休闲服务行业周观点报告：境外疫情二次爆发加强消费回流逻辑，建议关注免税板块

万联证券 请阅读正文后的免责声明 3333333333333333333333333333333333333333333333333333333333444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444442111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111[Table_MainInfo] 证券研究报告|休闲服务 境外疫情二次爆发加强消费回流逻辑，建议关注免税板块 强于大市（维持） ——休闲服务行业周观点报告 日期：2020年12月28日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（12月21日-12月25日）上证综指上涨0.05%、申万休闲服务指数上涨10.45%，跑赢上证综指10.4个pct，上周休闲服务子板块以下跌为主，旅游综合板块在免税板块带领下逆势上扬：旅游综合16.67%、景点-4.71%、餐饮-5.29%、酒店-7.21%、教育服务-3.18%。免税新政实施叠加消费回流大大促进离岛免税业务，今年海南四家离岛免税店销售额同比增长128%，国外疫情二次爆发、病毒变异等因素使得疫情防控不确定性增加，消费回流有望持续，利好免税业务。20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。 旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）免税板块。教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（12月21日-12月25日）上证综指上涨0.05%、申万休闲服务指数上涨10.45%，跑赢上证综指10.4个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第1。年初至今上证综指上涨11.36%、申万休闲服务指数上涨86.73%，跑赢上证综指75.38个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第2。 ⚫ 行业相关新闻：1）旅游：海南离岛免税店今年销售额已超315亿元，同比增长128%；加速疫后行业整合，广之旅收购山西、西安两国旅；飞猪：春运开启，学生火车票预订量环比涨超420%。 2）教育：在线国际教育平台“罗伊教育”完成Pre-A轮融资。 ⚫ 上市公司重要公告：黄山旅业项目增资、受让股权；科锐国际被问询；云南旅游股权转让；*ST联合独立董事离职；西藏旅游收到财务资助；美吉姆商标收购、设立北京分公司；昂立教育集中竞价回购，达成战略合作；科德教育设立西安分公司。 ⚫ 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 [Table_IndexPic] 休闲服务行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年12月25日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201221_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -19%3%24%46%68%89%休闲服务沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 2.1旅游 ................................................................................................................................. 5 2.2教育 ................................................................................................................................. 7 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 8 4、投资建议 ......................................................................................................................... 9 5、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 .......................................................... 3 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 .................................................. 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 4 图表4：子板块PE估值情况_20201225 ........................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20201225 ...................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................ 8 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1、行情回顾 上周（12月21日-12月25日）上证综指上涨0.05%、申万休闲服务指数上涨10.45%，休闲服务指数跑赢上证综指10.4个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第1。年初至今上证综指上涨11.36%、申万休闲服务指数上涨86.73%，申万休闲指数跑赢上证综指75.38个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第2。 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 资料来源：Wind，万联证券研究所 (6)(4)(2)024681012(20)020406080100 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 上周休闲服务子板块以下跌为主，旅游综合板块逆势上扬：旅游综合16.67%、景点-4.71%、餐饮-5.29%、酒店-7.21%、教育服务-3.18%。板块的PE估值为酒店135.40、景点303.93、旅游综合150.98、体育25.37。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20201225 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：餐饮、教育未更新 图表5：个股涨跌情况_20201225 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 休闲服务 中国中免（19.22） 凯撒旅游（6.87） 岭南控股（5.71） 众信旅游（-14.59） 首旅酒店（-11.62） 腾邦国际（-11.58） 教育服务 东方时尚（7.36） 科锐国际（5.51） 文化长城（4.6） 紫光学大（-9.46） 百邦科技（-9.06） 开元股份（-8.19） 资料来源：Wind，万联证券研究所 (20)020406080100120140160旅游综合景点酒店餐饮教育服务本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%150.98135.40303.9325.37050100150200250300350 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 11 页 2、行业重要事件 2.1旅游 海南离岛免税店今年销售额已超315亿元，同比增长128% 今年1月1日至12月24日，海南四家离岛免税店总销售额（含有税）315.8亿元，同比增长128%。其中，免税销售265.9亿元，同比增长102%，有效拉动了海南进出口、社消零总额，对吸引海外消费回流起到了积极作用。 据了解，7月1日新政策实施以来，海南四家离岛免税店销售额快速增长，同比增长超过2倍。其中手表首饰、箱包服饰、鞋帽皮具等高档商品销售额同比增长2.5倍。在新政策实施前，海南离岛免税商品销售结构中香化品类占比超过60%,其余品类均不超过10%；新政策实施以后，高档手表首饰、服装箱包等商品占比不断提高，销售结构逐步优化。同时，新政策新增的酒类、电子产品等品类商品也成为新的增长点，同期共计销售5.0亿元。 下一步，中旅集团将继续推动离岛免税政策红利充分释放，在海南重点打造以免税为核心，涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿、旅游休闲等多元素、复合型的文旅综合体，有序推进海口新海港国际免税城项目、三亚海棠湾国际免税城三期项目、海口美兰机场二期免税商业项目、三亚凤凰机场免税商业项目。通过推动组建免税行业协同组织，强化规模优势，逐步实现中国免税行业在品牌、品种、价格方面与国际市场同步。（品橙旅游） https://www.pinchain.com/article/235229 外交部：将暂停中英间往返航班 继12月14日英国