传媒互联网行业：腾讯新游上线表现优异，游戏直播再获资本青睐

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒互联网行业 2020年12月27日 [table_main] 行业点评报告模板 腾讯新游上线表现优异，游戏直播再获资本青睐 传媒互联网行业 推荐 （维持评级） 核心观点：（12.21 -12.27）  最新观点摘要 1. 12月25日，由动视暴雪授权与腾讯天美工作室联合打造的《使命召唤手游》国服正式上线，登顶App Store国区免费榜和游戏榜，10小时冲进游戏畅销榜前四，TapTap评分超过8分。我们认为，《使命召唤手游》多样性的游戏设计与优质的游戏体验有望吸引到不同圈层的玩家，扩大FPS现有的用户大盘，为腾讯贡献巨大的收入增量；同时它的成功有望启发整个行业加大开发投入、延长开发周期，促进游戏品质不断优化精进，加速行业精品化进程2. 12月25日，游戏直播内容供应商“小象大鹅“香港公司主体EGM宣布获得来自B站、快手数亿元人民币新一轮融资。我们认为后疫情时代游戏直播用户粘性显著提升，平台依托优质内容培养用户付费习惯，将促进游戏直播行业规模的提升，根据易观报告预测2020年我国游戏直播市场规模将突破200亿元，用户规模将达到6亿人。游戏MCN作为游戏直播行业的上游，将受益于游戏直播行业的增长，有望拓展广告代理、电竞选手经纪、游戏运营等业务，并基于多元化的KOL覆盖，辐射泛娱乐内容市场。  行业配置观点 1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、即将在港交所上市的快手(H01454.HK)等。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）等。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（3690.HK），生活圈媒体分众传媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）和内容制作龙头光线传媒（300251.SZ）等。  风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。  核心组合上周表现 表 1：核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 市盈率PE（TTM） 市值 （亿元） 300413.SZ 芒果超媒 -2.59 63.53 1139.44 002624.SZ 完美世界 2.81 28.67 525.83 002739.SZ 万达电影 -3.34 -5.20 394.17 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 特此鸣谢：岳铮，实习生张婧仪。 行业数据 2020.12.27 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.12.27 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_传媒互联网行业_周观点1220：电竞成亚运正式比赛项目，B站全面升级整合营销“Z+计划” 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_传媒互联网行业_周观点1213：赛博朋克销售火爆，超高清视频有望迎来快速发展期 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、上周热点动态跟踪及点评 .................................................................................................................................................... 3 二、市场行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 三、核心组合及行业配置观点 .................................................................................................................................................. 11 四、公募基金重仓股持仓情况 .................................................................................................................................................. 13 五、重点子行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 15 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 31 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪及点评 表 2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 《使命召唤手游》上线，腾讯进一步巩固FPS品类统治地位 12月25日，由动视暴雪授权与腾讯天美工作室联合打造的《使命召唤手游》国服正式上线。这款由经典射击游戏IP改编的枪战FPS手游早前已在海外市场登陆，凭畅爽的刚枪游戏体验和优秀的画面质量得到海外玩家一致认可，SensorTower数据显示，截至今年6月，海外版《使命召唤手游》全球下载量突破2.5亿，在全球App Store和Google Play的总收入达到3.27亿美元，并拿下Google Play 2019年年度最佳游戏、年度最受欢迎游戏和年度最佳对战游戏三项大奖。此番国服上线，腾讯邀来巨星周杰伦代言，并通过QQ和微信的聊天框与游戏进行联动，双料营销使得超过4900万的官网预约量直接释放，上线即登顶App Store国区免费榜和游戏榜，10小时冲进游戏畅销榜前四，截至12月27日周日晚仍然位居iOS游戏榜首位，TapTap评分也超过8分。《使命召唤手游》的国服发布也使得腾讯在FPS品类的三个细分领域战术竞技、经典反恐、现代战斗都有了头部手游，统治地位进一步巩固。我们认为，《使命召唤手游》多样性的游戏设计与优质的游戏体验有望吸引到不同圈层的玩家，扩大FPS现有的用户大盘，为腾讯贡献巨大的收入增量；同时它的成功有望启发整个行业加大开发投入、延长开发周期，促进游戏品质不断优化精进，加速行业精品化进程 快手、B站投资小象大鹅，游戏直播MCN潜力可期 12月25日，游戏直播内容供应商“小象大鹅“香港公司主体EGM宣布获得来自B站、快手数亿元人民币新一轮融资，轮融资将用于进一步扩大内容团队、扩张新平台和主播精细化运营。作为今年3月刚刚强强合并的头部游戏直播内容供应商，小象大鹅目前签约艺人30000余名、游戏主播共14000余名，粉丝量超百万的主播达300多名，并已建立完善的电竞经纪人体系，帮助KOL打造个人IP。此番B站和快手的注资透露出行业对小象大鹅未来增长空间的认可以及游戏直播MCN行业的看好。我们认为后疫情时代游戏直播用户粘性显著提升，平台依托优质内容培养用户付费习惯，将促进游戏直播行业规模的提升，根据易观报告预测2020年我国游戏直播市场规模将突破200亿元，用户规模将达到6亿人。游戏MCN作为游戏直播行业的上游，将受益于游戏直播行业的增长，有望拓展广告代理、电竞选手经纪、游戏运营等业务，并基于多元化的KOL覆盖，辐射泛娱乐内容市场。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 二、市场行情回顾 （一） 市场动态周监测 上周创业板指上涨2.16%，报2840.80点；上证综指上涨0.05%，报3396.56点；传媒行业指数本周下跌4.77%，报712.41点；中国教育主题指数下跌1.63%，报3117.93点。2020年以来，传媒板块上涨4.74%，中国教育主题指数上涨29.30%，同期创业板指上涨57.99%，上证综指上涨11.36%，沪深300上涨23.08%。 表 3：2020年A股指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 712.41 -4.77 -7.71 4.74 931456.CSI 中国教育主题指数 3117.93 -1.63 -4.13 29.30 000300.SH 沪深300 5042.01 0.84 1.65 23.08 399006.SZ 创业板指 2840.80 2.16 7.94 57.99 000001.SH 上证综指 3396.56 0.05 0.14 11.36 399001.SZ 深圳成指 14017.06 1.18 2.54 34.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，本周传媒板块下跌4.77%，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第28名。分子行业来看，本周申万传媒行业五个子行业：互联网传媒下跌3.49%、平面媒体下跌4.95%、有线电视网络下跌3.90%、影视动漫下跌7.12%、营销传播下跌6.49%。 图 1: 市场各行业板块周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图 2: 传媒子行业周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表 4: 上周个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 周涨跌幅（%） 代码 代码名称 周涨跌幅（%） 002445.SZ *ST中南 15.05% 300038.SZ 数知科技 -32.32% 300392.SZ 腾信股份 9.59% 002168.SZ 惠程科技 -21.58% 000835.SZ *ST长动 6.02% 300182.SZ 捷成股份 -19.91% 002238.SZ 天威视讯 4.91% 002858.SZ 力盛赛车 -17.44% 300089.SZ 文化长城 4.60% 002699.SZ 美盛文化 -16.30% 002175.SZ ST东网 3.88% 002123.SZ 梦网集团 -13.90% 603613.SH 国联股份 3.76% 000681.SZ 视觉中国 -