1、主营业务种类较多，电梯是核心业务，占比收入的95%左右。公司业务涉及电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、焊接器材制造、人造板机械制造、人造板板材制造和工程机械制造七大领域。a、上海机电2016年销售7.3万台电梯，占比全国销量的10.7%。根据中国电梯业行业协会的数据，2016年全国电梯行业产量79万台，其中中国国内的出货量70万台。根据国家质检总局的数据，2016年新增电梯使用量是68万台左右，上海机电占比10.7%，为7.3万台。总体而言，对上海机电而言，电梯业务最近几年增长比较平稳，年增速都在5%-10%左右。扶梯的销售量占比7.3万台的10%。2016年扶梯的数量是8000台不到，预计在2017年做到8000-9000台扶梯。扶梯的毛利率比垂直电梯，稍微低一些（难度也小）。b、更新需求的市场刚刚起来，目前体量还不大。现在更新需求的量还不多，电梯的设计使用寿命是15年，但是我国人口众多，电梯的实际的寿命11-12年，目前更新业务的的收入是10亿元，仅为三菱总收入的5%左右。目前三菱品牌的存量电梯有70万台，自维保率为三分之一，自维保率的提升空间还很大。最近新形成销售的订单，公司在努力尽量自己做维保，但是存量的市场只能尽量去拓展自维保率。c、维保业务依靠全国的分支机构拓展，目前已有成效。上海机电在全国有80家分公司，7000-8000人。并在此基础上设立了360多家维保服务网络，形成了全国24小时服务热线咨询服务。分公司的关键岗位都是总部派出的。实际的操作工人多数都是当地招聘的（考虑到成本问题）。2016年公司的服务业收入45亿元，其中安装30亿元（自安装率95%），维保（10亿元）+旧梯改造（7-8亿元），总结就是维保&旧梯改造大概有17-18亿元。服务业务占比总收入的超过25%，公司预计未来的占比比例会进一步的提高。采购成本2017年已经有所缓和，原材料的集中采购挤压的是供应商的利益。d、电梯的价格问题，2016年是降价的，原材料的降价太大（2016年降价5%，2017年大概降价2%，降价幅度已经开始收窄了）预计未来毛利率可以保持稳定增长，因为电梯和人身安全有关，是附属品，大家都愿意选择品牌产品。电梯的品牌非常关键，根据公司销售口径的数据：2017年1-4月份，电梯台数还是两位数的增长，开局做的不错。因为电梯的整机的销售和维保是互相促进的，维保做的好，整机销售也会起来。公司长期和一线房地产商做了深入的绑定，在持续与万达、恒大、中海、绿地、碧桂园、远洋、龙湖、复地、鲁能、万科、中信、融信等核心战略伙伴保持密切合作的同时，加强对二、三线城市的核心及大项目的跟踪力度，重大项目承接的有：青岛轻轨11号线（蓝色硅谷）、贵安高铁项目、青岛胶东新国际机场、深圳地铁3、5、6、9号线等项目。上海三菱电梯品牌，从1987年成立，到今年2017年刚好30年，技术上已经实现了完全的国产化，三菱的董事长已经70岁了，还在一线负责日常业务，公司的整体的风格就是比较稳健，在行业最高点的时候没有盲目扩产能。 e、电梯业务的盈利能力未来如何看？净利润率11%的水平可以维持，并且力争做到稳中有升。2016年三菱电梯完成了180亿元收入和近20亿元净利润，净利润率11%左右。安装毛利率和销售新机差不多24%，服务维保和安装16%，和行业整体水平相比，属于中上等。公司产能目前基本是满负荷的。计划近期扩建产能50%，目标是10万台。扩产能的土地投资额为3亿多人民币，按照30年使用期折旧为每年2000万元，对于上海三菱这么大净利润规模的公司而言，是很小的折旧体量。设备可以是搬过来的，总的投资估计5-6亿元。目前一期施工已经完成，预计二期在2018年年底完成。还是在闵行公司老厂区附件。大家总是希望通过房地产的前瞻性指标，例如新开工面积和房地产销售数据来提前判断电梯行业的未来发展，大家关心新的电梯订单是在房地产开发的哪个阶段开始拿到的。其实这拿单时间没有一个确定的提前量，根据不同的房地产开放商的风格会有很大的差异，并且公司的产品已经是非常成熟的，如果客户着急需要，从下订单到交货，可以只需要3个月左右。所以电梯的销量数据，和房地产宏观数据之间的相关性没有那么大。f、公司的销售方式非常健康：预收款多+直销模式。2017年Q1的预收款达到了161亿元，公司的预收模式如下，刚刚拿到订单收款10-20%，中途的收款比例将会达到80-90%，然后再交货和全部确认收入。机场和政府项目，必须要提高相对优惠付款条件。上海三菱绝大多数都是直销的模式，没有经销商环节，所以毛利率其实是比较高的，经营管理效率也是非常高的。三菱和大的房地产开发商合作，都是跟随他们，他们的项目到哪里，公司的销售跟到哪里。根据2016年年报，上海三菱的账面的现金有13.9亿元，主要做定期存款的管理，年化收益率为2%左右。2、与日本Nabtesco(纳博)合作的减速机业务：预计2017年可以实现盈亏平衡。a、上海机电历史上和日方合作渊源已久，和三菱的合作可以说是中日企业间合作的典范。上海三菱电梯，中方持股为52%，日本方持股为48%，但是日常经营管理上，已经完全依靠中方，中方的管理团队和目前主要靠中方的技术积累。对于日方而言，是每年有将近10亿元人民币的稳定的一笔投资收益，日方对中方的管理也非常信任，参与度很低。b、公司认为，纳博为啥选择上海机电合作减速机业务，某种意义上就是看中了上海三菱的成功模式。和纳博合作RV减速机子公司已经投产，静待盈利。2016年5月，纳博精机的精密减速机产品已正式投入生产，销售公司中方持股51%，生产公司（常州）中方持股33%。预期产能20万台/年，分两步进行，第一步5条线，已经达到10万台/年的产。2016年亏损3138万元，预计2017年有望盈利。2016年6月投产，一期4条线，其中3条已经达到了生产条件，预计2017年可以实现7w台减速机的收入，所以是刚好可以盈利。 常州的减速机生产公司中，现在是中国是小股东（33%），日本方是大股东(67%)。导致目前中方现在没有办法主导生产经营。现在即便是在中国生产，日方的策略还是偏向于保守，减速机的核心零部件是在日本生产，中国的生产公司偏向于组装。销售公司在上海，在规模生产之后，相信依靠上海机电长期的积累，可以做非常好的销售拓展。目前减速机的核心的生产环节还完全掌握在日方手里。3、印包业务，历史包袱已经大幅度出清。上海高斯，是印刷包装，整体情况挺好的。目前是盈利，但前面有过阵痛：2015年，上海机电实际控股人上海电气集团，通过替高斯国际偿还2.29亿美元的贷款本息，由贷款担保人转变为高斯国际实际债权人，然后进行债转股，上海电气集团持有高斯国际93.63%的股权，而上海机电由原先持有高斯国际100%的股权降为6.37%，完成对印包业务的剥离。此前印包业务一直亏损拉低公司的整体营收水平，经此剥离，上海机电将轻装上阵，彻底撇清印机业务对公司的负面影响，大幅改善业绩表现。由于印刷设备行业整体景气度一般，我们认为，不排除上海电气集团在未来出售印刷包装资产的可能性。4、其他子公司的情况：100%控股的子公司，上海电气液压去年亏了2300万元，但2017年一季度就是盈利了。-东吴证券