休闲服务行业周观点报告：境外疫情加重叠加海南免税进展顺利，继续关注免税板块

万联证券 请阅读正文后的免责声明 3333333333333333333333333333333333333333333333333333333333444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444442111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111[Table_MainInfo] 证券研究报告|休闲服务 境外疫情加重叠加海南免税进展顺利，继续关注免税板块 强于大市（维持） ——休闲服务行业周观点报告 日期：2021年01月04日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万休闲服务指数上涨6.77%，跑赢上证综指4.52个pct，上周休闲服务子板块涨跌互现，旅游综合板块强势上涨：旅游综合8.28%、景点2.67%、餐饮-0.45%、酒店2.49%、教育服务-2.05%。免税新政实施叠加消费回流大大促进离岛免税业务，今年海南四家离岛免税店销售额同比增长128%，国外疫情二次爆发、病毒变异等因素使得疫情防控不确定性增加，消费回流有望持续，利好免税业务。20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。 旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）免税板块。教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万休闲服务指数上涨6.77%，休闲服务指数跑赢上证综指4.52个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第2。年初至今上证综指上涨13.87%、申万休闲服务指数上涨99.38%，申万休闲指数跑赢上证综指85.51个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第1。 ⚫ 行业相关新闻：1）旅游：海南离岛免税店今年销售额已超315亿元，同比增长128%；九华旅游拟竞拍股东旗下一亏损企业；商务旅行2021年复苏将面临资金方面的巨大挑战。 2）教育：K12在线教育品牌“作业帮”完成超16亿美元E1轮融资。 ⚫ 上市公司重要公告：曲江文旅政府补助；天目湖董事成员辞职；西安饮食政策补助；岭南控股关联方问题；九华旅游拟收购兼并；三特索道政策补助；*ST海创财务资助；浙江震元收购兼并；豆神教育集中回购；凯文教育收到关注函。 ⚫ 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 [Table_IndexPic] 休闲服务行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年12月31日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201228_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -20%4%28%52%75%99%休闲服务沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 2.1旅游 ................................................................................................................................. 5 2.2教育 ................................................................................................................................. 7 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 9 5、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 .......................................................... 3 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 .................................................. 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 4 图表4：子板块PE估值情况_20201231 ........................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20201231 ...................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................ 7 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行情回顾 上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万休闲服务指数上涨6.77%，休闲服务指数跑赢上证综指4.52个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第2。年初至今上证综指上涨13.87%、申万休闲服务指数上涨99.38%，申万休闲指数跑赢上证综指85.51个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第1。 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 资料来源：Wind，万联证券研究所 (3)(2)(1)012345678(20)020406080100120 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 上周休闲服务子板块涨跌互现，旅游综合板块强势上涨：旅游综合8.28%、景点2.67%、餐饮-0.45%、酒店2.49%、教育服务-2.05%。板块的PE估值为酒店138.77、景点313.22、旅游综合163.48、体育26.33。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20201231 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：餐饮、教育未更新 图表5：个股涨跌情况_20201231 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 休闲服务 中国中免（9.05） 宋城演艺（4.05） 云南旅游（3.96） 天目湖（-4.91） 大连圣亚（-4.54） *ST云网（-2.93） 教育服务 拓维信息（12.07） 科锐国际（3.44） 全通教育（3.05） 美吉姆（-6.63） 中公教育（-6.57） *ST仰帆（-5.39） 资料来源：Wind，万联证券研究所 (20)020406080100120140160180旅游综合景点酒店餐饮教育服务本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%163.48138.770.000.00020406080100120140160180 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 10 页 2、行业重要事件 2.1旅游 海南离岛免税店今年销售额已超315亿元，同比增长128% 今年1月1日至12月24日，海南四家离岛免税店总销售额（含有税）315.8亿元，同比增长128%。其中，免税销售265.9亿元，同比增长102%，有效拉动了海南进出口、社消零总额，对吸引海外消费回流起到了积极作用。 据了解，7月1日新政策实施以来，海南四家离岛免税店销售额快速增长，同比增长超过2倍。其中手表首饰、箱包服饰、鞋帽皮具等高档商品销售额同比增长2.5倍。在新政策实施前，海南离岛免税商品销售结构中香化品类占比超过60%,其余品类均不超过10%；新政策实施以后，高档手表首饰、服装箱包等商品占比不断提高，销售结构逐步优化。同时，新政策新增的酒类、电子产品等品类商品也成为新的增长点，同期共计销售5.0亿元。 下一步，中旅集团将继续推动离岛免税政策红利充分释放，在海南重点打造以免税为核心，涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿、旅游休闲等多元素、复合型的文旅综合体，有序推进海口新海港国际免税城项目、三亚海棠湾国际免税城三期项目、海口美兰机场二期免税商业项目、三亚凤凰机场免税商业项目。通过推动组建免税行业协同组织，强化规模优势，逐步实现中国免税行业在品牌、品种、价格方面与国际市场同步。（品橙旅游） https://www.pinchain.com/article/235229 文旅部：提醒广大游客非必要不安排出境旅游 2021年元旦、春节将至，文化