.16%，广东港口内贸库存57.8万吨，环比减少6.92%，同比增加159.19%。56家深加工企业玉米库存239.53万吨，环比增加1.86%，同比减少0.20%。上周全国主产区玉米销售进度36.40%，高于去年同期35%。上周全国生猪平均价34.57元/公斤，环比增加1.30%，同比增加2.50%。春节前深加工企业开机率趋势增加，阶段仍有补库需求。 综上，新玉米减产叠加临储库存清零，可预见的供应偏紧，且生猪存栏恢复利多需求，玉米趋势偏强格局不变。阶段性关注基层售粮心态及政策面消息指引。 油脂油料 图1：美豆基金持仓 图2：美豆粕基金持仓 数据来源：wind、五矿经易研究所 数据来源：wind、五矿经易研究所 图3：美豆油基金持仓 图4：美豆出口净销售（吨） 数据来源：wind、五矿经易研究所 数据来源：wind、五矿经易研究所 图5：美豆对华出口净销售（吨） 图6：巴西大豆种植进度 数据来源：wind、五矿经易研究所 数据来源：wind、五矿经易研究所 图7：马棕月度产量（万吨） 图8：马棕月度库存（万吨） 数据来源：MPOB、五矿经易研究所 数据来源：MPOB、五矿经易研究所 图9：进口大豆压榨利润 图10：油厂开机率 数据来源：天下粮仓、五矿经易研究所 数据来源：天下粮仓、五矿经易研究所 图11：菜籽开机率 图12：国内进口大豆及预估（万吨） 数据来源：天下粮仓、五矿经易研究所 数据来源：wind、五矿经易研究所 图13：豆油商业库存（万吨） 图14:棕榈油港口库存（万吨） 数据来源：天下粮仓、五矿经易研究所 数据来源：wind、五矿经易研究所 图15:菜油油厂库存（吨） 图16:豆粕库存（万吨） 数据来源：天下粮仓、五矿经易研究所 数据来源：天下粮仓、五