国防军工行业周报：年内多家企业发布股权激励计划，核心军工国企活力有望提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年12月27日 国防军工 国防军工行业周报（12.21-12.27） 年内多家企业发布股权激励计划，核心军工国企活力有望提升 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李聪 执业证书编号：S0740520050002 电话：010-59013903 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn 研究助理：范方舟 Email：fanfz@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 72 行业总市值(百万元) 1634396 行业流通市值(百万元) 1250171 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《多家企业日常关联交易额度调增，坚 定看好十四五行业景气度持续向上》2020.12.13 《嫦娥五号携月壤成功着陆，航天产业有望迎来发射任务密集期》2020.12.20 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 振华科技 57.00 0.58 0.88 1.26 1.65 98.60 64.77 45.24 34.55 2.36 买入 鸿远电子 125.90 1.88 1.72 2.47 3.40 66.97 73.16 50.93 37.05 3.07 —— 火炬电子 64.10 0.84 1.22 1.62 2.13 76.31 52.38 39.50 30.03 2.09 —— 睿创微纳 109.55 0.49 1.31 1.87 2.76 222.30 83.71 58.63 39.71 2.87 买入 航天发展 25.54 0.42 0.58 0.76 0.99 60.81 43.79 33.61 25.69 1.83 买入 航天电器 58.55 0.94 1.13 1.37 1.66 62.29 51.65 42.84 35.18 2.97 买入 中航光电 73.99 1.04 1.25 1.60 2.05 71.08 59.40 46.18 36.02 2.79 买入 红相股份 25.14 0.66 0.89 1.40 1.81 38.09 28.20 18.00 13.88 0.95 买入 新雷能 31.00 0.38 0.55 0.84 1.18 81.58 56.42 36.73 26.30 1.78 买入 中航高科 29.46 0.40 0.33 0.42 0.55 73.65 90.44 69.93 53.60 6.59 买入 北摩高科 187.89 1.89 2.21 3.35 4.54 99.41 85.03 56.01 41.39 2.93 —— 光威复材 89.09 1.01 1.26 1.58 1.98 88.21 70.71 56.44 44.99 3.51 买入 西部超导 73.19 0.38 0.84 1.27 1.75 192.15 87.47 57.58 41.87 2.90 —— 中航沈飞 74.60 0.63 1.04 1.09 1.29 118.41 71.96 68.72 57.75 4.38 买入 航发动力 51.93 0.48 0.49 0.61 0.78 108.19 104.99 84.56 66.74 6.19 —— 中直股份 58.00 1.00 1.30 1.63 2.03 58.12 44.62 35.58 28.57 2.18 买入 航天彩虹 32.69 0.25 0.38 0.50 0.64 130.76 85.94 65.89 50.71 3.52 买入 中航电子 18.06 0.32 0.37 0.44 0.53 57.15 48.38 40.79 34.33 3.09 买入 四创电子 44.90 0.70 0.91 1.14 1.36 64.14 49.31 39.51 32.92 2.58 买入 备注：股价为最新（12月25日）收盘价，鸿远电子、火炬电子、北摩高科、西部超导、航发动力采用WIND一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周上证综指上涨0.05%，申万国防军工指数上涨8.14%，高于上证综指8.09个百分点，位列申万28个一级行业中的第3名；中证国防指数上涨12.59%，高于上证综指12.54个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为71.39，相比上周略有上涨。个股表现：涨幅第一为航天彩虹（30.55%），跌幅第一为西仪股份（-10.43%），成交量第一为航发动力（120.11亿元）。  本周观点：年内多家企业发布股权激励计划，核心军工国企活力有望提升。自2017年开始军工板块股权激励方案增多，在中航沈飞之后，2019年，中航工业集团旗下的中航光电、中航资本、中航重机相继发布股权激励计划。2020年，其他军工集团核心资产也开始了激励计划的推进，航空科工集团的航天长峰与兵器集团的内蒙 一机皆已发布激励计划预案。相对而言，在行业景气度上行时，民营企业业绩弹性空间更大，而内蒙 一机与航天长峰的解锁条件皆包括净利润复合增速以及净资产收益率不低于同行75分位值，充分彰显公司发展信心。  中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，2020年军费增长保持稳定，新一代主战装备列装有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。  推荐标的：建议重点关注被动电子元器件：振华科技，鸿远电子，火炬电子，宏达电子；信息化：睿创微纳，航天发展，航天电器，中航光电；民参军：西菱 动力，上海沪工，红相股份，新雷能；新材料：中航高科，北摩高科，光威复材，西部超导；主机厂：中航沈飞，航发动力，中直股份，航天彩虹；改革：中航电子，四创电子；行业龙头公司的集合：军工龙头ETF；中证国防ETF  风险提示：军工混改、科研院所改制进程不及预期；周边局势动荡；海空装备列装缓慢；行业估值过高。 -50%0%50%100%国防军工(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周市场表现 ................................................................................................... - 4 - 1.1行情回顾 ................................................................................................ - 4 - 1.2估值表现 ................................................................................................ - 5 - 1.3成交规模 ................................................................................................ - 5 - 2.本周观点 ........................................................................................................... - 6 - 2.1年内多家企业发布股权激励计划，核心军工国企活力有望提升 ............ - 6 - 2.2成长与改革层面长期看好军工行业 ........................................................ - 7 - 3.行业新闻 ........................................................................................................... - 8 - 3.1产业新闻 ................................................................................................ - 8 - 3.2军情速递 ................................................................................................ - 9 - 4.公司动态 ......................................................................................................... - 10 - 5.重点公司估值 ................................................................................................. - 12 - 6.风险提示 ......................................................................................................... - 12 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 4 - 图表2：近一年军工指数和沪深300走势 ........................................................... - 4 - 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 ............................................. - 4 - 图表4：上周涨跌幅前五标的.............................................................................. - 5 - 图表5：军工指数PE走势图 .............................................................................. - 5 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 5 - 图表7：近一年股票周成交量走势（亿元） ........................................................ - 5 - 图表8：2020年军工行业实施股权激励计划情况 ............................................... - 6 - 图表9：上周产业新闻.......................................