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机械行业2021年度策略报告:后疫情时代,机械竞争力有望整体提升

2020-12-21刘荫泽、杨震、王天一东方证券市***
机械行业2021年度策略报告:后疫情时代,机械竞争力有望整体提升

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 机械设备行业 后疫情时代,机械竞争力有望整体提升 ——机械行业2021年度策略报告 从机械行业的收入来看,2020年初的疫情影响逐渐降低。随着海外需求逐渐复苏,我们认为21年我国制造业仍将保持景气,而国内机械行业也将继续受益需求回暖。 核心观点  制造业投资回暖,零部件及加工搬运设备需求向好:疫情期间制造业收入下降,库存消耗减弱,进而导致库存增加,当行业收入逐渐回暖后,行业进入主动补库存阶段,从投资的周期来看,本轮行业补库存的时间延长,导致零部件和通用加工设备需求进一步向好。工业机器人、仓储物流装备在2020年已经呈现景气抬升,并有望在2021年持续。  政府及战略投资板块有望回暖:2021年基建投资有望在低基数上实现企稳回升,随着经济的回暖,油气价格和行业景气度有望回升。从中长期看,基建对经济发展仍有促进作用,而能源安全也将继续推动我国页岩油气革命,中游行业具有稳定发展的空间。我们认为2021年轨道交通设备有望景气回暖,油服装备行业景气持续回升,工程机械行业需求保持较高的景气度。  技术迭代持续带来设备投资机遇:受益于行业景气向好及技术迭代,我们认为新能源设备需求仍将保持高景气。其中光伏领域技术持续迭代,早期PERC产能盈利能力不足,产线改造升级,新技术路径产能投放将是21年的主旋律,光伏设备行业景气提升。锂电设备持续受益新能源汽车销量向好,而先进产能对设备要求大幅提升,供应商继续向着行业优质龙头集中。  企业海外份额有望进一步提高:随着疫情得到控制,海外制造业需求回升,但海外设备供给的完全恢复仍需要时间。我国机械产业链率先恢复,在2020年形成了一定的先发优势,在2021年有望凭借多年积累的技术和品牌,进一步提高海外的份额,实现盈利和市场地位的双提升。我们看好出口+消费类的机械行业公司收入上升。  高端制造是长期发展脉络:随着我国人工成本上升,我国制造业也将逐渐走向微笑曲线的两端,在技术和品牌等方面产生更高的附加价值,而装备的升级也是制造业升级的重要基础。随着产业链企业持续研发投入,因此我们也持续看好国内制造业升级的大趋势,高端铸造等相关设备、产品的竞争力将持续提高。 投资建议与投资标的 建议关注:三一重工(600031,未评级)、中联重科(000157,未评级)、恒立液压(601100,买入)、建设机械(600984,未评级)、中国中车(601766,未评级)、华铁股份(000976,未评级)、杰瑞股份(002353,未评级)、埃斯顿(002747,未评级)、拓斯达(300607,未评级)、安徽合力(600761,未评级)、杭叉集团(603298,未评级)、诺力股份(603611,未评级)、音飞储存(603066,未评级)、先导智能(300450,买入)、赢合科技(300457,未评级)、金辰股份(603396,买入)、捷佳伟创(300724,未评级)、迈为股份(300751,未评级)、应流股份(603308,买入)、银都股份(603277,未评级)、捷昌驱动(603583,未评级)。图南股份(300855,未评级)、派克新材(605123,未评级)、航亚科技(688510,未评级) 风险提示 全球贸易冲突风险、疫情发展不及预期、油气领域资本开支不及预期、宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、光伏/新能源汽车政策及扩产不及预期 Table_ Base Info 行业评级 看好中性看淡(维持) 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2020年12月21日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860510120021 证券分析师 杨震 021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520060002 证券分析师 刘荫泽 021-63325888*6094 liuyinze@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519110001 相关报告 下游需求逐渐修复,10月指数环比上升:——塔机行业跟踪 2020-12-12 下游投资稳定增长,11月挖机销量同比增长67%:—工程机械行业跟踪 2020-12-10 10月叉车销量增长57%,内销出口两旺:——物流装备行业跟踪 2020-12-04 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备行业策略报告—— 后疫情时代,机械竞争力有望整体提升 2 目录 一、2020年前三季度机械板块业绩一览:增速复苏,行业反弹态势凸显 ....... 9 1.1经济景气度回暖,中游制造信心恢复,机械板块加速增长............................................ 9 1.2 毛利率相对平稳,企业降本力度大,净利率大幅增长 ................................................ 11 1.3 板块分化明显,周期板块增速加快,成长板块增速放缓 ............................................ 12 二、后疫情时代,机械竞争力有望整体提升 ................................................. 15 2.1设备研究基础框架 ...................................................................................................... 15 2.2从盈利恢复到投资回升,设备需求景气有望提高 ........................................................ 16 2.3后疫情时代,机械行业竞争力有望提升 ...................................................................... 19 三、制造业投资回暖,零部件及加工搬运设备需求向好 ............................... 20 3.1工业机器人 ................................................................................................................. 20 3.1.1经过调整期,行业产销旺盛 21 3.1.2制造业升级背景下,自动化前景长期向好 22 3.1.3相关标的:埃斯顿、拓斯达 23 3.2 物流装备 .................................................................................................................... 25 3.2.1叉车需求与企业景气紧密相关 25 3.2.2在物流成本下降的背景下,仓储物流自动化长期向好 27 3.2.3相关标的:安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存 29 四、政府及战略投资板块有望回暖 ............................................................... 31 4.1工程机械..................................................................................................................... 31 4.1.1行业需求仍保持较高景气 31 4.1.2环保升级叠加海外出口,龙头份额有望进一步提高 33 4.1.3相关标的:三一重工、中联重科、恒立液压、建设机械 34 4.2轨道交通装备 ............................................................................................................. 37 4.2.1运量正在回暖,铁路投资有望复苏 38 4.2.2城轨在建里程充沛,有望继续保持高景气 39 4.2.3相关标的:中国中车、华铁股份 41 4.3油服能源装备 ............................................................................................................. 43 4.3.1油价有望回暖并拉动行业景气 43 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备行业策略报告—— 后疫情时代,机械竞争力有望整体提升 3 4.3.2油气价格回暖后,能源安全仍将持续推进 44 4.3.3美国钻机回升,海外市场有望逐渐恢复 46 4.3.4相关标的:杰瑞股份 46 五、技术迭代持续带来设备投资机遇 ............................................................ 47 5.1锂电装备..................................................................................................................... 47 5.1.1全球车型周期来临,新能源车渗透进入快速提升期 47 5.1.2国内政策定调,电池厂商有望百花齐放 49 5.1.3相关标的:先导智能、赢合科技 50 5.2光伏装备..................................................................................................................... 51 5.2.1光伏行业beta:优化补贴,新目标持续引导行业健康发展 51 5.2.2光伏设备具备强技术迭代属性:HIT,topcon双轮并行,大硅片成发展趋势 52 5.2.3相关标的:金辰股份、捷佳伟创,迈为股份 54 六、出口消费相关设备 ................................................................................. 56 6.1全球:海外制造业逐渐复苏 ........................................................................................ 56 6.2受益经济恢复,国内机械出口向好 .......................