有色金属早报

锌：悲观情绪减弱，锌价止跌反弹。LME锌库存减少325吨，国内现货市场贸易商积极出货，下游逢低多采，消费端仍具弹性，沪市现货升水至150元/吨。国内库存拐点预计1月下旬到来，2-3月累库预期较强，1月合约交割后月差或将逐步收缩，价格方面中长期多头格局未改。日内价格看21000-22000元/吨。铅：沪铅向下测试14000关键支撑位，由于再生铅利润为负，减产预期支撑下，14000点位暂难跌破。但基本面铅供强需弱格局未改，叠加情绪面偏空，铅价反弹恐乏力，后期将不断测试关键支撑位，产业层面关注再生铅能否减产。周内区间看14000-15000元/吨。五矿经易期货 商品研究2020/12/25 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com姚甬旭金属分析师yaoyx@wkjyqh.com五矿经易期货视点：锡：截止下午三点，LME伦锡库存减少625吨，现为2105吨。伦锡3M电子盘报收20070美元/吨。国内，上期所期货库存减少43吨，现为5087吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为151000元/吨。沪锡主力合约报收151400元/吨，上升0.62%，主力升水400元/吨。上游云南40%锡精矿报收139250元/吨，当下加工费为11750元/吨。欧美及日本今年对锡需求量同比表现为下滑，整体上看，全球对锡的累计需求总量仍不及去年同期水平，因此台湾韩国需求的上升，也有可能是因为锡下游产业区域性转移导致，对锡价的推动属于中短期影响，因此综合看，沪锡上涨空间有限，临近150000建议轻仓试多，目标价位155000。铜：英国和欧盟达成脱欧后贸易协议，海外假期前市场相对平静，昨日伦铜收跌0.21%至7830美元/吨，沪铜主力收至58210元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3275至116100吨，注销仓单占比降至34.4%，Cash/3M贴水缩至16.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至35元/吨，市场成交回落，询价减少。昨日国内现货进口亏损100元/吨，3月期进口亏损160元/吨；国际铜BC2103合约含税价与沪铜2103合约价差缩至300元/吨。废铜方面，昨日精废价差维持1760元/吨，废铜需求尚可。总体而言，低库存和政策宽松预期对价格支撑仍强，关注疫情是否再次扩散及对市场情绪的影响，预计铜价延续高位震荡，沪铜主力运行区间参考：57500-58600元/吨。铝：lme铝回升至2030美元/吨，库存下降5750吨。国内方面，周四社会库存继续下降，back结构略扩大。低库存继续支撑铝价，多头逻辑目前看更多仍在移仓收益，而非绝对价格的上涨。社会库存的趋势逐渐往累库发展，考虑到2月份季节性累库较为确定，多头主动撤退，使得绝对价格上涨缺乏驱动因素，震荡偏弱为主。镍：周四，LME库存增336吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍涨0.71%，沪镍主力合约涨0.91%，报收125140元/吨。国内基本面方面，周四现货价格成交124600～129200元/吨，俄镍对02合约转为报升水200元/吨，金川镍平均升水4100元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口窗口仍旧关闭，新能源需求驱动下，国内精炼镍显性库存仍下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，Q4国内镍铁原料高成本和减产仍可支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁价格仍承压。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存环比大幅下降，现货价格仍持稳，期货价格继续反弹，基差升水缩小。不锈钢淡季需求恢复程度仍需观察，但钢厂冶炼利润和减产压力边际缓解。新能源景气度维持，不锈钢产量预期改善，短期镍价支撑仍偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在120000～134000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜116100(3275)3992534.39%(16.50)742220293049773196261983130(170)7.457.447.46(14)铝1372350(5750)18212513.27%(7.60)212745065887(1446)331925(678)2403708.117.827.93373锌205900(325)2225010.81%(25.50)4121607861(198)202565(2015)140407.717.587.80(252)铅133850753170023.68%(23.00)521730448921103748741127(30)(75)7.407.368.18(1528)镍2466543366156024.96%(61.50)19906017110(577)308777(2848)6.53206.51890.14800.25103个月美元LIBOR重要汇率利率2020年12月25日连一连二(205)2020年12月24日空连一沪铜近月沪锌2020年12月24日沪铝有色金属重要日常数据汇总表盘面数据日频数据1个月美元LIBOR连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝近月美元兑人民币即期USDCNY即期2020年12月25日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)01000020000300004000050000600007000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000700000800000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-30003006009001200(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三30000040000050000060000070000080000090000010000009000100001100012000130001400015000160001700018000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500001000001500002000002500003000003500004000002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-80-60-40-20020406080(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40004500500055006000650070007500800085002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12LME收盘价140015001600170018001900200021002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12LME收盘价 镍铅锌01000020000300004000050000600002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量02000040000600008000010000012000014000016000010000110001200013000140001500016000170001800019000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-60-40-20020406080(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-400-300-200-1000100200300(5000)(3000