摘要：一：Q1内贸同期增速超过80%，外贸略有下降。二：净利同期增速不及营业收入，电子商务快速发展维稳毛利率。三：摩摩哒与万达强强联合，共享按摩椅带来城市新体验。一：Q1内贸同期增速超过80%，外贸略有下降。公司今年Q1内贸同期增速超过80%，发展迅速远超外贸，主要是产品销量提升、体验式按摩服务收入增加所致。外贸Q1略有下降，原因主要是美国市场去年12月备货较多，影响到今年Q1的提货量；同时，日本大客户的衰退也给公司造成较大影响。韩国市场处于稳定增长的过程中，与去年同期相比增长15%。在去年同期已增长78%的情况下继续快速发展，萨德事件对公司按摩椅的韩国出口冲击也较少。公司营收水平仍在不断增高，毛利率维持在40%附近。二：净利同期增速不及营业收入，电子商务快速发展维稳毛利率。公司今年Q1实现营业收入3.66亿，同比增长30.28%；归母净利润5490.39万，同比增长10.72%。归母净利润相比营业收入增长速度较慢，主要原因系：1、今年1月公司IPO发行费用；2、公司有7000-8000万美元外币存款，美元贬值造成财务费用增加；3、原材料涨价，包装纸箱涨价超过40%。公司毛利率和去年同期相比变化不大，在公司产品结构进一步优化同时，电子商务快速增长。由于电子商务直接面对消费者，销售收入体现为零售价，拉动毛利率上升，抵消原材料涨价带来的不利影响。三：摩摩哒与万达强强联合，共享按摩椅带来城市新体验。荣泰控股子公司稍息科技旗下品牌摩摩哒与万达签订5年期排他战略合作协议，万达电影院线将投放共享按摩椅，号召消费者享受按摩椅带来的舒适体验。稍息科技此次投入不低于3亿元，摩摩哒微SPA缓压区将全线登录万达影城，将影院文娱空间与健康生活相融合。荣泰在稍息科技成立之初将其定义为不亏钱的互联网企业，2016年3月稍息科技开始试营业，去年铺设接近1万台共享按摩椅，实现盈亏平衡，今年Q1实现盈利700万元，短时间内实现较大成功。Q&A：1、问：外贸市场下滑原因？答：美国市场与去年同期基本持平略有下滑；同时，日本市场下滑较大，公司15、16年在日本的第二大客户DREAMFACTORY是一家供应按摩垫的公司，按摩垫属于按摩小件，产品生命周期较短，15年这家日本公司销售收入曾达到2亿，16年开始走下坡并渐渐衰退。2、问：国内销售情况？答：国内每个渠道都在快速增长，经销、直营比去年同期增长约80%。电子商务今年Q1实现销售收入4357万元，同比增长54%。3、问：经销商Q1集中订货大幅上涨的原因？答：订货会针对内贸淡季3-7月，给予经销商一定优惠，今年订货会的订货量比去年同期增长75%，主要原因有：1、荣泰今年1月11日上市，吸引股民关注，对按摩椅产业有促进作用；2、共享按摩椅对消费者的培育取得了一定成效，经销商发现商机。4、问：相比其他品牌的竞争力？ 答：傲胜为按摩椅市场的培育做出了贡献，傲胜是品牌运营方，不自己生产产品，这是与荣康的不同点，这造成傲胜产品更新换代较为缓慢，在生产、研发方面荣康更具优势。奥佳华以按摩小件为主，而荣康以按摩椅为主，荣泰在时尚感、豪华、以及功能齐全和先进性上占有优势。在价格上，傲胜价格较高，奥佳华与荣康差异不大。5、问：原材料涨价会持续吗？答：我们预计大概率会持续，公司会采取一定措施把风险降低。6、问：共享按摩椅的维护问题？答：荣康按摩椅质量过硬，已铺设的15000台按摩椅硬件方面目前未发生问题。-东吴证券