-4%-2%0%2%4%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期...上证50股指期...中证500股指期...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-12-24 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略日报 发改委排查企业债券风险，美国失业好于预期 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：硅铁3.86%、沪铅2.85%、纸浆2.78%、纯碱2.35%、锰硅1.98%；铁矿-2.81%、螺纹-2.10%、热卷-2.05%、苹果-1.74%、甲醇-1.51% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：玉米0.98、纸浆0.88、棕榈0.70、菜粕0.51、硅铁0.51；铁矿-7.83、沪镍-2.08、TA-1.83、螺纹-1.78、原油-1.75 板块沉淀资金流入流出(亿元)：农产品2.64、贵金属-1.66、能源化工-6.46、有色金属-7.21、黑色建材-10.76 重要新闻及经济数据： 务院关税税则委员会：自2021年1月1日起，我国将对883项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 银保监会：要保持宏观杠杆率基本稳定，前瞻应对不良资产反弹，精准防控重点领域金融风险，坚决打击各种逃废债行为。 财政部部长刘昆：进一步健全政府债务管理制度，合理确定政府债务规模，健全地方政府偿债能力评估机制。 发改委办公厅印发通知，要求对近期和2021年度企业债券本息兑付等风险进行全面系统排查，对已发行企业债券情况开展专项检查。 美国12月19日当周初请失业金人80.3万人，预期88.5万人，前值88.5万人。 11月核心PCE物价指数同比升1.4%，预期1.5%，前值1.4%。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 发改委要求全面排查企业债券风险。此前永煤债违约暴露了企业债券可能存在风险。通过排查，企业债券风险有望得到较好的控制。美国初请失业金人数虽然低于预期，但仍处于较高水平。疫苗推广需要较长时间，美国就业的持续好转需要等到疫情得到明显的控制，这可能需要几周甚至更长的时间。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 硅铁 3.86% COMEX黄金 0.42% 上证综指 0.76% 中国2年 -3.3 人民币 6.54 0.04% 沪铅 2.85% COMEX白银 1.51% 深圳成指 0.96% 中国5年 -1.2 美元 90.41 -0.27% 纸浆 2.78% ICE布油 2.24% 沪深300 0.85% 中国10年 -1.2 欧元 1.22 0.10% 纯碱 2.35% NYMEX原油 2.34% 上证50 0.68% 美国2年 0.4 英镑 1.35 0.94% 锰硅 1.98% LME铜 1.30% 中证500 0.92% 美国5年 0.8 日元 103.60 0.05% 甲醇 -1.51% LME铝 0.53% 标普500 0.07% 美国10年 2.7 澳元 0.76 0.56% 苹果 -1.74% CBOT大豆 0.80% 纳斯达克 -0.29% 英国10年 9.8 加元 1.28 0.55% 热卷 -2.05% CBOT玉米 0.85% 富时100 0.66% 德国10年 4.7 卢布 74.99 0.93% 螺纹 -2.10% ICE2号棉花 1.76% 德国DAX 1.26% 日本10年 0.1 雷亚尔 5.21 -0.83% 铁矿 -2.81% ICE11号糖 1.99% 日经225 0.33% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-5.39金融18.07商品-23.46农产品2.64贵金属-1.66能源化工-6.46有色金属-7.21黑色建材-10.76 品种1日沉淀资金变化(亿)玉米0.98纸浆0.88棕榈0.70菜粕0.51硅铁0.51原油-1.75螺纹-1.78TA-1.83沪镍-2.08铁矿-7.83 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-31.38金融23.21商品-54.59贵金属-3.15黑色建材-7.64有色金属-8.41农产品-9.83能源化工-25.57 品种5日沉淀资金变化(亿)焦炭4.06沪金1.35菜粕1.13热卷0.93玉米0.91原油-4.80棕榈-4.90沪镍-5.13TA-5.23铁矿-7.65 板块沉淀资金(亿)合计1785.93金融722.43商品1063.50农产品261.17黑色建材245.87能源化工236.54有色金属190.51贵金属129.40 品种沉淀资金(亿)沪铜91.92铁矿77.57沪银68.35沪金61.05豆粕60.19螺纹53.96焦炭48.39豆油39.01沪镍38.62TA36.51 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 务院关税税则委员会：自2021年1月1日起，我国将对883项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，对第二批抗癌药和罕见病药品原料、特殊患儿所需食品等实行零关税；自2021年7月1日起，对176项信息技术产品的最惠国税率实施第六步降税，取消9项信息技术产品进口暂定税率。 银保监会：要保持宏观杠杆率基本稳定，前瞻应对不良资产反弹，精准防控重点领域金融风险，坚决打击各种逃废债行为；严格规范金融机构股东股权管理，加快推动理财、信托转型发展，完善债券市场法制，规范发展第三支柱养老保险；强化反垄断和防止资本无序扩张，坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行，对各类金融活动和行为依法实施全面监管。 财政部部长刘昆：进一步健全政府债务管理制度，合理确定政府债务规模，健全地方政府偿债能力评估机制；严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务，开发性、政策性金融机构等必须审慎合规经营，严禁向地方政府违规提供融资或配合地方政府变相举债；优化国债和地方政府债券品种结构和期限结构。 发改委办公厅印发通知，要求对近期和2021年度企业债券本息兑付等风险进行全面系统排查，对已发行企业债券情况开展专项检查。通知强调，要强化主承销商等中介机构风险排查责任，信用评级机构等机构要严格执业标准，有效揭示提示风险，落实“看门人”责任；对涉及企业债券信息披露违法违规、内幕交易、操纵证券市场以及其他违反《证券法》的行为，发改委将积极支持证监会开展债券市场统一执法工作。 美国12月19日当周初请失业金人数为80.3万人，预期88.5万人，前值88.5万人。 美国11月个人支出环比录得-0.4%，为7个月以来首次录得负值。11月核心PCE物价指数同比升1.4%，预期1.5%，前值1.4%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/12/23 21:30 美国 12月19日当周初次申请失业金人数(万人) 88.5 88.5 80.3 2020/12/23 22:30 美国 11月个人消费支出:季调环比 0.5 -0.2 -0.4 2020/12/23 22:30 美国 11月核心PCE物价指数:同比(%) 1.4 1.5 1.4 2020/12/23 23:00 美国 11月新房销售:环比(%) -0.3 -- -- 2020/12/23 23:00 美国 12月密歇根大学消费者预期指数 70.5 -- -- 2020/12/24 21:30 美国 11月耐用品除国防外订单:环比:季调(%) 0.16 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -38-24-13-38-1410.00.51.01.52.02.53.03.5-45-40-35-30-25-20-15-10-505DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2000-1500-1000-50005001000150020002020-10-292020-11-122020-11-262020-12-10逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.52020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-5.39-31.381785.93金融18.0723.21722.43商品-23.46-54.591063.50贵金属-0.66%1.26%-1.66-3.15129.40黑色建材-1.44%2.37%-10.76-9.83245.87有色金属-0.59%0.19%-7.21-25.57190.51能源化工-0.22%3.53%-6.46-7.64236.54农产品1.08%-2.05%2.64-8.41261.17 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 11001200130014001500160017001800190020002020/012020/032020/052020/072020/092020/11期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508002020/012020/032020/052020/072020/092020/11金融期货持仓保证金(亿)金融占比700750800850900950100010501100115012001101201301401501601702020/012020/032020/052020/072020/092020/11中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003502020/012020/032020/052020/072020/092020/11商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色